{"id":55700,"date":"2013-06-28T15:13:49","date_gmt":"2013-06-28T13:13:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=55700"},"modified":"2013-06-28T15:13:49","modified_gmt":"2013-06-28T13:13:49","slug":"lactualite-de-demain-bravo-ils-travaillent-deja-a-la-crise-suivante-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/06\/28\/lactualite-de-demain-bravo-ils-travaillent-deja-a-la-crise-suivante-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : BRAVO, ILS TRAVAILLENT D\u00c9J\u00c0 \u00c0 LA CRISE SUIVANTE !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Pour y revenir<\/a>, que penser du dispositif de renflouement des banques adopt\u00e9 par les 27 ministres des finances de l\u2019Ecofin, qui doit encore \u00eatre adopt\u00e9 par le Parlement europ\u00e9en ? <\/p>\n

Ce dispositif n\u2019est pas fait pour la crise financi\u00e8re actuelle des banques, mais au mieux pour la suivante ! Il est pr\u00e9vu qu\u2019il n\u2019entrera en service qu\u2019en 2018 et il suppose que soit entre temps r\u00e9gl\u00e9 le d\u00e9licat probl\u00e8me de l\u2019autorit\u00e9 de r\u00e9solution (\u00e0 ne pas confondre avec l’\u00e9chafaudage de la supervision chapeaut\u00e9 par la BCE). Recul apr\u00e8s recul, aux derni\u00e8res nouvelles, celle-ci devrait \u00eatre mise en place fin 2014, mais ce calendrier peut encore changer. <\/p>\n

Il est ensuite abusif d\u2019en faire stricto sensu un \u00e9l\u00e9ment de l\u2019union bancaire, ce deuxi\u00e8me pilier pr\u00e9sum\u00e9 avec le programme OMT de la BCE de la stabilisation de la crise, car les sauvetages qu\u2019il d\u00e9crit s’inscriront dans un cadre national, comme le gouvernement allemand le souhaitait. L\u2019\u00e9ventualit\u00e9 m\u00eame d\u2019une intervention du M\u00e9canise europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) n\u2019est m\u00eame pas mentionn\u00e9e dans le communiqu\u00e9 final. Les d\u00e9saccords entre ministres portaient sur le degr\u00e9 de flexibilit\u00e9 national des r\u00e8gles qui allaient \u00eatre adopt\u00e9es, et ce dernier maintient un grand flou \u00e0 cet \u00e9gard : le m\u00e9canisme qui en ressort est largement \u00e0 la carte. <\/p>\n

Il est tout autant abusif de le pr\u00e9senter comme reportant sur les actionnaires et les cr\u00e9anciers obligataires la charge financi\u00e8re. Certes, il est pr\u00e9vu que ceux-ci contribuent au sauvetage d’une banque en faillite selon un montant \u00ab\u00a0minimum\u00a0\u00bb de 8% de celui de son passif, mais ce seuil est celui qui d\u00e9clenche la possibilit\u00e9 par l\u2019\u00c9tat concern\u00e9 d\u2019exon\u00e9rer des cat\u00e9gories de cr\u00e9anciers au renflouement et pourrait, dans la pratique, facilement devenir un maximum<\/i> ! Quant \u00e0 la participation du fonds de renflouement financ\u00e9 par les banques, elle s\u2019annonce si maigre qu\u2019il est pr\u00e9vu que les fonds nationaux pourront se pr\u00eater entre eux des fonds (si toutefois ils en sont d\u2019accord). Si par ailleurs le bail-in<\/i> est plafonn\u00e9 et les exon\u00e9rations sont multipli\u00e9es, que restera-t-il de disponible pour renflouer les banques sinon les fonds publics ? Doit-on accorder le b\u00e9n\u00e9fice du doute \u00e0 des dirigeants qui n’ont rien fait pour le m\u00e9riter ? <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, que va-t-il pouvoir r\u00e9sulter de la troisi\u00e8me vague des stress tests qui ne disent pas leur nom pour garder leur cr\u00e9dibilit\u00e9 ? Des trous peuvent-ils \u00eatre reconnus que l\u2019on ne saura pas combler ? Car l\u2019exemple espagnol est l\u00e0 pour montrer que faute de recapitalisation directe des banques par le MES, les \u00c9tats en supportent la charge, alourdissant une dette qu\u2019ils ne parviennent pas \u00e0 r\u00e9sorber. Dans le meilleur des cas, l\u2019intervention du MES a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e \u00e0 60 milliards d\u2019euros, ce qui couvrira le financement insuffisant des banques espagnoles via l\u2019\u00c9tat, si la r\u00e9troactivit\u00e9 est consentie, mais apr\u00e8s ? <\/p>\n

Derni\u00e8re cons\u00e9quence pr\u00e9visible du dispositif retenu, le d\u00e9s\u00e9quilibre de traitement entre les banques des pays les moins atteints et les autres va s\u2019accro\u00eetre. Les investisseurs, craignant malgr\u00e9 tout d\u2019\u00eatre mis \u00e0 contribution, ne financeront celles-ci que si elles ont derri\u00e8re elles un \u00c9tat en mesure de les renflouer. Cela ne sera pas sans cons\u00e9quence sur la disparit\u00e9 des taux consentis aux banques entre pays de la zone euro, telle que d\u00e9j\u00e0 enregistr\u00e9e et sans solution pour le cr\u00e9dit aux PME\u2026<\/p>\n

Nos autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, qui ne r\u00e9agissent que le nez sur l\u2019obstacle lorsqu\u2019elles ne peuvent plus faire autrement, vont avoir fort \u00e0 faire. En d\u00e9pit d\u2019une rallonge de deux ans pour atteindre ses objectifs de r\u00e9duction de d\u00e9ficit, la France est en effet d\u00e9j\u00e0 dans les choux, la r\u00e9cession diminuant les rentr\u00e9es fiscales. Le temps n\u2019est plus o\u00f9 l\u2019on scrutait le moment o\u00f9 l\u2019Espagne puis l’Italie allaient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un plan de sauvetage<\/i> en bonne et due forme. Pour sauver la face, entend-on, il ne resterait plus qu\u2019\u00e0 op\u00e9rer des jeux d\u2019\u00e9criture, permettant d\u2019exclure du calcul du d\u00e9ficit tel ou tel de ses composants. Le dernier en date \u00e9voqu\u00e9 serait de ne pas prendre en compte les mesures destin\u00e9es \u00e0 faire face \u00e0 la r\u00e9cession !<\/p>\n

Une petite phrase prononc\u00e9e par Angela Merkel sugg\u00e8re de mani\u00e8re tr\u00e8s floue une autre piste. Devant les d\u00e9put\u00e9s allemands, elle a envisag\u00e9 la possibilit\u00e9 de cr\u00e9er un \u00ab\u00a0fonds pour la zone euro\u00a0\u00bb, pr\u00e9sent\u00e9 comme une \u00e9tape de plus dans le cadre de la coordination des politiques \u00e9conomiques des membres de la zone euro. Mais elle a imm\u00e9diatement pr\u00e9cis\u00e9 que son acc\u00e8s serait soumis \u00e0 \u00ab\u00a0de strictes conditions\u00a0\u00bb, ajoutant : \u00ab\u00a0quand l\u2019Europe parle de m\u00e9canismes de solidarit\u00e9, c\u2019est toujours pour les renflouer et les \u00e9largir, et au final personne ne parle des param\u00e8tres pour la comp\u00e9titivit\u00e9, mais seulement d\u2019une nouvelle source de financement, et c\u2019est exactement ce que l\u2019Allemagne n\u2019acceptera pas\u00a0\u00bb. Ce sera donc du donnant-donnant, dans le cadre de la m\u00eame course \u00e0 la comp\u00e9titivit\u00e9 et de la poursuite de la r\u00e9cession. On ne change pas une strat\u00e9gie qui \u00e9choue\u2026 <\/p>\n

\u00c0 ce propos, une \u00e9tude sur les entreprises du CAC 40 fran\u00e7ais du cabinet Ricol Lasteyrie, cit\u00e9e par \u00ab\u00a0La Tribune\u00a0\u00bb, apporte un \u00e9clairage int\u00e9ressant sur la chute de leurs b\u00e9n\u00e9fices. Il appara\u00eet en effet que celle-ci r\u00e9sulte avant tout de d\u00e9pr\u00e9ciations d\u2019actifs dont l\u2019origine est la vision qu\u2019elles ont de leur futur dans le contexte \u00e9conomique actuel. 17 milliard d\u2019euros de d\u00e9pr\u00e9ciations auraient \u00e9t\u00e9 pass\u00e9s l\u2019an dernier, alors que le montant de celles-ci tourne \u00e0 3 ou 4 milliards g\u00e9n\u00e9ralement. La diminution du co\u00fbt du travail – et de la consommation nationale – a peu de chances d\u2019y rem\u00e9dier, dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale, en particulier des pays \u00e9merg\u00e9s<\/i>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Pour y revenir<\/a>, que penser du dispositif de renflouement des banques adopt\u00e9 par les 27 ministres des finances de l\u2019Ecofin, qui doit encore \u00eatre adopt\u00e9 par le Parlement europ\u00e9en ? <\/p>\n

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