{"id":54427,"date":"2013-06-06T19:52:08","date_gmt":"2013-06-06T17:52:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=54427"},"modified":"2013-06-08T08:16:37","modified_gmt":"2013-06-08T06:16:37","slug":"lactualite-de-demain-le-fmi-prend-ses-distances-en-faisant-son-autocritique-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/06\/06\/lactualite-de-demain-le-fmi-prend-ses-distances-en-faisant-son-autocritique-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LE FMI PREND SES DISTANCES EN FAISANT SON AUTOCRITIQUE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019autocritique \u00e9tant une pratique fort peu r\u00e9pandue dans les milieux politiques, celle que le FMI vient de rendre publique \u00e0 propos du sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce et de la restructuration de sa dette n\u2019est pas pass\u00e9e inaper\u00e7ue.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Le programme [d\u2019aide] a permis d\u2019\u00e9viter un d\u00e9faut dans le d\u00e9sordre et a limit\u00e9 la contagion au sein de la zone euro. La Gr\u00e8ce a \u00e9t\u00e9 en mesure de rester dans l\u2019euro, mais la r\u00e9cession a \u00e9t\u00e9 profonde et le ch\u00f4mage exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Le programme n\u2019a pas permis de retrouver la croissance et l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 bien qu\u2019ayant \u00e9t\u00e9 con\u00e7u dans cette intention\u00a0\u00bb, \u00e9crit le FMI dans son rapport. Venant apr\u00e8s les remarques d\u2019Olivier Blanchard, l\u2019\u00e9conomiste en chef du FMI, qui avait reconnu que le fond avait sous-estim\u00e9 les \u00ab\u00a0multiplicateurs budg\u00e9taires\u00a0\u00bb qui mesurent l\u2019impact sur la croissance des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, cette nouvelle mise en cause ne fait que confirmer la r\u00e9\u00e9valuation du FMI, qui ne porte pas uniquement sur la politique \u00e0 suivre en Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Est \u00e9galement expliqu\u00e9 dans le rapport que le retard mis \u00e0 restructurer la dette grecque, en raison du refus initial des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, a eu pour cons\u00e9quence de \u00ab\u00a0donner aux cr\u00e9anciers priv\u00e9s le temps de r\u00e9duire leur exposition et de transf\u00e9rer la dette dans des mains publiques\u00a0\u00bb. En d\u2019autre termes, les banques ont eu le temps de se d\u00e9lester et l\u2019on a retrouv\u00e9 ensuite la dette grecque au bilan de la BCE, servant de garantie (de collat\u00e9ral) \u00e0 ses injections de liquidit\u00e9. Ce qui fait probl\u00e8me pour la prochaine restructuration, car c\u2019est elle qui dor\u00e9navant devra assumer les pertes, c’est \u00e0 dire en derni\u00e8re instance les \u00c9tats actionnaires via les banques centrales nationales. <\/p>\n

Piqu\u00e9 au vif par les critiques du FMI, l\u2019un des porte-parole de la Commission a imm\u00e9diatement r\u00e9agi, tout en lui donnant involontairement raison. Le rapport du FMI \u00ab\u00a0ne tient pas compte de l\u2019interconnexion entre les pays de la zone euro\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Simon O\u2019Connor, oubliant de mentionner que ce sont les banques qui en sont le vecteur, reconnaissant ainsi, mais sans le dire, que l\u2019intention avait bien \u00e9t\u00e9 de les prot\u00e9ger\u2026 Exactement ce que le FMI explique pour en tirer les conclusions inverses ! On voit maintenant ce qu’il en co\u00fbte. <\/p>\n

La fuite organis\u00e9e d’un document pr\u00e9sent\u00e9 comme confidentiel dont a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 le \u00ab\u00a0Wall Street Journal\u00a0\u00bb peut \u00eatre comprise comme une pression en faveur d\u2019une nouvelle restructuration de la dette grecque, qui devrait atteindre cette ann\u00e9e 175% du PIB, selon les calculs de l\u2019Union europ\u00e9enne. Cette \u00e9ventualit\u00e9 est en discussion, comme l’a derni\u00e8rement reconnu Jeroen Dijsselbloem, le leader de l\u2019Eurogroupe. Le sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce continue d’\u00eatre un gigantesque fiasco, n’ayant obtenu comme r\u00e9sultat que de mettre le pays \u00e0 genoux. Mais la port\u00e9e de ce mea culpa du FMI va plus loin : il dessine les grandes lignes de la politique qu’il pr\u00e9conisera dans l\u2019avenir, \u00e0 savoir que les cr\u00e9anciers priv\u00e9s devront assumer plus de pertes et les pr\u00e9visions de croissance et de r\u00e9duction de la dette devront \u00eatre plus r\u00e9alistes. Ce faisant, le FMI recadre ses futures interventions en les assortissant d\u2019une restructuration de dette afin de rendre celle-ci soutenable. Un principe auquel il avait d\u00e9rog\u00e9 pour la Gr\u00e8ce. Il prend aussi ses distances avec le nouvel \u00e9pisode du sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce, qui devra intervenir d’ici la fin de l’ann\u00e9e. <\/p>\n

Le FMI ne fait pas myst\u00e8re de son souhait de voir les Europ\u00e9ens lever le pied de la p\u00e9dale de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9, sensible aux inqui\u00e9tudes des autorit\u00e9s am\u00e9ricaines qui souhaitent voir l\u2019Europe s\u2019engager sur le chemin de la relance, afin de pouvoir eux-m\u00eames en b\u00e9n\u00e9ficier. Le tassement de la croissance chinoise et les grandes incertitudes qui planent sur le r\u00e9sultat de la nouvelle politique japonaise n\u2019y sont pas \u00e9trangers. <\/p>\n

L\u2019information donn\u00e9e hier par Bloomberg apporte un \u00e9clairage compl\u00e9mentaire \u00e0 l\u2019initiative du FMI. Selon l\u2019agence, Angela Merkel et Fran\u00e7ois Hollande se seraient mis d\u2019accord pour repousser au plus t\u00f4t \u00e0 2015 toute possibilit\u00e9 d\u2019aide directe aux banques par le M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES). Ce qui ne cr\u00e9e pas les conditions favorables \u00e0 la mise \u00e0 contribution des cr\u00e9anciers priv\u00e9s – les banques, en premier lieu – si une restructuration de la dette d\u2019un nouveau pays comme le Portugal devait se r\u00e9v\u00e9ler n\u00e9cessaire, les banques portugaises \u00e9tant gav\u00e9es de la dette de leur pays et devraient alors \u00eatre \u00e0 leur tour soutenues, ce qui dans ces conditions augmenterait d\u2019une main une dette venant tout juste d\u2019\u00eatre diminu\u00e9e de l\u2019autre ! <\/p>\n

Le FMI d\u00e9croche de la politique suivie par les dirigeants europ\u00e9ens, ce qui \u00e9claire les propos tenus il y a un mois par J\u00f6rg Asmussen, membre du directoire de la BCE. Sur le mode interrogatif, celui-ci se demandait s\u2019ils ne devaient pas se passer \u00e0 l\u2019avenir de la participation du FMI \u00e0 de nouveaux plans de sauvetage<\/i>. Ce serait effectivement la cons\u00e9quence logique du d\u00e9saccord qui vient d\u2019\u00e9clater au grand jour. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019autocritique \u00e9tant une pratique fort peu r\u00e9pandue dans les milieux politiques, celle que le FMI vient de rendre publique \u00e0 propos du sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce et de la restructuration de sa dette n\u2019est pas pass\u00e9e inaper\u00e7ue.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Le programme [d\u2019aide] a permis d\u2019\u00e9viter un d\u00e9faut dans le d\u00e9sordre et a limit\u00e9 la contagion […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[2689,31,160,681],"class_list":["post-54427","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-coefficient-multiplicateur","tag-fmi","tag-grece","tag-restructuration-de-la-dette"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54427","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=54427"}],"version-history":[{"count":32,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54427\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":54584,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54427\/revisions\/54584"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=54427"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=54427"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=54427"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}