{"id":53271,"date":"2013-05-10T18:47:39","date_gmt":"2013-05-10T16:47:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=53271"},"modified":"2013-05-10T18:47:39","modified_gmt":"2013-05-10T16:47:39","slug":"lactualite-de-la-crise-fausse-route-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/05\/10\/lactualite-de-la-crise-fausse-route-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : FAUSSE ROUTE !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Comment \u00e9viter le retour d\u2019une phase aig\u00fce de la crise du d\u00e9sendettement ? C\u2019est tout le probl\u00e8me auquel les dirigeants europ\u00e9ens sont confront\u00e9s, apr\u00e8s avoir pratiquement abandonn\u00e9 toute autre ambition. Ils savent que ni la croissance ni l\u2019inflation ne viendront faciliter le d\u00e9sendettement sur lequel ils peinent mais qu\u2019il doivent se m\u00e9fier des effets de la crise sociale qu\u2019ils ont enclench\u00e9e et du danger populiste<\/i> qu’ils craignent. Ne pouvant envisager une mutualisation europ\u00e9enne de la dette publique, et encore moins sa restructuration, ils s\u2019accommodent comme un moindre mal d\u2019une lente immersion dans la r\u00e9cession. Contenir \u00e0 tout prix la crise – qu\u2019elle s\u2019exprime par un nouveau d\u00e9rapage du d\u00e9sendettement public ou priv\u00e9 – est le seul objectif qu\u2019ils se sont d\u00e9sormais fix\u00e9s. Car en sortir, ils ne s\u2019en donnent pas les moyens. <\/p>\n

L\u2019accalmie enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire est pour eux une aubaine, leur permettant d\u2019avancer sur l\u2019autre volet du d\u00e9sendettement, celui des banques qui se rappellent \u00e0 leur bon souvenir. Et ils se disent avoir trouv\u00e9 avec le mod\u00e8le chypriote<\/i> une m\u00e9thode permettant de r\u00e9gler les prochaines crises bancaires sans avoir \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 une mutualisation de l\u2019effort financier, une fois la BCE aux manettes de la supervision bancaire et ayant dress\u00e9 un \u00e9tat des lieux plus convaincant que les stress tests de mauvaise m\u00e9moire. Ils comptent aussi beaucoup sur celle-ci, qui peine \u00e0 ce sujet, pour relancer le cr\u00e9dit aux entreprises des pays du Sud de l\u2019Europe et \u00e9viter l\u2019effondrement d’\u00e9conomies auquel ils ont avec leurs exigences largement contribu\u00e9. Plusieurs options sont sur la table, mais qui va assumer le risque de cr\u00e9dit ? La BCE peut difficilement s’esquiver pour que l’affaire ait du poids, mais elle est divis\u00e9e. <\/p>\n

Deux ans ont \u00e9t\u00e9 accord\u00e9s au gouvernement fran\u00e7ais pour atteindre ses objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit et poursuivre ses r\u00e9formes structurelles<\/i>, suscitant en Allemagne une vive r\u00e9action n\u00e9gative de ceux qui ne comprennent pas que le couple franco-allemand<\/i> n\u2019ait pas les moyens de se s\u00e9parer. Intransigeant gardien du Temple, Jens Weidmann de la Bundesbank ne peut que mettre en garde contre toute exploitation de la nouvelle flexibilit\u00e9 des r\u00e8gles de r\u00e9duction du d\u00e9ficit. Afin de se rattraper de ses largesses, la Commission a pr\u00e9cis\u00e9 trois recommandations au gouvernement fran\u00e7ais qui valent injonctions : assurer le financement des retraites, acc\u00e9l\u00e9rer la lib\u00e9ralisation du transport ferroviaire et de l’\u00e9lectricit\u00e9 et diminuer le co\u00fbt du travail pour am\u00e9liorer la comp\u00e9titivit\u00e9. Liant, on se demande par quel m\u00e9canisme \u00e9conomique, les effets de ces r\u00e9formes structurelles<\/i> \u00e0 la diminution en deux ann\u00e9es du d\u00e9ficit. Jos\u00e9 Manuel Barroso n’a pas \u00e9clairci cette question en expliquant doctement dans L’Express que \u00ab les pays o\u00f9 la dette s\u2019est envol\u00e9e sont ceux o\u00f9 le co\u00fbt unitaire du travail a le plus augment\u00e9\u00a0\u00bb, dans le but de d\u00e9montrer qu’\u00e0 l’inverse la diminution de ce co\u00fbt aboutira \u00e0 la r\u00e9duction de la dette… <\/p>\n

Sur quoi les dirigeants sont-ils avant tout divis\u00e9s ? Les uns souhaitent par pragmatisme lever le pied sur les r\u00e9formes et les coupes budg\u00e9taires, les autres continuent de leur accorder une importance d\u00e9cisive au nom de leur croyance doctrinaire. Mais la crise europ\u00e9enne se poursuit pendant ce temps selon sa propre logique, plus particuli\u00e8rement en Espagne et en Italie, l\u00e0 o\u00f9 les enjeux se cristallisent et o\u00f9 l\u2019accalmie est la plus trompeuse. Dans les deux cas, la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation se r\u00e9v\u00e8le de jour en jour plus forte. Le syst\u00e8me bancaire espagnol est plus durement atteint que des expertises accommodantes ne l\u2019ont \u00e9tabli (non sans cons\u00e9quences pour l’\u00e9conomie), et l\u2019\u00e9conomie italienne est nettement plus affaiblie qu\u2019admis (non sans cons\u00e9quences sur les banques), toute l\u2019attention ayant \u00e9t\u00e9 accapar\u00e9e par le passage \u00e9clair\u00e9 aux affaires de Mario Monti, dont le bilan \u00e9conomique se r\u00e9v\u00e8le sombre. <\/p>\n

Rien n’a chang\u00e9, l\u2019\u00e9tat r\u00e9el du syst\u00e8me bancaire est toujours occult\u00e9. Dans le meilleur des cas il est admis, l\u00e0 o\u00f9 c\u2019est le plus criant comme en Espagne, que c\u2019est le probl\u00e8me principal. Mais son \u00e9tat – que l\u2019on peut seulement soup\u00e7onner \u00e9tant donn\u00e9 le silence assourdissant qui enveloppe la question – est partout nettement d\u00e9grad\u00e9, fruit combin\u00e9 des errements du pass\u00e9 et des cons\u00e9quences actuelles de la r\u00e9cession. Et pourtant, les banques italiennes – auxquelles leur cons\u0153urs fran\u00e7aises sont particuli\u00e8rement expos\u00e9es – sont totalement d\u00e9pendantes de la BCE pour se financer. La v\u00e9rit\u00e9 n\u2019est pas bonne \u00e0 dire : au sein de la zone euro, les besoins de recapitalisation des banques s\u2019expriment en centaines de milliard d\u2019euros et ne sont pas \u00e0 leur port\u00e9e, impliquant de continuer \u00e0 masquer leur \u00e9tat r\u00e9el. <\/p>\n

D\u00e9livrant comme \u00e0 l\u2019habitude une analyse sans complaisance <\/a>, Willem Buiter, l\u2019\u00e9conomiste en chef de Citigroup, explique dans le Financial Times que \u00ab\u00a0la r\u00e9cession est caus\u00e9e par un endettement excessif : des banques zombies dans toute l\u2019Union europ\u00e9enne, de la dette souveraine et des d\u00e9ficits excessifs dans les pays de la p\u00e9riph\u00e9rie, et des m\u00e9nages dans de nombreux pays\u00a0\u00bb. Le titre de son article r\u00e9sume son propos incisif : \u00ab\u00a0La crise de l\u2019euro exige la restructuration rapide de la dette\u00a0\u00bb. Mais c\u2019est le chemin oppos\u00e9 qui a \u00e9t\u00e9 emprunt\u00e9.<\/p>\n

La promesse a \u00e9t\u00e9 faite qu\u2019il faudra dix ans pour en atteindre le bout. Incorrigibles visionnaires conformistes qui hier voyaient d\u00e9j\u00e0 appara\u00eetre des pousses vertes<\/em> et aujourd’hui repoussent \u00e0 plus tard la sortie de crise, faute d’en trouver la porte. Qu’importent les d\u00e9lais pourvu que tout redevienne comme avant, se disent-ils ! <\/p>\n

——-
\nLe titre \u00ab\u00a0Fausse route !\u00a0\u00bb a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9 le 26 ao\u00fbt dernier pour une chronique s\u00e9lectionn\u00e9e dans : \u00ab\u00a0LA CRISE N’EST PAS UNE FATALIT\u00c9\u00a0\u00bb, Vente en ligne ici<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Comment \u00e9viter le retour d\u2019une phase aig\u00fce de la crise du d\u00e9sendettement ? C\u2019est tout le probl\u00e8me auquel les dirigeants europ\u00e9ens sont confront\u00e9s, apr\u00e8s avoir pratiquement abandonn\u00e9 toute autre ambition. Ils savent que ni la croissance ni l\u2019inflation ne viendront faciliter le d\u00e9sendettement sur lequel ils peinent mais qu\u2019il doivent se m\u00e9fier des […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-53271","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/53271","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=53271"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/53271\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":53284,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/53271\/revisions\/53284"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=53271"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=53271"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=53271"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}