{"id":56025,"date":"2013-07-05T14:36:44","date_gmt":"2013-07-05T12:36:44","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=56025"},"modified":"2013-07-05T14:36:44","modified_gmt":"2013-07-05T12:36:44","slug":"lactualite-de-demain-fragile-filet-de-voix-des-banquiers-centraux-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/07\/05\/lactualite-de-demain-fragile-filet-de-voix-des-banquiers-centraux-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b>FRAGILE FILET DE VOIX DES BANQUIERS CENTRAUX<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La BCE et la Banque d\u2019Angleterre viennent d\u2019adopter une attitude similaire en donnant \u00e0 l\u2019occasion de leurs r\u00e9unions d\u2019hier des indications in\u00e9dites sur leur politique \u00e0 venir. Selon une version all\u00e9g\u00e9e par rapport \u00e0 celle pr\u00e9c\u00e9demment adopt\u00e9e par la Fed, elles n\u2019ont donn\u00e9 ni indication de dur\u00e9e, ni crit\u00e8res chiffr\u00e9s de modification ult\u00e9rieure de leurs taux tr\u00e8s bas. Du jamais vu dans ce monde tr\u00e8s particulier o\u00f9 les banquiers centraux se refusent \u00e0 s&rsquo;engager pour l\u2019avenir, jouant les Sphinx et utilisant des expressions cod\u00e9es. Des artistes dans leur genre, qui en disent le moins possible pour en exprimer le plus possible afin d\u2019influer sur le cours des \u00e9v\u00e9nements, c\u2019est \u00e0 dire sur <i>les march\u00e9s<\/i>. Surtout quand ils n\u2019ont plus que la parole pour tout viatique, apr\u00e8s avoir fait l\u2019exp\u00e9rience que leurs outils d\u2019intervention sont inop\u00e9rants. Pis, comme la Fed a d\u00fb se r\u00e9soudre \u00e0 implicitement l\u2019admettre, quand ils constatent qu\u2019ils vont faire plus de mal que de bien ! C\u2019est pourquoi, faute de mieux, ils viennent de d\u00e9roger \u00e0 l\u2019une des r\u00e8gles de conduite de base du manuel de savoir-vivre des banquiers centraux. <\/p>\n<p>Comment, \u00e0 ce propos, comprendre l\u2019annonce par la Fed de l\u2019arr\u00eat progressif de ses achats obligataires mensuels de 85 milliards de dollars ? La formation d\u2019une nouvelle bulle financi\u00e8re en est \u00e0 l\u2019origine, mais la cons\u00e9quence en est que les banques ne vont plus pouvoir puiser dans une malle sans fonds de liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix pour renforcer leurs fonds propres en utilisant une partie des r\u00e9sultats de leur sp\u00e9culation. Elles devront se contenter du stock existant, ou des liquidit\u00e9s distribu\u00e9es par la Banque du Japon. Cela ne fait que renforcer les craintes sur la solidit\u00e9 des banques am\u00e9ricaines et explique paradoxalement que la Fed acc\u00e9l\u00e8re la mise en \u0153uvre de la r\u00e9glementation B\u00e2le III\u2026<\/p>\n<p><!--more-->Quel pouvoir d\u2019influence les banquiers centraux ont-ils r\u00e9ellement, dans les circonstances exceptionnelles actuelles ? Peut-on encore leur en accorder, quand leurs d\u00e9cisions se limitent \u00e0 pr\u00e9dire qu\u2019ils ne vont pas changer de politique, sans annoncer de nouvelles mesures ? Ne reconnaissent-ils pas eux-m\u00eames \u00eatre \u201cen territoire inconnu\u201d ? Envisageant le jamais vu d\u2019un taux n\u00e9gatif impliquant que les banques payent pour d\u00e9poser des fonds dans leur coffre ? Admettant au final que la \u201ctransmission du m\u00e9canisme mon\u00e9taire\u201d ne fonctionne plus et reconnaissant par l\u00e0 m\u00eame leur impuissance ? <\/p>\n<p>Ni la baisse des taux (proches de z\u00e9ro), ni l\u2019injection de sommes folles de monnaie ne sont parvenus \u00e0 relancer la machine. Navr\u00e9s, les banquiers centraux expliquant qu\u2019ils font tout leur travail, mais rien que leur travail, que c\u2019est aux \u00c9tats de prendre le relais en r\u00e9alisant des \u201cr\u00e9formes structurelles\u201d et en accomplissant vite leur d\u00e9sendettement \u201cpour rassurer les march\u00e9s\u201d. Tout en se gardant bien de diagnostiquer publiquement l\u2019\u00c9tat du syst\u00e8me bancaire \u2013 qu\u2019ils n\u2019ignorent pas \u2013 et en se tenant \u00e0 leur explication initiale qui fait d\u2019une crise de solvabilit\u00e9 une moins d\u00e9rangeante crise de liquidit\u00e9. Car ce que les banquiers centraux ne savent pas non plus faire, c\u2019est traiter comme il le faudrait les banques zombies\u2026<\/p>\n<p>\u00c9cart\u00e9e, cette question est immanquablement revenue sur le tapis. En Europe, o\u00f9 comme \u00e0 chaque fois les occasions sont rat\u00e9es, une m\u00e9thode de renflouement des banques est laborieusement mise au point, ce qui vaut reconnaissance du bien fond\u00e9 de son principe. Un nouveau simulacre d\u2019examen des banques va \u00eatre organis\u00e9, dont les r\u00e9sultats v\u00e9ritables ne seront pas rendus publics. Pour ne pas effrayer <i>les march\u00e9s<\/i> qui savent \u00e0 quoi s\u2019en tenir ! <\/p>\n<p>Compter sur la port\u00e9e de la voix des banquiers centraux, c\u2019est s\u2019en remettre \u00e0 bien peu de choses\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La BCE et la Banque d\u2019Angleterre viennent d\u2019adopter une attitude similaire en donnant \u00e0 l\u2019occasion de leurs r\u00e9unions d\u2019hier des indications in\u00e9dites sur leur politique \u00e0 venir. 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