{"id":52785,"date":"2013-04-23T20:44:45","date_gmt":"2013-04-23T18:44:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=52785"},"modified":"2013-04-23T20:44:45","modified_gmt":"2013-04-23T18:44:45","slug":"lactualite-de-demain-la-rancon-de-la-globalisation-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/04\/23\/lactualite-de-demain-la-rancon-de-la-globalisation-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b>LA RAN\u00c7ON DE LA GLOBALISATION <\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Accapar\u00e9s par nos affaires europ\u00e9ennes, en viendrions-nous \u00e0 oublier celles du monde, en l\u2019occurrence du Japon qui y fait \u00e9cho ? La d\u00e9cision de la Banque du Japon (BoJ) d\u2019acheter &#8211; pour commencer &#8211; mille milliards de dollars de titres de la dette japonaise illustre \u00e0 la fois une situation \u00e9conomique globale marqu\u00e9e par la r\u00e9cession et \u00e0 la d\u00e9flation derri\u00e8re &#8211; et dans le cas japonais par l\u2019impossibilit\u00e9 d\u2019en sortir &#8211; ainsi que par l\u2019implication grandissante des banques centrales dans le fonctionnement du syst\u00e8me financier, les conduisant \u00e0 jouer un r\u00f4le fonctionnel pivot sans savoir quand et comment elles pourront le quitter. <\/p>\n<p>Il a \u00e9t\u00e9 fait mine de s\u2019offusquer d\u2019une d\u00e9cision ayant tout de la d\u00e9valuation comp\u00e9titive, en r\u00e9ponse \u00e0 celle du dollar, mais les ministres des finances du G20 ont finalement pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 \u00e9viter ce terrain d\u00e9licat et s\u2019en tenir \u00e0 la version du gouvernement japonais, selon laquelle l\u2019objet de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire entreprise \u00e0 son instigation \u00e9tait de lutter contre la d\u00e9flation (en r\u00e9alit\u00e9, les deux objectifs sont poursuivis). <\/p>\n<p><!--more-->Le gouvernement japonais a donc libre cours, se donnant deux ans pour r\u00e9ussir ! Mais sa d\u00e9cision est lourde de cons\u00e9quences. En premier lieu pour le pays, car sa facture \u00e9nerg\u00e9tique, d\u00e9j\u00e0 alourdie par l\u2019arr\u00eat des centrales nucl\u00e9aires et l\u2019importation de combustible de substitution pour ses centrales thermiques, va voir son co\u00fbt encore augment\u00e9 par le changement de parit\u00e9 du yen par rapport au dollar. Mais le plus grand danger proviendra de l\u2019inflation que l\u2019augmentation de la masse mon\u00e9taire est susceptible de susciter, avec non seulement pour effet d\u2019\u00e9roder les pensions d\u2019une population d\u00e9j\u00e0 vieillissante et contribuant de moins en moins \u00e0 les financer, mais \u00e9galement de peser tr\u00e8s fort sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019une dette publique sans \u00e9quivalent, dont le service finirait d\u2019apr\u00e8s les calculs par absorber les trois quarts des recettes budg\u00e9taires annuelles\u2026 L\u2019\u00e9quation japonaise est ce qui se fait de pire dans ces deux domaines.<\/p>\n<p>Les achats de la dette nationale par la BoJ pourront amortir le ph\u00e9nom\u00e8ne, mais les banques et les compagnies d\u2019assurance seront incit\u00e9es \u00e0 vendre leurs titres de la dette, dont la valeur diminuera quand ses taux augmenteront, avec un effet contraire : les titres iront sur le march\u00e9. Ces achats de la BoJ se feront au d\u00e9triment des acquisitions de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, dont le Japon est devenu le premier client. Enfin, par ricochet, la d\u00e9valuation comp\u00e9titive du yen va atteindre les \u00e9conomies exportatrices &#8211; dont l&rsquo;Allemagne, Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e du Sud &#8211; victimes d\u2019une guerre des monnaies qui n\u2019a pas cess\u00e9 de s\u00e9vir. Depuis octobre dernier, le yen a ainsi perdu 20 % par rapport \u00e0 l\u2019euro.  <\/p>\n<p>Le Groupe des vingt-quatre (G24), qui r\u00e9unit les pays \u00e9merg\u00e9s et en voie de d\u00e9veloppement, a demand\u00e9 dans le vide \u00e0 Washington \u00e0 ce que soient prises en consid\u00e9ration les retomb\u00e9es n\u00e9gatives \u00ab\u00a0de la prolongation de politiques mon\u00e9taires non conventionnelles, entre autres sur l&rsquo;inflation et la volatilit\u00e9 des flux de capitaux et des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res\u00a0\u00bb. Mais r\u00e9duire ces ph\u00e9nom\u00e8nes reviendrait \u00e0 restreindre le terrain de la sp\u00e9culation financi\u00e8re, notamment le <i>carry trade<\/i> (*), gr\u00e2ce auquel se constituent les grosses fortunes et parfois les grandes d\u00e9b\u00e2cles. <\/p>\n<p>En d\u00e9pit des proclamations, le chacun pour soi l\u2019emporte. Mais dans une \u00e9conomie globalis\u00e9e, ce refuge n\u2019en est plus un, car les mesures prises pour s\u2019en sortir ont comme effet de plonger les partenaires commerciaux dans de nouveaux embarras. Une constatation qui n\u2019emp\u00eache pas cette solution de pr\u00e9valoir. Ainsi, la Fed et le gouvernement am\u00e9ricain freinent l\u2019introduction de la r\u00e9glementation <i>B\u00e2le III<\/i> dans le but de donner aux banques am\u00e9ricaines un avantage comp\u00e9titif sur leurs cons\u0153urs europ\u00e9ennes, tout en leur procurant toutes les liquidit\u00e9s pour sp\u00e9culer.  <\/p>\n<p>&#8212;-<br \/>\n(*) Dont le principe est de s&rsquo;endetter dans une devise \u00e0 faible taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat pour placer les fonds emprunt\u00e9s dans une devise aux taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9.   <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Accapar\u00e9s par nos affaires europ\u00e9ennes, en viendrions-nous \u00e0 oublier celles du monde, en l\u2019occurrence du Japon qui y fait \u00e9cho ? 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