{"id":52877,"date":"2013-04-27T00:39:57","date_gmt":"2013-04-26T22:39:57","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=52877"},"modified":"2013-04-27T00:39:57","modified_gmt":"2013-04-26T22:39:57","slug":"la-symetrie-monetaire-et-la-compensation-de-leuro-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/04\/27\/la-symetrie-monetaire-et-la-compensation-de-leuro-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"LA SYM\u00c9TRIE MON\u00c9TAIRE ET LA COMPENSATION DE L’EURO<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Penser la r\u00e9alit\u00e9<\/h3>\n

Interrog\u00e9 dans Lib\u00e9ration, Jean-Paul Fitoussi<\/a> qui avait d\u00e9nonc\u00e9 le \u00ab\u00a0D\u00e9bat interdit\u00a0\u00bb de l’euro vient confirmer le diagnostic de l’asym\u00e9trie structurelle contre laquelle les pays de l’euro se fracassent. La divergence de comp\u00e9titivit\u00e9 entre les \u00e9conomies nationales a provoqu\u00e9 l’endettement massif de l’Europe non germanique envers l’Allemagne.<\/p>\n

Pour freiner la d\u00e9rive du cr\u00e9dit en euro entre les membres de la zone, l’Allemagne demande \u00e0 ses d\u00e9biteurs d’arr\u00eater de d\u00e9penser afin de ralentir la croissance des dettes. Jean-Paul Fitoussi remarque l’ajustement destructueur des choix mon\u00e9taires euro-europ\u00e9ens au fonctionnement des march\u00e9s financiers.<\/p>\n

Le march\u00e9 mondial de la monnaie aligne le prix de la liquidit\u00e9 sur son appr\u00e9ciation du risque de cr\u00e9dit de chaque emprunteur de monnaie. Dans la zone euro, le risque de cr\u00e9dit des \u00c9tats est nominalement mutualis\u00e9 dans la monnaie unique \u00e0 travers le capital de la BCE. Par construction th\u00e9orique, les \u00c9tats de la zone euro ne peuvent pas emprunter \u00e0 des taux diff\u00e9rents vu que la BCE pr\u00eate \u00e0 une zone \u00e9conomique unique th\u00e9oriquement assur\u00e9e par une communaut\u00e9 indivisible d’\u00c9tats.<\/p>\n

Or par construction, les march\u00e9s financiers comparent le droit nominal \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. Comme ils ne voient pas que les balances commerciales et financi\u00e8res intra-euro soient sold\u00e9es par des cr\u00e9dits inter-\u00e9tatiques assum\u00e9s, ils proposent de financer les dettes que la BCE ne doit pas financer ; mais \u00e0 des taux qu’ils calculent eux-m\u00eames selon les r\u00e9alit\u00e9s qu’ils mesurent par eux-m\u00eames et non par le droit nominal europ\u00e9en.<\/p>\n

Le chaos de l’euro impens\u00e9<\/h3>\n

L’euro d\u00e9fini par des r\u00e8gles et non par des finalit\u00e9s \u00e9conomiques est nominaliste. Comme il n’existe pas de politique europ\u00e9enne de conduite de l’\u00e9conomie au service des citoyens qui restent nationaux, la BCE d\u00e9termine sa politique d’\u00e9mission en fonction des seuls \u00e9pargnants. En contrepartie de tout pr\u00eat en euro, la BCE ne doit compter que les d\u00e9p\u00f4ts d’\u00e9conomies pass\u00e9es et non les investissements communs qui n’existent pas. Or ce sont bien les Allemands qui accumulent du capital r\u00e9el en d\u00e9pensant toujours moins que ce qu’ils produisent.<\/p>\n

Les Allemands sont nominalement \u00e9conomes. Ils n’empruntent pas ce qu’ils ne vont pas produire avec certitude. Donc la BCE, qui ne pouvait pas exister sans \u00e9pouser l’\u00e9conomisme allemand, ne finance pas le risque syst\u00e9mique. Le risque syst\u00e9mique est le cr\u00e9dit que les banques accordent sans avoir la certitude absolue qu’elles seront rembours\u00e9es. Or ce risque est devenu une perte nette depuis la crise des subprimes rachet\u00e9e par les \u00c9tats.<\/p>\n

L’asym\u00e9trie que d\u00e9nonce Jean-Paul Fitoussi est triple. Asym\u00e9trie du droit mon\u00e9taire europ\u00e9en avec la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. Asym\u00e9trie des cultures \u00e0 l’int\u00e9rieur de l’euro entre l’\u00e9conomisme et le providentialisme politique. Asym\u00e9trie doctrinale entre les int\u00e9r\u00eats nominaux allemands et le sort politique des r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques communes.<\/p>\n

Jean-Paul Fitoussi en appelle au principe de sym\u00e9trie, vraisemblablement celui de Keynes et du bancor. Remarquons que du principe \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 effective, il y a une distance que ni Keynes, ni l’euro, ni le dollar, ni les autres monnaies ne sont parvenus jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent \u00e0 combler. Keynes s’\u00e9tait heurt\u00e9 aux principes \u00e9tatsuniens cr\u00e9anciers du monde apr\u00e8s la guerre. Aujourd’hui les principes-m\u00eames du syst\u00e8me mondial des monnaies se heurtent \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique illisible dans les comptes financiers.<\/p>\n

Keynes : penser la r\u00e9alit\u00e9 par la monnaie<\/h3>\n

O\u00f9 est le probl\u00e8me ? R\u00e9ponse : dans le principe d’ind\u00e9pendance de l’\u00e9conomie par rapport \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 politique et dans le principe d’autonomie de la monnaie dans le politique. Si la monnaie est une r\u00e9alit\u00e9 ind\u00e9pendante de l’\u00e9conomie et de la politique, qui ne sont pas autoris\u00e9e \u00e0 se parler, la seule variable d’ajustement est la dette. Il faut toujours plus de dettes pour financer l’\u00e9conomie que la politique ne veut pas r\u00e9guler ; et toujours plus de dettes pour financer la politique que l’\u00e9conomie ne veut pas servir.<\/p>\n

Le probl\u00e8me de l’euro et de toutes les autres monnaies est l’ajustement r\u00e9ciproque en droit, en prix et en r\u00e9alit\u00e9 de l’\u00e9conomie \u00e0 la politique. Le zonage de l’\u00e9conomie par la monnaie ne co\u00efncide pas avec la responsabilit\u00e9 politique. L’\u00e9quilibrage des \u00e9changes \u00e9conomiques par les \u00e9changes politiques entre souverainet\u00e9s concr\u00e8tement distinctes n’est pas pensable. La monnaie n’instrumente aucune m\u00e9diation entre d\u00e9biteurs et cr\u00e9anciers dans des espaces concourants.<\/p>\n

Si l’\u00e9conomie et la politique ne sont pas interm\u00e9diables par la monnaie, le chaos se manifeste dans la dette disjointe de la r\u00e9alit\u00e9 ; la guerre est le seul moyen de solder les faillites. Keynes avait propos\u00e9 la compensation internationale en bancor pour interdire la coalition de l’\u00e9conomisme et de la politique contre les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques nationales, internationales et mondiales. Compenser, c’est se forcer \u00e0 penser ensemble pour pacifier la r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n

La compensation des monnaies en bancor est l’hypoth\u00e8se d’un prix commun universel positif de l’\u00e9quilibre des dettes par les \u00e9changes de toute nature. L’unit\u00e9 de comptabilit\u00e9 compens\u00e9e signifie que tout int\u00e9r\u00eat est r\u00e9duit \u00e0 la m\u00eame aune sans privil\u00e8ge aucun. Le taux de change de toute monnaie compens\u00e9e en un m\u00eame \u00e9talon de dette internationale sym\u00e9trise toute mesure entre des int\u00e9r\u00eats distincts de quelque nature qu’ils soient.<\/p>\n

Les Europ\u00e9ens veulent-ils penser leur r\u00e9alit\u00e9 ?<\/h3>\n

L’euro pas plus que le dollar de Bretton Woods n’ont reconnu la sym\u00e9trie n\u00e9cessaire entre la r\u00e9alit\u00e9 et les dogmes qui mod\u00e9lisent et anticipent la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique et politique. En 1944 comme aujourd’hui, les int\u00e9r\u00eats \u00e9comiques et politiques ne con\u00e7oivent pas leur possible divergence avec la r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n

Sur le plan de la politique et de l’\u00e9conomie internationales, celui qui se retrouve endett\u00e9 est celui qui a produit moins que les autres ou d\u00e9pens\u00e9 plus que les autres. L’\u00e9conomisme exclut que le mod\u00e8le de fixation des prix ant\u00e9rieur aux dettes n’ait pas \u00e9t\u00e9 \u00e9conomiquement efficient.<\/p>\n

Dans la compensation keyn\u00e9sienne, tout a un prix, m\u00eame les mod\u00e8les, les divergences de mod\u00e8les et les divergences d’interpr\u00e9tation des mod\u00e8les. La variation concert\u00e9e des taux de change dans un m\u00eame espace de n\u00e9gociation donne un prix r\u00e9el \u00e0 tout arbitrage de volont\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale. La monnaie internationale commune assure que tout mod\u00e8le et toute repr\u00e9sentation est pris en compte dans l’\u00e9quilibre des prix entre dogme et r\u00e9alit\u00e9 ; entre pr\u00e9sent et futur ; entre int\u00e9r\u00eats particuliers et bien commun.<\/p>\n

Le nominalisme dissimule les int\u00e9r\u00eats particuliers dans la globalisation abstraite. Les r\u00e9alit\u00e9s mondiales, nationales et personnelles sont dissoutes dans la soupe math\u00e9matico-juridique des individus concurrents dans un march\u00e9 pur et parfait. \u00c0 l’inverse, la compensation des monnaies pose la r\u00e9alit\u00e9 dans la diff\u00e9renciation des parties au prix. Entre un acheteur et un vendeur, il y a le travailleur, l’entreprise, l’investisseur et la soci\u00e9t\u00e9. La soci\u00e9t\u00e9 n’est pas un \u00e9cran entre les int\u00e9r\u00eats mais un m\u00e9diateur des r\u00f4les n\u00e9cessaires au prix.<\/p>\n

Les r\u00e8gles num\u00e9ris\u00e9es de la compensation<\/h3>\n

Rien ne fait obstacle aujourd’hui au principe de sym\u00e9trie si ce n’est la d\u00e9fense nominaliste des rentiers cach\u00e9s de l’asym\u00e9trie. La num\u00e9risation tr\u00e8s avanc\u00e9e des repr\u00e9sentations de la r\u00e9alit\u00e9 dans le march\u00e9 mondial de la connaissance offre un \u00ab\u00a0collat\u00e9ral\u00a0\u00bb extr\u00e8mement document\u00e9 \u00e0 l’\u00e9mission mon\u00e9taire des banques centrales.<\/p>\n

La compensation de Keynes consiste aujourd’hui \u00e0 gager la comptabilit\u00e9 internationale des dettes sur un registre mondial de la responsabilit\u00e9 de tout actif mon\u00e9tis\u00e9. Au lieu d’escompter des titres gag\u00e9s sur des capitaux anonymes d\u00e9pos\u00e9s dans des paradis fiscaux, les banques centrales peuvent ach\u00e8ter dans leur monnaie le capital des chambres de compensation existantes \u00e0 la condition de leur r\u00e9gulation par les \u00c9tats locaux, nationaux et internationaux.<\/p>\n

Toutes les dettes publiques deviennent le capital des syst\u00e8mes bancaires locaux, nationaux et internationaux. Toutes les dettes publiques sont cot\u00e9es dans les compensations internationales en capital des banques centrales.<\/p>\n

La r\u00e8gle v\u00e9ritable de la compensation est qu’une dette n’est pas convertible en monnaie si le producteur de la r\u00e9alit\u00e9, l’emprunteur du prix, le pr\u00eateur du capital et le garant public du droit ne sont pas identifi\u00e9s dans toute offre et dans toute demande. Le fichier des contreparties est unique dans toute compensation : il garantit la r\u00e9alit\u00e9 des personnes physiques et morales engag\u00e9es dans chaque prix.<\/p>\n

Compter le capital des Europ\u00e9ens<\/h3>\n

La compensation publique est la garantie que toute chose a un prix et que tout prix est une chose livrable devant t\u00e9moins. Le principe mon\u00e9taire de sym\u00e9trie appliqu\u00e9 \u00e0 la zone euro signifie que la BCE ne pr\u00eate qu’\u00e0 des banques garanties par des \u00c9tats inscrits en compensation centrale ; que la compensation centrale est garantie par le capital des compensations nationales et locales.<\/p>\n

Le capital de la compensation centrale est garanti par les parit\u00e9s de change compens\u00e9es par des actifs non-euro d\u00e9pos\u00e9s sous le droit de l’\u00c9tat conf\u00e9d\u00e9ral europ\u00e9en. Si les Europ\u00e9ens ne supportent rien de plus que les micro-institutions politiques actuelles, il faut au minimum remplacer les dotations budg\u00e9taires des \u00c9tats par une fiscalit\u00e9 sur la compensation en euro.<\/p>\n

Il faut que cette fiscalit\u00e9 soit vot\u00e9e par le Parlement Europ\u00e9en. Le capital de la compensation centrale en euro est gag\u00e9 sur la fiscalit\u00e9 europ\u00e9enne que les membres de la zone euro s’interdisent par trait\u00e9 de refuser \u00e0 leurs institutions communes sauf \u00e0 sortir de l’euro. Les pays qui ne sont pas dans l’euro ne votent pas les taxes en euro.<\/p>\n

L’euro compens\u00e9 en prime de cr\u00e9dit de tout emprunteur utilisateur de l’euro rejette tout paradis fiscal \u00e0 l’ext\u00e9rieur de la zone. Le principe de sym\u00e9trie implique la compensation du droit de propri\u00e9t\u00e9 par l’acquittement de la fiscalit\u00e9 qui finance le droit. Pour vendre sur le march\u00e9 de la zone euro, toute entreprise est oblig\u00e9e de d\u00e9poser la comptabilit\u00e9 de ses actifs europ\u00e9ens et de r\u00e9gler la fiscalit\u00e9 correspondante.<\/p>\n

L’euro index\u00e9 sur le travail des Europ\u00e9ens<\/h3>\n

Si jamais la production des pays europ\u00e9ens n’est pas suffisamment comp\u00e9titive pour honorer toute dette interne ou externe, l’euro est d\u00e9valu\u00e9 \u00e0 due concurrence par la compensation. Les banques engagent leur cr\u00e9dit en vendant ou achetant les parit\u00e9s de change. \u00c0 l’int\u00e9rieur d’une souverainet\u00e9 nationale ou locale en euro, les salaires sont r\u00e9gl\u00e9s proportionnellement \u00e0 la prime de cr\u00e9dit en euro de l’\u00c9tat r\u00e9gulateur du march\u00e9 du travail.<\/p>\n

Dans la compensation keyn\u00e9sienne, le prix du travail est fonction de l’efficacit\u00e9 individuelle, de l’organisation nationale du march\u00e9, du plein emploi de l’offre de comp\u00e9tences professionnelles et de la comp\u00e9titivit\u00e9 ext\u00e9rieure du march\u00e9 national. Avec la capitalisation nationale et locale des march\u00e9s du travail en euro, la compensation centrale en euro provoque l’\u00e9quilibre interne des march\u00e9s du travail, du capital et du cr\u00e9dit par la cotation des primes de cr\u00e9dit public.<\/p>\n

Si la compensation centrale en euro cote les compensations locales et nationales par le capital des \u00c9tats y pr\u00e9levant la fiscalit\u00e9, le prix du travail baisse dans les march\u00e9s sous-productifs et sous-employ\u00e9s. La prime de cr\u00e9dit des Etats et des banques monte avec la baisse des rendements fiscaux sur les revenus distribu\u00e9s.<\/p>\n

Par l’identification personnelle de tout acheteur ou vendeur de quoi que ce soit, le travail redevient un actif puisqu’il est impossible d’honorer une dette sans que quelqu’un rende un service r\u00e9el \u00e0 un acheteur r\u00e9el. La r\u00e9forme structurelle du march\u00e9 du travail n’a pas d’autre r\u00e9alit\u00e9 que l’indexation de la monnaie sur l’efficience du travail \u00e0 r\u00e9pondre \u00e0 la demande.<\/p>\n

Le pouvoir europ\u00e9en de penser<\/h3>\n

En substituant la nominalit\u00e9 de la responsabilit\u00e9 des citoyens au nominalisme des choses, la compensation force la r\u00e9alit\u00e9 derri\u00e8re les prix. \u00c0 cette condition, la dette d’un prix devient la cr\u00e9ance de quelque chose qui peut \u00eatre r\u00e9ellement fabriqu\u00e9 par du travail. Pour que la monnaie soit un pouvoir d’achat remboursable d’une r\u00e9alit\u00e9 comptable productible, il n’est pas possible que la monnaie ne soit pas la pens\u00e9e commune de ceux qui demandent \u00e0 ceux qui offrent.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Penser la r\u00e9alit\u00e9<\/h3>\n

Interrog\u00e9 dans Lib\u00e9ration, Jean-Paul Fitoussi<\/a> qui avait d\u00e9nonc\u00e9 le \u00ab\u00a0D\u00e9bat interdit\u00a0\u00bb de l’euro vient confirmer le diagnostic de l’asym\u00e9trie structurelle contre laquelle les pays de l’euro se fracassent. La divergence de comp\u00e9titivit\u00e9 entre les \u00e9conomies nationales a provoqu\u00e9 l’endettement massif de l’Europe non germanique envers l’Allemagne.<\/p>\n

Pour freiner la […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,21],"tags":[482,80,4479,2576,1091],"class_list":["post-52877","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monnaie","tag-bancor","tag-bce","tag-europe","tag-fitoussi","tag-keynes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52877","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52877"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52877\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52883,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52877\/revisions\/52883"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52877"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52877"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52877"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}