{"id":54766,"date":"2013-06-13T09:56:40","date_gmt":"2013-06-13T07:56:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=54766"},"modified":"2013-06-13T09:56:40","modified_gmt":"2013-06-13T07:56:40","slug":"lactualite-de-demain-le-detricotage-de-la-zone-euro-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/06\/13\/lactualite-de-demain-le-detricotage-de-la-zone-euro-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LE D\u00c9TRICOTAGE DE LA ZONE EURO<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Comment va la petite sant\u00e9 de la zone euro ces temps-ci ? Pas si bien que cela : tout s\u2019est calm\u00e9 en apparence, mais faut-il s\u2019y fier ? Exprimer sa circonspection ne repose pas sur l’annonce d’un nouveau renflouement des banques espagnoles, ou la constatation de la poursuite de la rapide d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique italienne. Ce doute s\u2019appuie sur l’observation d’un ph\u00e9nom\u00e8ne d\u2019autant plus pr\u00e9occupant qu’il s’apparente \u00e0 un travail de sape sous la zone euro : la d\u00e9tention par les banques d\u2019obligations souveraines ou priv\u00e9es \u00e9mises dans d\u2019autre pays que le leur continue de diminuer. En d\u2019autres termes, on assiste au sein de la zone \u00e0 un repli des investisseurs sur leur territoire national, les investissements sont de moins en moins transnationaux. <\/p>\n

En 2006, les banques de la zone euro d\u00e9tenaient en moyenne plus de 40% de titres de dette (publique et priv\u00e9e confondues) d\u2019autres pays, mais ce niveau est retomb\u00e9 \u00e0 21,5%. Pr\u00e9cis\u00e9ment celui qui avait \u00e9t\u00e9 atteint en 1999, juste apr\u00e8s le lancement de l\u2019euro. Cette tendance se confirme de trimestre en trimestre. Une telle situation ne diminue pas les risque de propagation de la crise d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, mais en change simplement le m\u00e9canisme. Elle est le r\u00e9sultat conjoint du d\u00e9part prononc\u00e9 des capitaux expatri\u00e9s des pays consid\u00e9r\u00e9s \u00e0 risque et de l\u2019achat par les banques nationales de leur dette nationale. \u00c0 la demande des autorit\u00e9s du pays, mais aussi parce que c\u2019est dans l\u2019imm\u00e9diat une bonne affaire pour elles, \u00e9tant donn\u00e9 son rendement et le co\u00fbt tr\u00e8s faible des liquidit\u00e9s de la BCE.<\/p>\n

Ce repli des capitaux concr\u00e9tise le d\u00e9mant\u00e8lement en cours de fait de la zone euro et renforce l\u2019incitation d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sente \u00e0 refuser toute mutualisation de l\u2019aide. Il favorise le chacun pour soi. Les \u00e9carts de taux du cr\u00e9dit aux entreprises qui accroissent les disparit\u00e9s au sein de la zone euro – auxquelles la BCE ne semble pas \u00eatre en mesure de rem\u00e9dier – y contribuent \u00e9galement. Non seulement ils acc\u00e9l\u00e8rent la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique mais ils cr\u00e9ent des tendances centrifuges dans les pays qui en sont les principales victimes. Les pays fortun\u00e9s fabriquent de la r\u00e9tention, ceux qui ne le sont pas envisagent de sortir d\u2019une zone mon\u00e9taire qui les pr\u00e9cipite dans l\u2019ab\u00eeme, consid\u00e9rant qu\u2019ils n\u2019ont plus rien \u00e0 perdre. C\u2019est notamment le cas au Portugal, un autre pays sans avenir avec la Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Enfin, la d\u00e9pendance financi\u00e8re r\u00e9ciproque des banques et des \u00c9tats, voie privil\u00e9gi\u00e9e de la propagation de la crise dans sa version europ\u00e9enne, en sort accrue au contraire des objectifs proclam\u00e9s. Qu\u2019elle ne soit plus transfrontali\u00e8re ne fait qu\u2019accro\u00eetre les facteurs de faiblesse des pays du Sud de l\u2019Europe et la menace de dislocation de la zone euro. Seule \u00e9chappatoire, la BCE joue son r\u00f4le de bad bank<\/i> et de fontaine \u00e0 liquidit\u00e9s, ce qui avec la survalorisation des actifs dans les bilans bancaires est une autre mani\u00e8re de planquer les dettes sous le tapis en attendant de meilleurs jours, si toutefois ils surviennent dans la logique du d\u00e9tricotage en cours. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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