{"id":52736,"date":"2013-04-23T07:39:34","date_gmt":"2013-04-23T05:39:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=52736"},"modified":"2013-04-23T07:39:34","modified_gmt":"2013-04-23T05:39:34","slug":"lactualite-de-demain-la-panacee-de-la-croissance-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/04\/23\/lactualite-de-demain-la-panacee-de-la-croissance-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LA PANAC\u00c9E DE LA CROISSANCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La discussion sur l\u2019assouplissement du rythme de l\u2019ajustement mon\u00e9taire<\/i> europ\u00e9en, pour parler comme un ministre des finances, progresse lentement mais pas s\u00fbrement. A ses partisans reconnus – le FMI et le gouvernement am\u00e9ricain – est venu timidement se joindre au G20 de Washington le commissaire europ\u00e9en Olli Rehn, pour qui la consolidation budg\u00e9taire<\/i> doit \u00eatre \u00ab\u00a0favorable\u00a0\u00bb \u00e0 la croissance (sans pr\u00e9ciser comment). Jeroen Dijsselbloem, en charge de l\u2019Eurogroupe, y a aussi expliqu\u00e9 qu\u2019il fallait tenir compte de la situation dans chaque pays, et que \u00ab\u00a0plus de temps devait \u00eatre accord\u00e9\u00a0\u00bb quand \u00ab\u00a0des revers [\u00e9taient rencontr\u00e9s] dans leurs programmes de relance \u00e9conomique\u00a0\u00bb. Il n\u2019a fait au demeurant qu\u2019ent\u00e9riner ce qui a \u00e9t\u00e9 obtenu par le Portugal et l\u2019Irlande, mais le doute est permis, ce qui est l\u2019effet recherch\u00e9. Devant l\u2019\u00e9vidence, il est parfois n\u00e9cessaire de se rendre, a d\u00fb se dire Jos\u00e9 Emmanuel Barroso qui a pris le train en marche. Ce dont il n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 question pour Wolfgang Sch\u00e4uble, qui a voulu clore le d\u00e9bat en d\u00e9clarant de mani\u00e8re d\u00e9finitive : \u00ab\u00a0Personne ne peut faire l’erreur de croire qu’il y a une alternative \u00e0 la r\u00e9duction des d\u00e9ficits\u00a0\u00bb.<\/p>\n

La politique du gouvernement allemand m\u00e9rite toutefois d\u2019\u00eatre vue sous toutes ses facettes. Notamment lorsque le BaFin (l\u2019autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers) annonce qu\u2019il va envoyer des missions d\u2019inspection dans les banques du pays afin de conna\u00eetre leurs activit\u00e9s dans les paradis fiscaux. \u00ab\u00a0C\u2019est l\u00e0 que l’on trouve les personnes les plus riches de ce monde. Mais ce qui se cache exactement derri\u00e8re tout cela, voil\u00e0 ce que l’on veut maintenant savoir\u00a0\u00bb, a pr\u00e9cis\u00e9 son directeur ex\u00e9cutif, Raimund R\u00f6seler. <\/p>\n

Apr\u00e8s le gouvernement hollandais, c’est au tour de l’espagnol d’annoncer instaurer \u00ab\u00a0un meilleur \u00e9quilibre entre la croissance et la r\u00e9duction des d\u00e9ficits\u00a0\u00bb (Luis de Guindos). Quelle va \u00eatre la port\u00e9e de cette inflexion ? Faible, car elle consiste surtout \u00e0 gagner du temps et prier pour que la croissance survienne et arrange tout ; au moins permettra-t-elle de ne pas trop faire empirer les choses ! Il faut toujours un miracle, la croissance ou \u00e0 d\u00e9faut l’intervention de la BCE. Les dirigeants europ\u00e9ens ne font pas de l\u2019\u00e9conomie, et quand ils font de la politique c\u2019est pour se situer sur le terrain familier de la tactique. L\u2019incroyable feuilleton des \u00e9lections pr\u00e9sidentielles italiennes – et son d\u00e9nouement qui ne r\u00e8gle rien, la reconduction provisoire de Giorgio Napolitano – exprime l\u2019\u00e9tat du syst\u00e8me politique au-del\u00e0 des fronti\u00e8res italiennes et ce dont il est capable, ou plut\u00f4t se r\u00e9v\u00e8le incapable. En attendant, les chances de trouver une formule gouvernementale magique ne sont pas plus grandes qu\u2019auparavant en Italie. Le pays s’enfonce dans la r\u00e9cession et, d’apr\u00e8s l’Istat (l’institut de statistiques), pr\u00e8s d’un million de familles italiennes sont sans revenus, leurs membres en \u00e2ge de travailler sans emploi. Le secteur informel fait plus ou moins efficacement office de matelas. La crise europ\u00e9enne continue d\u2019\u00eatre g\u00e9r\u00e9e \u00e0 la petite semaine, quand les probl\u00e8mes atteignent leur stade terminal. <\/p>\n

La situation du syst\u00e8me bancaire \u00e9tant revenue sur le tapis, le dossier de l\u2019union bancaire fait l\u2019objet de n\u00e9gociations qui n\u2019avancent pas. Son premier pilier, la surveillance et le contr\u00f4le, ayant fait l\u2019objet de l\u2019un de ces savants montages destin\u00e9s \u00e0 masquer les d\u00e9saccords sans les r\u00e9soudre, le second reste en plan. Le renflouement \u00e0 venir des banques dans le besoin a trouv\u00e9 un d\u00e9but de solution \u00e0 Chypre, dont le mod\u00e8le est destin\u00e9 \u00e0 faire \u00e9cole. Mais l\u2019ampleur des besoins de financement – qui r\u00e9sulte du volume des engagements et de la taille du bilan des banques – est telle que cela ne suffira pas. Ce ne sont pas les soubresauts de la restructuration du syst\u00e8me bancaire espagnol qui d\u00e9montreront le contraire. Une des cons\u00e9quences du bail-in<\/i> est d\u00e9sormais acquise : le march\u00e9 interbancaire est mort et la BCE install\u00e9e dans son r\u00f4le de substitut. Une pierre de plus pour le capitalisme bancal<\/i>. <\/p>\n

A quelle porte frapper ? A celle d\u2019autorit\u00e9s nationales qui n\u2019en peuvent plus ? Au M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) ? A celle d\u2019un fonds ad-hoc qui serait abond\u00e9 par les banques sur le mod\u00e8le am\u00e9ricain du FDIC et qu\u2019elles ne pourraient qu\u2019amorcer ? Aucune solution n\u2019\u00e9merge. Le d\u00e9sendettement priv\u00e9 se r\u00e9v\u00e8le \u00eatre autant une impasse que le public. Le syst\u00e8me bancaire ne parvient pas \u00e0 en faire comme pr\u00e9vu son affaire, car la mutualisation des efforts n\u2019y est pas plus \u00e0 l\u2019ordre du jour que du c\u00f4t\u00e9 des \u00c9tats, et la baisse de ses rendements ne lui permet pas d\u2019accumuler les r\u00e9serves n\u00e9cessaires. On ne peut pas tout faire en m\u00eame temps : distribuer dividendes et bonus, pr\u00eater \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et renforcer ses fonds propres. <\/p>\n

Il reste alors en magasin la croissance, qui arrangerait tout. Dont on ne sait ni comment la financer, ni sur quoi elle pourrait reposer, conjugu\u00e9e avec la consolidation budg\u00e9taire<\/i> selon une formule d\u2019alchimie que personne ne sait d\u00e9chiffrer. La recherche de la croissance, c\u2019est comme celle de la panac\u00e9e, ce rem\u00e8de qui gu\u00e9rit tous les maux \u00e0 la fois. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La discussion sur l\u2019assouplissement du rythme de l\u2019ajustement mon\u00e9taire<\/i> europ\u00e9en, pour parler comme un ministre des finances, progresse lentement mais pas s\u00fbrement. A ses partisans reconnus – le FMI et le gouvernement am\u00e9ricain – est venu timidement se joindre au G20 de Washington le commissaire europ\u00e9en Olli Rehn, pour qui la consolidation budg\u00e9taire<\/i> […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[94,2565,96,78],"class_list":["post-52736","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-allemagne","tag-consolidation-budgetaire","tag-croissance","tag-italie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52736","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52736"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52736\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52756,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52736\/revisions\/52756"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52736"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52736"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52736"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}