Je vous ai d\u00e9j\u00e0 fait part de la consternation qui est la mienne \u00e0 la lecture de la litt\u00e9rature relevant de ce qu\u2019on d\u00e9signe comme la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique. Je suis beaucoup mieux dispos\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9gard des journalistes de la presse financi\u00e8re, qui font en g\u00e9n\u00e9ral un excellent boulot, devant convaincre leurs lecteurs qui ne sont souvent ni des \u00e9conomistes, ni des financiers, et \u00e0 qui, du coup, on ne peut pas ais\u00e9ment faire prendre des vessies pour des lanternes.<\/p>\n
Je viens cependant de passer quelques tr\u00e8s inconfortables dix minutes \u00e0 lire un article publi\u00e9 aujourd\u2019hui dans le Financial Times<\/a> et de la plume de l\u2019un de ses \u00e9ditorialistes vedette.<\/p>\n Devant un texte qui vous semble incoh\u00e9rent, sign\u00e9 d\u2019une personnalit\u00e9 ayant pignon sur rue, votre premi\u00e8re r\u00e9action est de vous dire que l\u2019absence de signification apparente s\u2019explique par vos propres lacunes et de poursuivre la lecture, \u00e0 la recherche de pages qui feront \u00e0 nouveau sens.<\/p>\n Et pourtant\u2026 je lis ceci\u00a0:<\/p>\n \u00ab\u00a0Au milieu des ann\u00e9es 1990, quand les banquiers de JP Morgan mirent au point \u00e0 vaste \u00e9chelle les CDO synth\u00e9tiques, ces instruments \u00e9taient utilis\u00e9s pour reconditionner la dette des entreprises.\u00a0\u00bb<\/p>\n Les Collateralized Debt Obligations<\/i> sont des produits financiers constitu\u00e9s de la combinaison de diff\u00e9rents instruments de dette (emprunts), mais les CDO synth\u00e9tiques<\/i> sont des produits d\u00e9riv\u00e9s dont la valeur est celle du risque de non-remboursement ou de non versement des flux d\u2019int\u00e9r\u00eats d\u2019un CDO. Si les CDO sont bien \u00ab\u00a0utilis\u00e9s pour reconditionner la dette des entreprises\u00a0\u00bb, les CDO synth\u00e9tiques<\/i> ne sont eux que des paris sur le rendement \u2013 ou plut\u00f4t l\u2019absence de rendement \u2013 d\u2019instruments de dette. J\u2019ajoute, un peu cruellement, que seule Wikipedia<\/a> imagine que \u00ab\u00a0un CDO synth\u00e9tique est une forme de CDO\u00a0\u00bb.<\/p>\n Je continue\u00a0:<\/p>\n \u00ab\u00a0 \u2026 les CDO eux-m\u00eames devinrent \u00e0 ce point diaboliquement complexes et jouant sur l\u2019effet de levier\u2026\u00a0\u00bb<\/p>\n Complexes, oui certainement\u00a0: on en vint \u00e0 concevoir des CDO au carr\u00e9<\/i>, \u00e0 savoir des CDO dont chacune des composantes \u00e9tait elle-m\u00eame un CDO, mais\u2026 \u00ab\u00a0jouant sur l\u2019effet de levier\u00a0\u00bb\u00a0? Oui, je sais, une part consid\u00e9rable de nos maux aujourd\u2019hui sont dus \u00e0 l\u2019effet de levier\u00a0: au fait qu\u2019au lieu de sp\u00e9culer sur des sommes dont on est le propri\u00e9taire, on le fait \u00e0 partir de sommes que l\u2019on a emprunt\u00e9es, de sorte que l\u2019on \u00e9value le rendement des op\u00e9rations effectu\u00e9es en comparant les recettes aux int\u00e9r\u00eats que l\u2019on a d\u00fb verser sur la somme emprunt\u00e9e, plut\u00f4t qu\u2019avec une somme dont on serait le d\u00e9tenteur mais\u2026 cela ne suffit pas pour consid\u00e9rer que tous les effets pervers de la finance sont dus \u00e0 l\u2019\u00ab\u00a0effet de levier\u00a0\u00bb. Quel rapport entre les CDO et l\u2019effet de levier\u00a0? Myst\u00e8re et boule de gomme\u00a0!<\/p>\n Bon, vous avez autre chose \u00e0 faire\u2026 et il se fait que moi aussi\u00a0!<\/p>\n N.B.<\/u> : Je sais que l’\u00e9ditorialiste en question est anthropologue de formation, mais cela n’excuse pas tout !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Je vous ai d\u00e9j\u00e0 fait part de la consternation qui est la mienne \u00e0 la lecture de la litt\u00e9rature relevant de ce qu\u2019on d\u00e9signe comme la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique. 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