{"id":55924,"date":"2013-07-03T21:14:45","date_gmt":"2013-07-03T19:14:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=55924"},"modified":"2013-07-03T21:14:45","modified_gmt":"2013-07-03T19:14:45","slug":"lactualite-de-demain-la-pandemie-de-la-dette-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/07\/03\/lactualite-de-demain-la-pandemie-de-la-dette-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LA PAND\u00c9MIE DE LA DETTE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Tiendront, tiendront pas ? Une course de vitesse semble engag\u00e9e entre Angela Merkel et les pays d\u2019Europe du Sud. Comme s\u2019il \u00e9tait attendu que soit d\u00e9pass\u00e9 le cap des \u00e9lections allemandes, une fois encore et faute de mieux, pour que des rem\u00e8des soient apport\u00e9s \u00e0 la lente progression de leur maladie. Car les espoirs les plus insens\u00e9s se r\u00e9sument \u00e0 bien peu de choses dans le m\u00e9diocre conformisme ambiant.<\/p>\n

\u00c0 son tour, la crise politique portugaise refl\u00e8te l\u2019\u00e9chec de la politique poursuivie envers et contre tout ; elle annonce un second plan de sauvetage en guise de sortie du premier, en mai prochain. Le bon \u00e9l\u00e8ve de la classe ne tient pas ses promesses, \u00e0 moins que ce ne soit plut\u00f4t le ma\u00eetre ! Le Portugal suit l\u2019exemple du cancre grec, \u00e0 nouveau promis au d\u00e9faut de paiement en ao\u00fbt prochain, si une nouvelle tranche de l\u2019aide financi\u00e8re europ\u00e9enne ne lui est pas accord\u00e9e par une Tro\u00efka<\/i> qui constate, une fois de plus, que son plan de route n\u2019est pas respect\u00e9 (notamment le programme de privatisations). Pour l\u2019\u00e9viter dans l\u2019imm\u00e9diat, il ne va pas y avoir d\u2019autres solution que d\u2019en effectuer le paiement au compte-gouttes, en attendant l\u2019in\u00e9vitable : une nouvelle restructuration de dette qu\u2019Angela Merkel refuse encore d\u2019admettre, rejointe par J\u00f6rg Asmussen de la BCE (qui la d\u00e9tient !).<\/p>\n

L\u2019Italie est en crise politique permanente, masqu\u00e9e par l\u2019existence pr\u00e9caire d\u2019un gouvernement de coalition de circonstance paralys\u00e9 par ses contradictions. Les autorit\u00e9s tentent de pr\u00e9senter comme l\u2019ayant en main une situation \u00e9conomique qui leur \u00e9chappe, rappel\u00e9s \u00e0 l\u2019ordre par la Confindustria – l\u2019organisation patronale de l’industrie – qui dresse un tableau alarmant de l\u2019\u00e9conomie sur fond de restrictions de cr\u00e9dit aux PME du pays et de diminution de la production industrielle. Quant au budget de l\u2019\u00c9tat, il n\u2019est toujours pas boucl\u00e9, faute d\u2019augmentation des taxes ou de coupes dans les d\u00e9penses.<\/p>\n

En Espagne, la lancinante crise bancaire se poursuit. Trois des quatre banques nationalis\u00e9es viennent d\u2019\u00eatre d\u00e9grad\u00e9es par Moody\u2019s et plac\u00e9es en cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0hautement sp\u00e9culative\u00a0\u00bb. De nouvelles aides financi\u00e8res gouvernementales sont in\u00e9vitables pour un secteur bancaire sinistr\u00e9, en d\u00e9pit des 41,3 milliards d\u2019euros d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9s et de la cr\u00e9ation d\u2019une bad bank<\/i> dans laquelle ces quatre banques ont transf\u00e9r\u00e9 une premi\u00e8re livraison d\u2019actifs toxiques. Mais le taux de d\u00e9faut sur les cr\u00e9dits immobiliers continue d\u2019augmenter et la poursuite de la r\u00e9cession p\u00e8se sur l\u2019activit\u00e9 bancaire. Le FMI demande aux \u00e9tablissements bancaires de se recapitaliser, mais les investisseurs ne se pr\u00e9cipitent pas dans un contexte o\u00f9 le march\u00e9 int\u00e9rieur continue de r\u00e9gresser.<\/p>\n

La brusque pouss\u00e9e du taux des obligations portugaises \u00e0 10 ans, qui a d\u00e9pass\u00e9 8%, sonne comme un rappel \u00e0 l\u2019ordre : il a suffi de la d\u00e9mission de deux ministres portugais pour rompre la tr\u00e8s fragile accalmie enregistr\u00e9e ces derniers temps sur le march\u00e9 obligataire europ\u00e9en, car tous les taux des pays de l\u2019Europe du Sud se sont imm\u00e9diatement tendus. Leurs sorts respectifs sont d\u00e9sormais \u00e9troitement li\u00e9s, comme s\u2019ils n\u2019\u00e9taient plus appel\u00e9s \u00e0 tomber les uns apr\u00e8s les autres dans le trou mais d\u00e9sormais \u00e0 y plonger ensemble.<\/p>\n

Les signaux d’alarme sur ce m\u00eame march\u00e9 de la dette ne manquent pas. Un autre a \u00e9t\u00e9 donn\u00e9 outre-Atlantique, avec l\u2019annonce du retrait massif des investisseurs de Pimco, le plus important fonds am\u00e9ricain consacr\u00e9 aux obligations souveraines, suite \u00e0 de m\u00e9diocres et inhabituelles performances : pr\u00e8s de 10 milliards de dollars l\u2019ont quitt\u00e9 le mois dernier. Une r\u00e9ponse sans \u00e9quivoque \u00e0 l\u2019annonce par la Fed qu\u2019elle allait progressivement stopper la planche \u00e0 billets, qui a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diatement suivie par une augmentation des taux obligataires, et donc une baisse de la valeur des titres d\u00e9tenus en masse par Pimco (qui en annonce d\u2019autres, craignent les investisseurs). Le poids de la dette am\u00e9ricaine s’en ressentira \u00e9galement, que les achats de la Fed soulageaient, et ce n\u2019est pas la moindre des cons\u00e9quences.<\/p>\n

Un autre signal d’alarme, enfin, provient de Chine o\u00f9 il s\u2019av\u00e8re que la Banque centrale chinoise (BOPC) a des difficult\u00e9s \u00e0 reprendre le contr\u00f4le de la situation devant l\u2019immensit\u00e9 de la bulle financi\u00e8re qu\u2019elle a laiss\u00e9 se cr\u00e9er et face \u00e0 l\u2019indiscipline non seulement du secteur bancaire informel, mais \u00e9galement des banques nationales qui poursuivent sur leur lanc\u00e9e. Une partie importante de la dette ne pourra pas \u00eatre rembours\u00e9e, les investissements colossaux r\u00e9alis\u00e9s ne trouvant pas leur rentabilit\u00e9, le secteur bancaire informel en subira les cons\u00e9quences et les banques publiques devront \u00eatre renflou\u00e9es. Mais comment, une fois une maitrise relative retrouv\u00e9e, passer rapidement d’une croissance aliment\u00e9e par les liquidit\u00e9s de la banque centrale et favorisant une mauvaise allocation des fonds \u00e0 un d\u00e9veloppement \u00e9conomique ayant comme assise la consommation int\u00e9rieure ? Les changements structurels que cela impose pourront-ils \u00eatre effectu\u00e9s au rythme qui serait n\u00e9cessaire ? Faute de ceux-ci, un atterrissage en catastrophe de l’\u00e9conomie n’est pas \u00e0 exclure.<\/p>\n

Il ne manquerait plus que le gouvernement japonais rate son audacieux pari et que la Banque du Japon finisse \u00e0 son tour par stopper la planche \u00e0 billets. Quelle conclusion les investisseurs du grand march\u00e9 mondial en tireraient-ils, si les march\u00e9s boursiers et les march\u00e9s obligataires cessaient simultan\u00e9ment d\u2019\u00eatre porteurs ?<\/p>\n

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Tiendront, tiendront pas ? Une course de vitesse semble engag\u00e9e entre Angela Merkel et les pays d\u2019Europe du Sud. Comme s\u2019il \u00e9tait attendu que soit d\u00e9pass\u00e9 le cap des \u00e9lections allemandes, une fois encore et faute de mieux, pour que des rem\u00e8des soient apport\u00e9s \u00e0 la lente progression de leur maladie. Car les […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[40,224,75,4475,4479,160,78,76,264],"class_list":["post-55924","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","tag-chine","tag-dette","tag-espagne","tag-etats-unis","tag-europe","tag-grece","tag-italie","tag-japon","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55924","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=55924"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55924\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":55929,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55924\/revisions\/55929"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=55924"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=55924"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=55924"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}