{"id":55174,"date":"2013-06-19T22:50:04","date_gmt":"2013-06-19T20:50:04","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=55174"},"modified":"2013-06-19T22:50:04","modified_gmt":"2013-06-19T20:50:04","slug":"lactualite-de-demain-si-vous-netes-pas-encore-totalement-lasses-deux-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/06\/19\/lactualite-de-demain-si-vous-netes-pas-encore-totalement-lasses-deux-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : SI VOUS N\u2019\u00caTES PAS ENCORE TOTALEMENT LASS\u00c9S D’EUX… <\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Va-t-il falloir revenir sur le dernier en date des plans de sauvetage<\/i>, celui qui a \u00e9t\u00e9 conclu dans des conditions fort mouvement\u00e9es \u00e0 Chypre ? Cela semble tout \u00e0 la fois in\u00e9vitable mais peu probable dans l\u2019imm\u00e9diat, bien que ce soit ce que vient de demander son pr\u00e9sident, Nicos Anastasiades.<\/p>\n

Il constate que l\u2019\u00e9conomie de son pays \u00ab\u00a0est pr\u00e9cipit\u00e9e dans une profonde d\u00e9pression, annon\u00e7ant une nouvelle progression du ch\u00f4mage et rendant la consolidation fiscale encore plus difficile\u00a0\u00bb. En cons\u00e9quence, il demande l\u2019assouplissement des mesures d\u00e9j\u00e0 d\u00e9cid\u00e9es, le principal \u00e9tablissement financier – la Banque de Chypre (BoC) – \u00e9tant en particulier durement atteint, non sans cons\u00e9quences sur l’activit\u00e9 \u00e9conomique. Sans explicitement demander une rallonge financi\u00e8re, le pr\u00e9sident chypriote souhaite qu\u2019une partie des aides d\u2019urgence de 9 milliards d’euros de l\u2019Eurosyst\u00e8me (Emergency Liquidity Assistance – ELA), initialement re\u00e7ues par la banque La\u00efki et depuis sa fermeture au bilan de la BoC, soit convertie en obligations \u00e0 long terme. Il met en cause ce soutien (\u00ab\u00a0abusif\u00a0\u00bb est le terme juridique, car il est intervenu alors qu\u2019il \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 clair que La\u00efki n\u2019\u00e9tait pas solvable). Le point est sensible, car il rejoint la critique faite par le FMI \u00e0 propos de l\u2019insolvabilit\u00e9 de la Gr\u00e8ce, dont la reconnaissance a selon ce dernier trop tard\u00e9.<\/p>\n

Le tour de la Gr\u00e8ce se rapproche \u00e9galement, une nouvelle restructuration de la dette \u00e9tant in\u00e9vitable bien que repouss\u00e9e au plus tard possible. Ce ne sont pas l\u2019\u00e9chec de la privatisation du groupe gazier DEPA et l\u2019arr\u00eat brutal de la t\u00e9l\u00e9vision publique qui y feront obstacle. En Irlande, toujours pr\u00e9sent\u00e9e comme le bon \u00e9l\u00e8ve, le Portugal ne l’\u00e9tant plus, les choses ne s\u2019annoncent pas si simples. \u00ab La reprise \u00e9conomique n’est pas bien install\u00e9e et les risques relatifs \u00e0 la viabilit\u00e9 de la dette demeurent\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 David Lipton, num\u00e9ro 2 du FMI, qui a d\u00e9bloqu\u00e9 une nouvelle tranche de l\u2019aide financi\u00e8re pr\u00e9vue. Il a appel\u00e9 les autorit\u00e9s \u00e0 mener un \u00ab\u00a0examen complet\u00a0\u00bb de la qualit\u00e9 des actifs des banques et \u00e0 adopter si n\u00e9cessaire les \u00ab\u00a0rem\u00e8des appropri\u00e9s\u00a0\u00bb, car elles compteraient plus de 25% de cr\u00e9ances douteuses et continuent \u00e0 subir des pertes. Seule solution, qui va devoir \u00e9galement attendre : r\u00e9\u00e9valuer le rythme de r\u00e9duction des d\u00e9ficits et aider au retour sur le march\u00e9 du pays. Il serait question \u00e0 ce sujet d’accorder une ligne de cr\u00e9dit pr\u00e9f\u00e9rentielle. Michael Noonan, le ministre irlandais des finances, a par ailleurs obtenu que l\u2019\u00e9valuation de la situation des banques nationales soit repouss\u00e9e \u00e0 d\u00e9but 2014, tout en expliquant par avance qu\u2019elles n\u2019avaient pas besoin d\u2019\u00eatre recapitalis\u00e9es\u2026<\/p>\n

Remis en perspective, les plans de sauvetage<\/i> ne r\u00e9pondent pas \u00e0 leur attente, pourrait-on une nouvelle fois constater, lass\u00e9s de cette \u00e9vidence. Mais ce ne serait pas totalement exact : ils ont en effet eu pour effet de faire porter toute l’attention sur la crise de l\u2019endettement public et d\u2019escamoter celui du priv\u00e9. Ce qui est un paradoxe si l\u2019on consid\u00e8re non seulement le cas de l\u2019Irlande, mais aussi celui de l\u2019Espagne et m\u00eame du Portugal (dont les perspectives \u00ab\u00a0demeurent sombres\u00a0\u00bb et o\u00f9 les risques sont \u00ab\u00a0\u00e9lev\u00e9s\u00a0\u00bb pour le FMI, qui joue d\u00e9cid\u00e9ment les emp\u00eacheurs de tourner en rond). La dette publique de l\u2019Italie, aux banques tr\u00e8s fragiles, a quant \u00e0 elle des origines beaucoup plus lointaines.<\/p>\n

En r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la masse des actifs douteux log\u00e9s dans les bad banks<\/i><\/a>, on vient d\u2019apprendre que la Slov\u00e9nie va encore l’augmenter, en cr\u00e9ant une structure de ce type \u00e0 son tour, et qu\u2019il en est aussi fortement question pour RBS au Royaume-Uni, ce qui reste \u00e0 confirmer. Du c\u00f4t\u00e9 de Bruxelles, les retards \u00e0 propos de l\u2019union bancaire continuent de s\u2019accumuler en raison de la volont\u00e9 allemande de minorer au maximum son engagement financier. Le gouvernement tourne totalement le dos \u00e0 ce qui avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 il y a un an, chargeant d\u00e9sormais prioritairement les \u00c9tats du poids des recapitalisations des banques \u00e0 venir, au lieu de les en soulager. Ce qui ne peut manquer d\u2019inciter les uns comme les autres \u00e0 continuer \u00e0 masquer les pertes. Ce pas en arri\u00e8re, qui intervient alors que la marge de man\u0153uvre de la BCE est devenue tr\u00e8s r\u00e9duite, est-il vraiment de circonstance ?<\/p>\n

L’Eurogroupe se r\u00e9unit demain pour d\u00e9cider de la contribution du MES au renflouement des banques, qui ne pourra pas intervenir avant l’\u00e9t\u00e9 2014, une fois le superviseur unique op\u00e9rationnel sous l’\u00e9gide de la BCE. La question de la r\u00e9troactivit\u00e9 sera au c\u0153ur des discussions, int\u00e9ressant particuli\u00e8rement l’Espagne et l’Irlande. Une r\u00e9union de l’Ecofin (\u00e0 27) suivra pour d\u00e9finir les r\u00e8gles de recapitalisation ou de liquidation des banques qui, en tout \u00e9tat de cause, ne seront applicables qu’en 2018. Qui sera impliqu\u00e9 \u00e0 part les actionnaires fait l’objet de points de vue tr\u00e8s divergents, n\u00e9anmoins tous sont d’accord pour affirmer que les contribuables ne seront plus mis \u00e0 contribution. D’ici l\u00e0, les banques les plus mal en point sont pri\u00e9es de se d\u00e9brouiller avec leurs comptables pour patienter. La formule des bad banks<\/i> peut y aider.<\/p>\n

PS : A propos de mon pr\u00e9c\u00e9dent billet, je partage pleinement l’analyse sur la dissociation du travail et du revenu de Paul Jorion. Je crois l\u2019objectif du plein emploi de moins en moins r\u00e9alisable au fur et \u00e0 mesure que progressent les avanc\u00e9es technologiques et privil\u00e9gie donc la seconde des solutions qu\u2019il \u00e9voque : une r\u00e9mun\u00e9ration de base pour tous, dissoci\u00e9e du travail.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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