{"id":53367,"date":"2013-05-13T19:44:06","date_gmt":"2013-05-13T17:44:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=53367"},"modified":"2013-05-13T19:44:06","modified_gmt":"2013-05-13T17:44:06","slug":"lactualite-de-demain-trois-blocages-qui-se-renforcent-les-uns-les-autres-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/05\/13\/lactualite-de-demain-trois-blocages-qui-se-renforcent-les-uns-les-autres-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : TROIS BLOCAGES QUI SE RENFORCENT LES UNS LES AUTRES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Trois blocages dominent le panorama de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Le plus connu est celui que subit une Europe engag\u00e9e sur une voie de d\u00e9sendettement promettant \u00e0 la zone euro une r\u00e9cession de longue dur\u00e9e, voire \u00e0 sa d\u00e9sagr\u00e9gation au train o\u00f9 vont les derniers d\u00e9veloppements. Dans un contexte fort diff\u00e9rent, les \u00c9tats-Unis b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une intervention massive en continu de leur banque centrale qui maintient le pays le nez hors de l’eau. La Chine, enfin, enregistre la poursuite de la d\u00e9gradation de sa croissance sans parvenir \u00e0 r\u00e9orienter son activit\u00e9 \u00e9conomique en faveur du d\u00e9veloppement de son march\u00e9 int\u00e9rieur. L\u2019ensemble ne cr\u00e9e aucune dynamique de sortie de crise. <\/p>\n

En Europe, la Bundesbank et le gouvernement allemand s\u2019opposent de plus en plus ouvertement aux intervention de la BCE. Jens Weidmann r\u00e9clame une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et Wolfgang Sch\u00e4uble critique en priv\u00e9 aupr\u00e8s de d\u00e9put\u00e9s de la CDU – selon Der Spiegel – l\u2019achat \u00e9ventuel par celle-ci de produits de titrisation de pr\u00eats bancaires aux entreprises (des ABS). Incapables de formuler une politique alternative et de constituer un bloc, les autres gouvernements europ\u00e9ens ne r\u00e9clament qu\u2019un assouplissement de la politique impos\u00e9e par le gouvernement allemand, dont les effets seront simplement \u00e9tal\u00e9s dans le temps. L’union bancaire est d\u00e9sormais pr\u00e9sent\u00e9e en deux temps par le ministre allemand, renvoyant au second tout m\u00e9canisme europ\u00e9en de financement et laissant \u00e0 chaque pays le poids financier du renflouement de ses banques. On est revenu \u00e0 la case d\u00e9part. Toutes les portes se sont les unes apr\u00e8s les autres soigneusement ferm\u00e9es. <\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, le d\u00e9bat se poursuit \u00e0 propos du risque de bulle financi\u00e8re (en r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 constitu\u00e9e) cr\u00e9\u00e9e par les injections mensuelles de la Fed de 85 milliards de dollars, qui s’additionnent \u00e0 celles de la Banque du Japon. Il rebondit dans le cadre de la fin de mandat de Ben Bernanke et de son \u00e9ventuelle succession par Janet Yellen, la vice-pr\u00e9sidente, soup\u00e7onn\u00e9e de privil\u00e9gier la lutte contre le ch\u00f4mage \u00e0 celle contre l\u2019inflation. D\u2019autres candidats sont en embuscade, n\u2019apportant pas de clarification \u00e0 la politique qui devrait \u00eatre suivie, d\u00e9sormais marqu\u00e9e par l\u2019application du programme de coupes budg\u00e9taires automatiques, d\u00e9mocrates et r\u00e9publicains campant sur leurs positions respectives avec comme avantage de se d\u00e9gager de leurs responsabilit\u00e9s, s’en remettant \u00e0 un m\u00e9canisme sur lequel ils n’ont plus de prise qu’\u00e0 la marge, pour pr\u00e9server le contr\u00f4le a\u00e9rien civil par exemple. <\/p>\n

Illustration des limites dans lesquelles le d\u00e9bat s\u2019inscrit, la s\u00e9natrice Elizabeth Warren, personnalit\u00e9 pugnace et respectable, vient de lancer une p\u00e9tition en appui \u00e0 sa proposition de soutien gouvernemental \u00e0 la baisse des taux des pr\u00eats \u00e9tudiant. Pourquoi ceux-ci seraient-ils plus \u00e9lev\u00e9s que ceux dont les banques b\u00e9n\u00e9ficient aupr\u00e8s de la Fed, fait-elle remarquer, alors qu’ils sont en phase de hausse prononc\u00e9e ? Aux \u00c9tats-Unis, le blocage est l’oppos\u00e9 de celui qui s\u00e9vit en Europe : hors de la Fed, point de salut ! Hier, il \u00e9tait constat\u00e9 que la dette am\u00e9ricaine ne pouvait pas continuer \u00e0 cro\u00eetre ind\u00e9finiment et qu’il fallait faire quelque chose. Aujourd’hui, les coupes budg\u00e9taires automatiques et l’implication permanente de la Fed tentent d’y pourvoir, mais est-ce durable ? <\/p>\n

Les statistiques du Bureau national des statistiques chinois font \u00e9tat du ralentissement qui se poursuit d\u2019une croissance ayant perdu sa dynamique. L’investissement n’est plus le moteur qu’il \u00e9tait, la demande ext\u00e9rieure subit les contrecoups de la crise mondiale et la demande interne n’est pas stimul\u00e9e. Les promesses de r\u00e9forme ne se traduisent pas dans les faits et n’assurent pas le relais. La croissance effr\u00e9n\u00e9e de la finance informelle t\u00e9moigne cependant d\u2019une vitalit\u00e9 \u00e9conomique \u00e0 laquelle les banques nationales ne r\u00e9pondent pas, leur activit\u00e9 de cr\u00e9dit orient\u00e9e vers le secteur nationalis\u00e9 et les grandes collectivit\u00e9s. Deux syst\u00e8mes financiers coexistent et la constitution d\u2019une \u00e9norme bulle de cr\u00e9dit \u00e0 la taille difficile \u00e0 appr\u00e9cier en est le principal r\u00e9sultat. La formule de Den Xiaoping : \u00ab\u00a0Un pays, deux syst\u00e8mes\u00a0\u00bb, a trouv\u00e9 son accomplissement. Selon Moody\u2019s, les pr\u00eats informels, notamment aux petites entreprises, ont augment\u00e9 de 70% ces deux derni\u00e8res ann\u00e9es et repr\u00e9sentent tout confondu l\u2019\u00e9quivalent de 55% du PIB du pays ! La croissance \u00e9conomique emprunte de curieux d\u00e9tours, sans que l\u2019on sache bien ce qui est effectivement mesur\u00e9 et ce qui peut en r\u00e9sulter. <\/p>\n

Le mod\u00e8le de d\u00e9veloppement chinois est \u00e0 bout de souffle, tout comme celui des pays avanc\u00e9s<\/i> qui reposait sur le bon fonctionnement de la machine \u00e0 accorder du cr\u00e9dit. Les obstacles ne sont pas les m\u00eames ici et l\u00e0, mais leur effet p\u00e8se de mani\u00e8re identique sur la croissance \u00e9conomique. Sans \u00e9laboration et mise en application d’autres mod\u00e8les, cette croissance<\/i> invoqu\u00e9e ne repartira pas comme avant. Un instant engag\u00e9e, la r\u00e9flexion sur sa nature – cl\u00e9 de son renouveau – s\u2019est brutalement arr\u00eat\u00e9e. Les banques centrales sont riv\u00e9es \u00e0 leur politique accommodante<\/i> et leurs mesures non conventionnelles<\/i>, le temps passe et de nouveaux nuages mena\u00e7ants se profilent \u00e0 l\u2019horizon. Mais interrompre leur assistance n’est pas non plus une solution… En restant dans le cadre, il n’y a pas de salut, la croissance aussi sera non conventionnelle<\/i> !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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