{"id":56456,"date":"2013-07-20T10:58:59","date_gmt":"2013-07-20T08:58:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=56456"},"modified":"2013-07-20T11:17:18","modified_gmt":"2013-07-20T09:17:18","slug":"lactualite-de-demain-indices-confondants-dun-comportement-criminel-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/07\/20\/lactualite-de-demain-indices-confondants-dun-comportement-criminel-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain : INDICES CONFONDANTS D\u2019UN COMPORTEMENT CRIMINEL<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une nouvelle saison du feuilleton sur la r\u00e9gulation financi\u00e8re a commenc\u00e9, mais elle risque de tourner court. Le doute, pour ne pas dire la suspicion, s\u2019est empar\u00e9 des acteurs de la finance et les r\u00e9gulateurs sont sur la br\u00e8che. Tous se sont pos\u00e9 la m\u00eame question : apr\u00e8s les manipulations du Libor d\u00e9voil\u00e9es il y a d\u00e9j\u00e0 un an, quelles nouvelles horreurs va-t-on encore d\u00e9couvrir dans la grande famille des indices de r\u00e9f\u00e9rence sur lesquels repose l\u2019\u00e9volution des prix des innombrables produits financiers qui y sont index\u00e9s ? Et que faire ?<\/p>\n

Toute la marmaille a d\u2019abord \u00e9t\u00e9 pass\u00e9e en revue \u2013 Euribor, Tibor, et Sibor \u2013 et de Tokyo \u00e0 Singapour, de Londres \u00e0 Bruxelles et \u00e0 New York, l\u2019enqu\u00eate se poursuit. La pratique s\u2019est institu\u00e9e de charger les lampistes pour \u00e9pargner les \u00e9tablissements, quitte \u00e0 mettre ces derniers \u00e0 l\u2019amende. Les soup\u00e7ons se sont ensuite port\u00e9s sur d\u2019autres indices \u00e9nerg\u00e9tiques du p\u00e9trole, du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. L\u2019industrie p\u00e9troli\u00e8re ainsi que la plateforme de donn\u00e9es Platts ont \u00e9t\u00e9 accus\u00e9es par la Direction g\u00e9n\u00e9rale de la concurrence de la Commission europ\u00e9enne de manipulation d\u2019indice. La Financial Conduct Authority britannique (FCA) s\u2019est de son c\u00f4t\u00e9 pench\u00e9e sur le march\u00e9 des swaps (dont le notionnel est de 379.000 milliards de dollars) et sur son indice ISDAfix. Pour ne pas \u00eatre en reste, elle a selon Bloomberg ouvert une autre enqu\u00eate sur des manipulations pr\u00e9sum\u00e9es sur le march\u00e9 des changes (5.000 milliards de dollars de transactions quotidiennes). Pour m\u00e9moire, le Libor est utilis\u00e9 pour un volume estim\u00e9 \u00e0 550.000 milliards de dollars de produits financiers et a une incidence sur les pr\u00eats \u00e0 taux variable des entreprises et des particuliers.<\/p>\n

Devant l\u2019\u00e9tendue des recherches, va-t-il falloir en conclure que les manipulations des indices de r\u00e9f\u00e9rence ne sont pas l\u2019exception mais la r\u00e8gle, sapant si elles se confirmaient un syst\u00e8me financier qui a besoin de ceux-ci pour fonctionner ? Se pourrait-il alors qu\u2019il soit pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 fermer les yeux plut\u00f4t que de continuer \u00e0 inventorier cette hallucinante bo\u00eete de Pandore ? Comme s\u2019il valait mieux des indices un peu manipul\u00e9s que pas d\u2019indice du tout, et qu\u2019il \u00e9tait pr\u00e9f\u00e9rable de faire la part du feu (si ce n\u2019est celle du pauvre) !<\/p>\n

Ces enqu\u00eates et r\u00e9v\u00e9lations aux rebondissements attendus n\u2019\u00e9puisent pas le sujet. Car il faut \u00e9galement concevoir un nouveau syst\u00e8me de fixation du Libor, en substitution \u00e0 celui qui s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 d\u00e9faillant (1). Deux solutions sont disponibles \u2013 utiliser le d\u00e9claratif des banques, comme jusqu\u2019\u00e0 maintenant, ou bien les donn\u00e9es transactionnelles r\u00e9elles \u2013 mais d\u2019apr\u00e8s les sp\u00e9cialistes aucune des deux n\u2019\u00e9chappe \u00e0 la possibilit\u00e9 de manipulation ! Dans le second cas, qui para\u00eet a priori plus rigoureux, les donn\u00e9es peuvent de plus se r\u00e9v\u00e9ler insuffisantes, n\u00e9cessitant alors d\u2019extrapoler sur la base de celles qui sont disponibles…<\/p>\n

Les difficult\u00e9s ne s\u2019arr\u00eatent pas l\u00e0, un exode \u00e9tant constat\u00e9 au sein du panel des banques attach\u00e9es \u00e0 l\u2019Euribor, mena\u00e7ant son existence m\u00eame, car il n\u2019y a que des coups \u00e0 prendre dans cette affaire qui reste scabreuse. Mais, quand les autorit\u00e9s pr\u00e9tendent entrer dans le jeu pour mieux le surveiller, les banques se cabrent : on ne touche pas \u00e0 un m\u00e9canisme cl\u00e9 de l\u2019auto-r\u00e9gulation !<\/p>\n

Apr\u00e8s bien des conciliabules, Nyse Euronext s\u2019est vu confier l\u2019administration du futur syst\u00e8me de fixation du Libor, qui continuera d\u2019\u00eatre r\u00e9glement\u00e9 par les autorit\u00e9s britanniques, en s\u2019appuyant sur l\u2019emploi mixte du d\u00e9claratif et des donn\u00e9es r\u00e9elles, avec comme justification que chacun des deux principes pourra corriger les imperfections potentielles de l\u2019autre ! Et c\u2019est avec un tel bricolage que l\u2019on pr\u00e9tend r\u00e9gir le monde ! Sans se poser la seule question qui vaille : que penser d\u2019un syst\u00e8me financier reposant sur une telle imperfection ?<\/p>\n

Le poids et les ramifications du shadow banking permettaient d\u00e9j\u00e0 d\u2019avancer que l\u2019opacit\u00e9 du syst\u00e8me n\u2019est pas un d\u00e9faut \u00e0 corriger, mais qu\u2019il lui est consubstantiel. La d\u00e9couverte que les indices de r\u00e9f\u00e9rence, ces piliers, pouvaient \u00eatre trompeurs, et que leur fixation par les intervenants des march\u00e9s sur lesquels ils sont utilis\u00e9s est probl\u00e9matique, est toute autant \u00e9clairante. Ce monde qui n\u2019a que la confiance a la bouche fonctionne sur la dissimulation et la tromperie par construction…<\/p>\n

Hier, il apparaissait qu\u2019une mena\u00e7ante p\u00e9nurie de collat\u00e9ral se profilait, pouvant affecter la solidit\u00e9 de l\u2019\u00e9difice, n\u00e9cessitant de recourir \u00e0 des artifices avec le risque de pr\u00e9cipiter son effondrement ; on sait aujourd\u2019hui que les indices de r\u00e9f\u00e9rence du syst\u00e8me financier qui servent \u00e0 indexer les prix de ses produits financiers sont susceptibles d\u2019\u00eatre manipul\u00e9s par les intervenants sur leurs march\u00e9s respectifs. Le capitalisme financier porte en lui la crise comme la nu\u00e9e porte l\u2019orage…<\/p>\n

——–
\n(1) Des banques r\u00e9unies en panel informent un op\u00e9rateur des conditions de taux dans lesquelles elles se financent sur le march\u00e9, afin que ce dernier en extrait la moyenne arithm\u00e9tique, donnant sa valeur du jour avant de rendre publique ce qui devient le taux interbancaire (selon diff\u00e9rentes maturit\u00e9s).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Une nouvelle saison du feuilleton sur la r\u00e9gulation financi\u00e8re a commenc\u00e9, mais elle risque de tourner court. Le doute, pour ne pas dire la suspicion, s\u2019est empar\u00e9 des acteurs de la finance et les r\u00e9gulateurs sont sur la br\u00e8che. Tous se sont pos\u00e9 la m\u00eame question : apr\u00e8s les manipulations du Libor d\u00e9voil\u00e9es […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307],"tags":[1995],"class_list":["post-56456","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-libor"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56456","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=56456"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56456\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":56463,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/56456\/revisions\/56463"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=56456"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=56456"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=56456"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}