{"id":56829,"date":"2013-07-29T11:06:30","date_gmt":"2013-07-29T09:06:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=56829"},"modified":"2013-07-29T11:06:30","modified_gmt":"2013-07-29T09:06:30","slug":"lactualite-de-demain-la-com-pour-toute-politique-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/07\/29\/lactualite-de-demain-la-com-pour-toute-politique-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LA COM’ POUR TOUTE POLITIQUE ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La Fed et la BCE se pr\u00e9parent \u00e0 peaufiner leur communication puisque \u00e0 les \u00e9couter il semblerait ne plus leur rester que cela \u00e0 faire. Apr\u00e8s \u00eatre revenu en arri\u00e8re, Ben Bernanke va s\u2019efforcer de rassurer les march\u00e9s<\/i> en poursuivant une politique mon\u00e9taire accommodante<\/i> leur garantissant des liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix car l\u2019annonce de son \u00e9ventuelle interruption a imm\u00e9diatement tendu les taux longs de la dette US, ainsi que par ricochet, ceux des pr\u00eats immobiliers \u00e0 trente ans. Des cons\u00e9quences toutes deux n\u00e9fastes. <\/p>\n

Comme il \u00e9tait craint, les march\u00e9s<\/i> manifestent une addiction aux mesures exceptionnelles de la Fed, dont les effets inqui\u00e9tants vont donc se poursuivre : une nouvelle bulle financi\u00e8re est en train de se constituer, dont il n\u2019est pas question de la reconna\u00eetre \u00e9tant donn\u00e9 son origine. Entre deux maux, la Fed a choisi de les satisfaire, car ils ont les moyens de faire pr\u00e9valoir leur point de vue. Contrairement au mythe abondamment propag\u00e9, les banques centrales ne sont pas toute-puissantes face \u00e0 des march\u00e9s financiers hypertrophi\u00e9s et volatiles. Arr\u00eater les mesures provisoires ne va pas \u00eatre une partie de plaisir, contrairement \u00e0 ce qui a toujours \u00e9t\u00e9 affirm\u00e9 par des dirigeants de la Fed qui, en l\u2019affirmant, ont cherch\u00e9 \u00e0 les rendre anodines face \u00e0 une opposition interne pr\u00e9conisant en chaque occasion, mais en se trompant de film, de les cesser au nom du danger inflationniste qu\u2019elles repr\u00e9sentent. <\/p>\n

C\u00f4t\u00e9 BCE, le gros cafouillage de sa communication<\/i> va-t-il se poursuivre ? Des d\u00e9clarations discordantes ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9es de plusieurs de ses dirigeants \u00e0 propos de la visibilit\u00e9 qu\u2019elle a donn\u00e9, \u00e0 son tour, \u00e0 la poursuite de sa politique accommodante<\/i>, exprimant des d\u00e9saccords masqu\u00e9s derri\u00e8re une unanimit\u00e9 r\u00e9fugi\u00e9e dans le flou. Mais le d\u00e9bat pourrait rebondir \u00e0 propos d\u2019une d\u00e9cision apparemment technique portant sur les titres ABS (adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9dits) qu\u2019elle accepte en garantie des banques, pour lesquels elle diminue ses exigences de qualit\u00e9. Car, d\u2019apr\u00e8s la presse allemande, la Bundesbank soul\u00e8ve un li\u00e8vre s\u00e9rieux en estimant que la mesure du risque de ces titres est probl\u00e9matique, ce qui renvoie \u00e0 la mise en avant par le Comit\u00e9 de B\u00e2le de l\u2019effet de levier<\/i> des banques, qui \u00e9vacue tout calcul du risque pouvant \u00eatre trompeur… La question se pose toutefois pour ce dernier comme pour la Fed : le Comit\u00e9, o\u00f9 sont repr\u00e9sent\u00e9es les onze banques centrales du mal nomm\u00e9 Groupe des dix (dont cette derni\u00e8re), a-t-il vraiment les moyens d’affronter les banques sur un terrain o\u00f9 s\u2019exprime une grande fragilit\u00e9 qu\u2019elles ne veulent pas d\u00e9voiler ? <\/p>\n

La d\u00e9cision de la BCE est pr\u00e9sent\u00e9e comme allant permettre aux banques d\u2019accro\u00eetre leur offre de cr\u00e9dit aux entreprises, mais elle a en r\u00e9alit\u00e9 une autre fonction : leur permettre de sortir de leur bilan des actifs douteux, confirmant le r\u00f4le de bad bank<\/i> de la zone euro que la BCE joue en douce. Celle-ci apporte ainsi sa contribution au d\u00e9sendettement de banques qui rencontrent des difficult\u00e9s impr\u00e9vues \u00e0 le r\u00e9aliser par elles-m\u00eames, \u00e9tant donn\u00e9 son ampleur. Mais ce n\u2019est pas du go\u00fbt de son premier actionnaire, la Bundesbank, comme on pouvait s\u2019y attendre. <\/p>\n

Incertaines dans leur politique, les banques centrales cherchent \u00e0 ajuster leur communication, et les responsables politiques consacrent tous leurs soins \u00e0 la leur. \u00c0 ce jeu, tous perdent leur cr\u00e9dibilit\u00e9. Dans un dernier effort pour la conserver, Benoit Coeur\u00e9 et J\u00f6rg Asmussen d\u00e9voilent un pan des d\u00e9bats internes du conseil des gouverneurs de la BCE : ils portent sur la publication des minutes de leurs discussions, que seule de toutes les grandes banques centrales, la BCE ne publie pas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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