{"id":54904,"date":"2013-06-16T16:55:21","date_gmt":"2013-06-16T14:55:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=54904"},"modified":"2013-06-16T16:55:21","modified_gmt":"2013-06-16T14:55:21","slug":"lactualite-de-demain-quand-le-choix-devient-cornelien-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/06\/16\/lactualite-de-demain-quand-le-choix-devient-cornelien-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : QUAND LE CHOIX DEVIENT CORN\u00c9LIEN !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Ben Bernanke, le pr\u00e9sident de la Fed, s\u2019interroge d\u00e9sormais \u00e0 haute voix \u00e0 propos du programme d\u2019achats de titres de 85 milliards de dollars mensuel (QE 3<\/i>, pour quantitative easing, assouplissement quantitatif), laissant planer la menace de la fin de la r\u00e9cr\u00e9e ! La Fed ne peut en effet ind\u00e9finiment la poursuivre. Mais comment proc\u00e9der sans faire de casse ? Sa prochaine r\u00e9union des 18 et du 19 juin est donc attendue afin d\u2019avoir des pr\u00e9cisions sur ses intentions. <\/p>\n

Evoqu\u00e9e \u00e0 titre de ballon d\u2019essai, la simple \u00e9vocation de la fin des largesses de la Fed a imm\u00e9diatement inqui\u00e9t\u00e9 ces grands sensibles que sont les march\u00e9s<\/i>, qui l\u2019ont fait sentir sur les places boursi\u00e8res, faisant en particulier grimper l\u2019indice de volatilit\u00e9. Pr\u00e9sent\u00e9e par les commentateurs comme \u00e9tant un processus graduel et \u00e9tal\u00e9 dans le temps, elle aurait n\u00e9anmoins tout du sevrage. Bien qu\u2019une diminution des achats mensuels de la banque centrale ne serait pas pour autant une r\u00e9duction de la liquidit\u00e9 inject\u00e9e par la Fed, tout juste une croissance moins rapide de son volume ! Cela mesure combien la banque centrale est \u00e0 la source de l\u2019euphorie qui a gagn\u00e9 les milieux financiers – faisant contraste avec l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie – dont elle pourrait sonner la fin en cessant progressivement d\u2019alimenter sa manne. Cela suscite aussi une interrogation sur l\u2019avenir du d\u00e9couplage \u00e9conomique<\/i> entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe (exprim\u00e9 par leurs taux de croissances r\u00e9ciproques), la cause de celui-ci \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme le reflet de la politique mon\u00e9taire actuelle de la Fed, par opposition \u00e0 celle de la BCE.<\/p>\n

On assiste \u00e0 un effritement des indices boursiers (une chute au Japon), les march\u00e9s obligataires et d\u2019action simultan\u00e9ment touch\u00e9s, contrairement \u00e0 l\u2019habitude o\u00f9 les capitaux se d\u00e9placent simplement d\u2019un march\u00e9 \u00e0 l\u2019autre. Si les baisses boursi\u00e8res peuvent \u00eatre analys\u00e9es en perspective comme \u00e9tant une correction, vu les hausses pr\u00e9c\u00e9dentes, la hausse des taux obligataires des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain est plus pr\u00e9occupante. Que la Fed adopte une strat\u00e9gie de sortie<\/i> est donc un grand sujet de discussion aux \u00c9tats-Unis, o\u00f9 les r\u00e9actions des march\u00e9s<\/i> sont scrut\u00e9es et o\u00f9 l’on cherche \u00e0 les pr\u00e9voir. <\/p>\n

En raison de ses achats massifs, la Fed joue un r\u00f4le d\u00e9terminant sur le march\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine. Si elle les ralentissait, un signal serait donn\u00e9 aux investisseurs qui en d\u00e9tiennent, car la hausse des taux qui se confirmerait alors aurait pour cons\u00e9quence une baisse accentu\u00e9e de la valeur des titres de la dette, dont il faudrait par avance se d\u00e9barrasser d\u2019urgence, la faiblesse de la demande qui en r\u00e9sulterait aboutissant \u00e0 une nouvelle hausse des taux\u2026 Une tr\u00e8s mauvaise pioche. <\/p>\n

La d\u00e9stabilisation du march\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine serait la pire chose qui puisse arriver. D\u00e9j\u00e0 que le Japon n’a pas pris le chemin d’au moins diminuer la progression de la sienne, pour ne pas parler des avatars du processus de d\u00e9sendettement europ\u00e9en. On n’a pas fini de parler de l’endettement en le situant non pas dans son seul contexte europ\u00e9en, mais comme un ph\u00e9nom\u00e8ne touchant l\u2019ensemble des pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i> et appelant de ce point de vue, en d\u00e9pit des diff\u00e9rences d\u2019une r\u00e9gion ou d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, \u00e0 des solutions d\u2019ensemble jamais \u00e9voqu\u00e9es. <\/p>\n

Prise entre des imp\u00e9ratifs contradictoires – cesser d\u2019alimenter une nouvelle bulle financi\u00e8re, ou maitriser le taux de la dette am\u00e9ricaine tout en baissant la valeur du dollar pour favoriser les exportations – la Fed ne peut qu’agir lentement et par t\u00e2tonnement, d\u2019autant que son premier test de communication a confort\u00e9 la sensibilit\u00e9 pr\u00e9sum\u00e9e du march\u00e9<\/i>. Mais, en m\u00eame temps, le syst\u00e8me financier prosp\u00e8re gr\u00e2ce aux banques centrales \u00e0 tel point que cela pourrait en devenir mena\u00e7ant. L\u2019abondance des liquidit\u00e9s fait oublier le risque aux investisseurs et produit un effet d\u00e9stabilisant pour les pays \u00e9mergents ; l\u2019entr\u00e9e dans la danse de la Banque du Japon accroit ces dangers. <\/p>\n

Aux derni\u00e8res nouvelles, le chemin d’une lente d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration est prudemment emprunt\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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