{"id":5650,"date":"2009-12-08T16:20:06","date_gmt":"2009-12-08T15:20:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=5650"},"modified":"2009-12-08T16:40:53","modified_gmt":"2009-12-08T15:40:53","slug":"les-agences-de-notation-la-revanche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/12\/08\/les-agences-de-notation-la-revanche\/","title":{"rendered":"Les agences de notation : La revanche !"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Qu\u2019est-ce que vous vous imaginiez ! On ne les avait pas rat\u00e9es au moment de la crise des subprimes : \u00ab Quoi, vous nous dites qu\u2019un produit financier est \u00ab AAA \u00bb et trois semaines plus tard, \u00e7a ne vaut plus rien ! \u00bb Eh oui, ma bonne dame : il se passe bien des choses en trois semaines dans une crise des subprimes<\/i>. <\/p>\n

Ce n\u2019\u00e9tait pas nouveau d\u2019ailleurs, on avait vu la m\u00eame chose lors de la chute d\u2019Enron. Avec en plus, un effet pervers : que la d\u00e9gradation de la firme par une des trois grandes agences (Standard & Poor\u2019s, Moody\u2019s et Fitch) provoquait une d\u00e9fiance dont les deux autres ne pouvaient pas ne pas tenir compte, entra\u00eenant la firme dans une spirale infernale.<\/p>\n

Bon, la mani\u00e8re dont elles notaient les produits de finance structur\u00e9e<\/em> ne valait pas un clou, \u00e9tant fond\u00e9e sur l\u2019absence de corr\u00e9lation dans le comportement des diff\u00e9rents produits financiers composant le titre, corr\u00e9lations qui pouvaient s\u2019aligner du jour au lendemain, si pas d\u2019une heure \u00e0 la suivante (le m\u00eame reproche vaut d\u2019ailleurs pour le \u00ab VaR \u00bb ou Value at Risk<\/i>, la fameuse m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation du risque). C\u2019\u00e9tait \u00e7a ou ne pas leur attribuer de note du tout \u2013 ce qu\u2019elles auraient d\u00fb avoir le courage de faire. Mais on conna\u00eet la rengaine : \u00ab Si nous ne l\u2019avions pas fait, les autres l\u2019auraient fait quand m\u00eame, alors dans l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs\u2026 \u00bb D\u2019o\u00f9 l\u2019importance dans ce cas-l\u00e0 d\u2019un Comit\u00e9 \u2013 ou quelque soit le nom qu\u2019on lui donne \u2013 d\u2019initiative publique qui dise : \u00ab Il est impossible d\u2019attribuer un prix \u00e0 une telle machine infernale. Ce produit n\u2019est pas autoris\u00e9. Sorry ! \u00bb Mais il ne faut pas r\u00eaver.<\/p>\n

Pour le reste, les notateurs attribuaient leurs notes exactement de la m\u00eame mani\u00e8re que tout le monde en finance \u00e9valuait ses produits. C\u2019\u00e9taient m\u00eame eux en g\u00e9n\u00e9ral qui d\u00e9terminaient la norme. <\/p>\n

Aussi maintenant, chat \u00e9chaud\u00e9 craint l\u2019eau froide ; ce sont des firmes priv\u00e9es (Standard & Poor\u2019s [McGraw-Hill], Moody\u2019s [dont Warren Buffett est l\u2019un des principaux actionnaires] et Fitch [Fimalac]) et leur r\u00e9putation constitue leur fonds de commerce : on ne les prendra plus au d\u00e9pourvu, et si la dette de la Gr\u00e8ce ne m\u00e9rite plus qu\u2019un BBB+ ou si celle des \u00c9tats-Unis ou du Royaume-Uni ont pris le chemin de perdre leur \u00ab AAA \u00bb en 2013 ou m\u00eame avant, elles le diront aussit\u00f4t que le risque se profilera \u00e0 l\u2019horizon. <\/p>\n

Il se fait que c\u2019est aujourd\u2019hui. Les Bourses n\u2019ont pas bien pris les nouvelles. \u00ab C\u2019est pas de notre faute ! \u00bb, disent les notateurs. Qui le leur reprochera ?<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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