{"id":526,"date":"2008-04-29T20:52:05","date_gmt":"2008-04-29T19:52:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=526"},"modified":"2008-05-08T18:42:13","modified_gmt":"2008-05-08T17:42:13","slug":"4-principes-et-9-propositions-ii-%e2%80%93-le-niveau-des-principes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/04\/29\/4-principes-et-9-propositions-ii-%e2%80%93-le-niveau-des-principes\/","title":{"rendered":"4 principes et 9 propositions II \u2013 Le niveau des principes"},"content":{"rendered":"

Imprim\u00e9s, les Quatre principes et neuf propositions pour en finir avec les crises financi\u00e8res<\/a> de Fr\u00e9d\u00e9ric Lordon font quatorze pages. J\u2019avais donc le choix : j\u2019\u00e9crivais les 28 pages (au moins) de commentaires que son texte m\u2019inspirait ou bien je r\u00e9agissais \u00e0 chaud : j\u2019amor\u00e7ais la pompe en proposant quelques \u00e9l\u00e9ments de discussion et on d\u00e9marrait \u00e0 partir de l\u00e0. C\u2019est cette seconde approche que j\u2019ai choisie.<\/p>\n

Bernard, qui avait \u00e9t\u00e9 l\u2019un des premiers \u00e0 r\u00e9clamer un d\u00e9bat autour des 4 principes et 9 propositions, se dit d\u00e9\u00e7u de mes quatre points rapides et pour s\u2019assurer de ne pas rester sur sa d\u00e9ception, il me provoque en caricaturant mes quatre points, je le cite sur le premier :<\/p>\n

On ne peut rien faire au niveau europ\u00e9en (?), et d\u2019ailleurs ce n\u2019est pas souhaitable (pourquoi ?)<\/p><\/blockquote>\n

Ai-je dit qu\u2019on ne pouvait rien faire au niveau europ\u00e9en ? Ce que j\u2019ai \u00e9crit, c\u2019est ceci :<\/p>\n

1) la finance est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 globale et il ne me para\u00eet ni possible, ni souhaitable, de vouloir la r\u00e9former \u00e0 la seule \u00e9chelle de l\u2019Europe ;<\/p><\/blockquote>\n

Ce que j\u2019affirme, c\u2019est que des questions comme la mise au pas de l\u2019effet de levier, le n\u00e9goce des produits d\u00e9riv\u00e9s ou la titrisation des cr\u00e9dits, ne peuvent plus se traiter \u00e0 une \u00e9chelle nationale ou continentale. Va-t-on interdire les futures<\/em> de produits c\u00e9r\u00e9aliers en Europe, et permettre \u00e0 la sp\u00e9culation dont ils sont l\u2019objet de se regrouper aux \u00c9tats\u2013Unis \u2013 quitte \u00e0 encourager les courtiers europ\u00e9ens qui voudraient continuer de sp\u00e9culer sur ces produits \u00e0 s\u2019exiler ? Pour quel b\u00e9n\u00e9fice ? Pour avoir le droit de se draper dans sa dignit\u00e9 offens\u00e9e ? Pour pouvoir dire : \u00ab La sp\u00e9culation sur le ma\u00efs et le riz, ce n\u2019est plus nous : nous avons fait amende honorable \u00bb ? Et quid des c\u00e9r\u00e9aliers europ\u00e9ens qui avaient l\u2019habitude de s\u2019assurer contre les fluctuations sp\u00e9culatives du prix de leurs produits par une vente \u00e0 terme ? C\u2019est ce qui m\u2019a motiv\u00e9 \u00e0 \u00e9crire : <\/p>\n

3) les produits financiers d\u00e9riv\u00e9s jouent un r\u00f4le d\u2019assurance tr\u00e8s positif sur les march\u00e9s \u00e0 terme ; interdire tous les d\u00e9riv\u00e9s, sous pr\u00e9texte qu\u2019ils permettent \u00e9galement des paris directionnels, me para\u00eet excessif : seuls ces derniers sont en cause ;<\/p><\/blockquote>\n

Est-ce \u00e0 dire que je consid\u00e9rerais que le bilan des produits d\u00e9riv\u00e9s est \u00ab globalement positif \u00bb – pour reprendre les terme de Bernard ? Pas du tout ! L\u2019activit\u00e9 de couverture est aujourd\u2019hui noy\u00e9e sur les march\u00e9s dans le flot des positions sp\u00e9culatives directionnelles, lesquelles se contentent de parier \u00e0 la variation du prix sans se soucier du tout si celui\u2013ci est \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse \u2013 et ceci tout simplement, parce que la nature du produit leur est parfaitement indiff\u00e9rente. Les traders prennent position sur les Treasury Bonds am\u00e9ricains, sur l\u2019or, sur le CAC40, sur le taux de change dollar \/ yen et que sais-je encore, mais tout cela pourrait tout aussi bien s\u2019appeler A, B, C, D… ce sont des jeux abstraits auxquels jouent les traders au nom de leur banque : des jeux abstraits qui pr\u00e9sentent la particularit\u00e9 bizarre que des gens puissent mourir de faim dans un coin de brousse ou dans un bidonville s\u2019ils devaient tourner mal. <\/p>\n

Le fait que l\u2019activit\u00e9 l\u00e9gitime de couverture et les paris directionnels aient lieu simultan\u00e9ment et au m\u00eame endroit est d\u00fb \u00e0 l\u2019existence pour ces contrats \u00e0 terme d\u2019un march\u00e9 organis\u00e9 : \u00e0 partir du moment o\u00f9 ils peuvent \u00eatre revendus et rachet\u00e9s par d\u2019autres tant qu’ils n\u2019ont pas atteint leur terme mensuel ou trimestriel, cela permet aux sp\u00e9culateurs qui n\u2019en ont rien \u00e0 foutre du produit, de venir jouer dans la m\u00eame cour de r\u00e9cr\u00e9 que ceux pour qui le produit compte vraiment parce qu\u2019ils sont eux les repr\u00e9sentants de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Et c\u2019est pourquoi il n\u2019est pas possible de simplement clamer haut et fort : \u00ab A partir de demain, on interdit ! \u00bb : il faut faire dans la subtilit\u00e9, dans la nuance \u2013 quitte \u00e0 se faire traiter de mollasson. <\/p>\n

Dans Tirer les conclusions qui s\u2019imposent<\/a> qui a paru dans La Tribune le 20 mars, j\u2019\u00e9crivais : <\/p>\n

Les ressorts de la tendance \u00e0 l\u2019emballement et de l\u2019\u00ab effet domino \u00bb sont connus : les prix sp\u00e9culatifs<\/em> qui d\u00e9collent de la valeur de leurs fondamentaux, l\u2019effet de levier<\/em> qu\u2019autorise l\u2019emprunt, ainsi que les produits d\u00e9riv\u00e9s <\/em>qui encouragent les paris directionnels sur l\u2019\u00e9volution des march\u00e9s financiers. Est-ce \u00e0 dire qu\u2019il faille fixer les prix ? La mesure serait certainement excessive. Mais cela signifie-t-il pour autant qu\u2019il ne faille en fixer aucun ? Prohiber l\u2019emprunt serait excessif. Mais interdire certains usages des sommes emprunt\u00e9es ne le serait peut-\u00eatre pas, en particulier si l\u2019usage envisag\u00e9 \u00e9tait pr\u00e9cis\u00e9ment de sp\u00e9culer sur les prix. Prohiber les produits d\u00e9riv\u00e9s serait excessif et m\u00eame malvenu puisqu\u2019ils favorisent les strat\u00e9gies de couverture qui r\u00e9duisent les risques accompagnant les variations de prix. Mais faut-il pour autant autoriser les positions \u00ab nues \u00bb sur les d\u00e9riv\u00e9s qui cr\u00e9ent artificiellement du risque l\u00e0 o\u00f9 il n\u2019y en avait pas ?<\/p><\/blockquote>\n

Bien entendu, \u00ab faire dans la nuance \u00bb, \u00e7a peut aussi vouloir dire mettre des empl\u00e2tres sur des jambes de bois : faire voter de nouveaux r\u00e8glements qui ajoutent une virgule ici et un point virgule l\u00e0, et que le gouvernement suivant s\u2019empressera d\u2019ailleurs de faire sauter. Et c\u2019est pour cela que je propose personnellement que l\u2019on r\u00e8gle toutes ces questions \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 : au niveau des principes, en en faisant les articles d\u2019une constitution pour l\u2019\u00e9conomie, comme dans notre projet de r\u00e9forme de la monnaie<\/a> :<\/p>\n

Dans une perspective assurantielle, les banques ont le droit de couvrir leurs positions mais les positions nues, \u00e9quivalentes \u00e0 des paris directionnels sur l\u2019\u00e9volution des march\u00e9s, leur sont interdites.<\/p><\/blockquote>\n

C\u2019est court, c\u2019est bref et \u00e7a restitue aux produits d\u00e9riv\u00e9s <\/em>leur finalit\u00e9 originelle, sans toutefois les interdire. Au niveau des principes cela pourrait se formuler ainsi :<\/p>\n

L\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique de la nation n\u2019est pas ouverte aux paris. <\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Imprim\u00e9s, les Quatre principes et neuf propositions pour en finir avec les crises financi\u00e8res<\/a> de Fr\u00e9d\u00e9ric Lordon font quatorze pages. J\u2019avais donc le choix : j\u2019\u00e9crivais les 28 pages (au moins) de commentaires que son texte m\u2019inspirait ou bien je r\u00e9agissais \u00e0 chaud : j\u2019amor\u00e7ais la pompe en proposant quelques \u00e9l\u00e9ments de discussion […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[19,1,18,21,12],"tags":[],"class_list":["post-526","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-constitution-pour-leconomie","category-economie","category-monde-financier","category-monnaie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/526","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=526"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/526\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=526"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=526"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=526"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}