{"id":5686,"date":"2009-12-09T20:10:19","date_gmt":"2009-12-09T19:10:19","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=5686"},"modified":"2009-12-10T09:00:02","modified_gmt":"2009-12-10T08:00:02","slug":"lactualite-de-la-crise-morceaux-choisis-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/12\/09\/lactualite-de-la-crise-morceaux-choisis-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: morceaux choisis, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

MORCEAUX CHOISIS<\/strong><\/p>\n

Avec celle du Financial Times, la lecture du Wall Street Journal est incontournable \u00e0 bien des \u00e9gards, surtout lorsque l\u2019on veut conna\u00eetre l\u2019opinion de la City ou de\u00a0… Wall Street. On appelle d’ailleurs \u00ab\u00a0le journal\u00a0\u00bb ce dernier dans les milieux financiers am\u00e9ricains. Encore ne faudrait-il pas \u00eatre injuste avec les journalistes et les chroniqueurs qui y \u00e9crivent et peuvent procurer \u00e0 leurs lecteurs des informations ainsi que des analyses ind\u00e9pendantes et de qualit\u00e9. C’est selon. On y trouve aussi des p\u00e9pites, souvent dans les \u00e9ditoriaux, ou dans les \u00ab\u00a0tribunes\u00a0\u00bb accueillies dans leurs colonnes. <\/p>\n

Burton G.Malkiel, professeur d\u2019\u00e9conomie \u00e0 Princeton et George U. Sauter, directeur g\u00e9n\u00e9ral de Vanguard Group inc., viennent de s\u2019associer pour r\u00e9diger une opinion, nous permettant d\u2019en d\u00e9couvrir une nouvelle, et de belle taille. <\/p>\n

A l\u2019origine, un projet de loi intitul\u00e9 \u00ab Let Wall Street Pay for the Restoration of Main Street Act<\/a>\u00a0\u00bb (faisons payer Wall Street pour la restauration du Main Street Act), d\u00e9pos\u00e9 le 3 d\u00e9cembre dernier sur le bureau de la Chambre des repr\u00e9sentants par un d\u00e9mocrate de l\u2019Oregon, Peter DeFazio. Il est soutenu dans sa d\u00e9marche par vingt-deux de ses coll\u00e8gues, des dizaines d\u2019\u00e9conomistes (dont Paul Krugman), ainsi – est-il annonc\u00e9 – que par un large panel d\u2019investisseurs, d\u2019organisations syndicales et d\u2019associations de consommateurs. Le texte pr\u00e9voit tout simplement de soumettre \u00e0 une taxe pouvant aller, suivant les cas, jusqu\u2019\u00e0 0,25%, les transactions sur la plupart des produits financiers, depuis les actions jusqu\u2019aux CDS. Le s\u00e9nateur Tom Harkin (d\u00e9mocrate de l\u2019Iowa) a l\u2019intention de d\u00e9poser un projet similaire au S\u00e9nat.\u00a0Il est estim\u00e9 que 150 milliards de recettes annuelles pourraient r\u00e9sulter de la perception de cette taxe. <\/p>\n

La r\u00e9plique de nos deux r\u00e9dacteurs, sous le titre \u00ab\u00a0Une taxe sur les transactions dommageable pour tous les investisseurs<\/a>\u00a0\u00bb (pour ratisser large) m\u00e9riterait d\u2019\u00eatre cit\u00e9e dans son int\u00e9gralit\u00e9. Mais quelques morceaux de choix peuvent en \u00eatre extraits. Apr\u00e8s avoir ass\u00e9n\u00e9 sans appel que \u00ab\u00a0les partisans de ce projet ne comprennent pas comment les march\u00e9s fonctionnent\u00a0\u00bb, puisqu’une telle taxe aurait encore aggrav\u00e9 la crise actuelle, qualifi\u00e9e de \u00ab\u00a0crise de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb sans chercher plus loin, une large part de l\u2019argumentation oppos\u00e9e \u00e0 ce projet de taxe est une d\u00e9fense et illustration du high frequency trading<\/i> (HFT<\/i>), qu\u2019il n\u2019est plus n\u00e9cessaire de pr\u00e9senter, qui serait condamn\u00e9 s’il devait \u00eatre adopt\u00e9 (car la taxe serait sup\u00e9rieure aux gains r\u00e9alis\u00e9s lors de chaque transaction). \u00ab\u00a0Loin de d\u00e9stabiliser ou de cr\u00e9er de la volatilit\u00e9 du march\u00e9, leurs actions (des op\u00e9rateurs du HFT<\/i>) augmentent de mani\u00e8re significative le volume des transactions, r\u00e9duisent les \u00e9carts, assurent la promotion des prix, et enfin r\u00e9duisent les co\u00fbts des transactions pour les investisseurs \u00e0 long terme. De telles transactions ne sont peut-\u00eatre pas l’\u0153uvre de Dieu, mais elles sont socialement utiles.\u00a0\u00bb <\/p>\n

L’oeuvre exemplaire du HFT<\/i> \u00e9tablie (en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la phrase historique prononc\u00e9e \u00e0 Londres par Lloyd Blankfein, le patron de Goldman Sachs, qui avait consid\u00e9r\u00e9 qu’il faisait oeuvre de Dieu), suit une ode \u00e0 la baisse des co\u00fbts des transactions sur les march\u00e9s financiers, facteur fondamental suivant les auteurs de la tribune de leur efficience accrue et de leur attractivit\u00e9. Ainsi que de la sant\u00e9 florissante de l’industrie financi\u00e8re<\/i>, au profit incontestable de tous les investisseurs (notamment les fonds de pension). Ces messieurs font de la politique et cherchent \u00e0 mettre dans leur poche les futurs retrait\u00e9s, donnant une id\u00e9e des arguments sussur\u00e9s par les lobbies aux oreilles des membres du Congr\u00e8s. (\u00ab\u00a0Vous ne voudriez tout de m\u00eame pas mettre vos \u00e9lecteurs contre vous avec cette histoire de taxe qui va manger leur pension ?\u00a0\u00bb)<\/p>\n

La conclusion s\u2019impose d’elle-m\u00eame pour nos auteurs : \u00ab\u00a0la taxe sur les transactions endommagerait gravement les march\u00e9s financiers. Il est difficile d\u2019imaginer une autre mesure l\u00e9gislative qui cr\u00e9erait autant de dommages sans les avoir pr\u00e9vus.\u00a0\u00bb Il en est, d\u00e9cid\u00e9ment, pour qui cette crise n’a pas eu lieu. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

MORCEAUX CHOISIS<\/strong><\/p>\n

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