{"id":53407,"date":"2013-05-14T16:46:41","date_gmt":"2013-05-14T14:46:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=53407"},"modified":"2013-05-14T16:46:41","modified_gmt":"2013-05-14T14:46:41","slug":"lactualite-de-demain-ils-balayent-a-nouveau-les-miettes-sous-le-tapis-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/05\/14\/lactualite-de-demain-ils-balayent-a-nouveau-les-miettes-sous-le-tapis-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : ILS BALAYENT \u00c0 NOUVEAU LES MIETTES SOUS LE TAPIS…<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

En abandonnant leur projet d\u2019union bancaire pour une p\u00e2le copie, \u00e0 l\u2019instigation du gouvernement allemand, les dirigeants europ\u00e9ens confirment leur choix du d\u00e9but de la crise : ils pr\u00e9f\u00e8rent ignorer que le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en a besoin d\u2019\u00eatre recapitalis\u00e9 entre 500 et 1.000 milliards d\u2019euros, selon les estimations qui circulent, plut\u00f4t que de mettre en place un dispositif permettant d’y faire face, ne sachant pas o\u00f9 cela les entrainerait. Car c’est bien de cela qu’il s’agit et non pas d’un hypoth\u00e9tique accident de parcours. <\/p>\n

Les faits entre-temps ont tranch\u00e9 : les banques ne parviennent pas plus que les \u00c9tats \u00e0 se d\u00e9sendetter comme pr\u00e9vu. Ce qui devait durer quelques ann\u00e9es va maintenant prendre une d\u00e9cennie, est-il pr\u00e9dit. La situation alarmante du cr\u00e9dit, notamment dans les pays du Sud de l\u2019Europe, r\u00e9sulte d\u2019arbitrages en faveur de la consolidation bancaire au d\u00e9triment de la distribution d\u2019un cr\u00e9dit devenu trop risqu\u00e9, sont pourtant porteurs de la d\u00e9sagr\u00e9gation de la zone euro. Les \u00c9tats n\u2019ont plus les moyens d\u2019intervenir, confront\u00e9s \u00e0 leur propre d\u00e9sendettement, ne pouvant qu\u2019assurer la liquidit\u00e9 en maintenant leurs garanties. La BCE ne sait pas faire mieux, une fois ses guichets rest\u00e9s grands ouverts.<\/p>\n

C\u00f4t\u00e9 r\u00e9paration, le mod\u00e8le chypriote<\/i> (ou bail-in<\/i>) n\u2019est applicable que lorsque la taille des \u00e9tablissements \u00e0 renflouer le permet. Il vient d’ailleurs d’en prendre un coup, la Commission demandant que tous les d\u00e9posants soient prot\u00e9g\u00e9s sans consid\u00e9ration de seuil, afin d’\u00e9viter une fuite acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 des capitaux d\u2019un pays si l\u2019une de ses banques \u00e9tait menac\u00e9e de son application. Le M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilisation (MES) a pour sa part des moyens limit\u00e9s en regard des besoins potentiels. La seule solution trouv\u00e9e est donc l\u2019allongement de la p\u00e9riode de d\u00e9sendettement (ainsi que de la r\u00e9cession qui l\u2019accompagne) dans l\u2019espoir qu\u2019aucun incident majeur n\u2019intervienne entre-temps. <\/p>\n

Un ersatz d\u2019union bancaire va donc \u00eatre mis en place, auquel les moyens financiers vont faire d\u00e9faut. Au pr\u00e9texte de donner des assises juridiques solides \u00e0 un fonds de renflouement futur des banques, il est fait un pr\u00e9alable d\u2019un changement de trait\u00e9 europ\u00e9en qui en renvoie la cr\u00e9ation aux calendes grecques. Apr\u00e8s avoir bataill\u00e9 sur la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9aliser sans tarder l\u2019union bancaire, les dirigeants europ\u00e9ens ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019incliner et l\u2019affaire prend l\u2019allure d\u2019une op\u00e9ration de relations publiques de plus, comme celle qui se pr\u00e9pare en faveur de l\u2019emploi des jeunes. La BCE r\u00e9siste et Jorg Asmussen pr\u00e9conise toujours la cr\u00e9ation d\u2019un fonds d\u2019intervention financi\u00e8re simultan\u00e9ment \u00e0 l\u2019instauration du m\u00e9canisme de supervision, pr\u00e9vu pour 2014, mais la d\u00e9cision lui \u00e9chappe. L\u2019ind\u00e9pendance de la BCE devient formelle devant la d\u00e9termination allemande d\u2019imposer son point de vue. <\/p>\n

Une union bancaire en deux \u00e9tapes, comme retaill\u00e9e par Wolfgang Sch\u00e4uble, ne permet pas de faire face aux besoins tels qu\u2019ils s\u2019expriment \u00e0 nouveau en Espagne et commencent \u00e0 \u00eatre reconnus en Italie. Les difficult\u00e9s propres au renforcement des fonds propres des banques sont encore \u00e0 venir et donnent d\u00e9j\u00e0 lieu \u00e0 de discr\u00e8tes acrobaties, une fois vendus les actifs permettant de r\u00e9duire la taille du bilan. Quoi de plus tentant, en effet, que de r\u00e9\u00e9valuer le risque des actifs inscrits au bilan pour le diminuer et d\u2019am\u00e9liorer soudainement ainsi le ratio core tier one<\/i> de B\u00e2le III ? <\/p>\n

La tendance est d\u2019anticiper la mise en conformit\u00e9 avec ce ratio sans attendre la date butoir de 2019. Mais sans augmentation de capital. La Deutsche Bank fait exception, pour y avoir proc\u00e9d\u00e9 sous la pression des r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains en raison de son poids aux \u00c9tats-Unis. Les banques britanniques, Barclays en t\u00eate, ont l\u2019intention d\u2019\u00e9mettre des obligations convertibles contingentes (CoCos). En Espagne, Santander proc\u00e8de en proposant aux actionnaires de payer leurs dividendes avec de nouvelles actions ; la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale et le Cr\u00e9dit Agricole fran\u00e7ais en r\u00e9\u00e9valuant le risque de leurs actifs (ce que la Deutsche Bank a pr\u00e9c\u00e9demment fait). Les r\u00e9gulateurs, quant \u00e0 eux, s\u2019interrogent de plus en plus \u00e0 propos de ratios qui reposent sur l\u2019\u00e9valuation du risque\u2026 En effet, comment concilier les besoins de recapitalisation qui sont \u00e9voqu\u00e9s et le respect annonc\u00e9 de ces ratios ? Il y a quelque chose qui cloche ! \u00c0 force de trop vouloir convaincre\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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