{"id":57053,"date":"2013-08-06T15:04:03","date_gmt":"2013-08-06T13:04:03","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=57053"},"modified":"2013-08-06T15:04:03","modified_gmt":"2013-08-06T13:04:03","slug":"lactualite-de-demain-le-bon-bout-de-la-raison-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/08\/06\/lactualite-de-demain-le-bon-bout-de-la-raison-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LE BON BOUT DE LA RAISON<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les r\u00e9gulateurs financiers se souviennent-ils de Jacques Pr\u00e9vert \u00e9crivant : \u00ab Dans chaque \u00e9glise, il y a toujours quelque chose qui cloche \u00bb ? C\u2019est en tout cas ce qu\u2019ils constatent en d\u00e9pit de leurs efforts pour trouver une formule garantissant le renforcement de la solidit\u00e9 des banques. Ils s\u2019y sont d\u00e9j\u00e0 pris \u00e0 deux fois, et ce n\u2019est pas fini, car aucune d\u2019entre elles n\u2019est satisfaisante. <\/p>\n

Tout a commenc\u00e9 avec B\u00e2le III, un ensemble inachev\u00e9 de contraintes de renforcement des fonds propres et de constitution d\u2019un matelas de liquidit\u00e9s. Il est ensuite apparu que les nouveaux ratios, durcis par rapport aux pr\u00e9c\u00e9dents, reposaient sur du sable, c\u2019est \u00e0 dire sur une mesure du risque confi\u00e9e aux banques elles-m\u00eames. Pas n\u00e9cessairement par duplicit\u00e9, mais simplement parce qu\u2019elles seules sont en mesure de d\u00e9m\u00ealer l\u2019\u00e9cheveau de positions prises avec des produits structur\u00e9s complexes. Confirmation en a \u00e9t\u00e9 donn\u00e9e lorsqu\u2019est apparue la n\u00e9cessit\u00e9 qu\u2019elles fournissent aux r\u00e9gulateurs un mode d\u2019emploi pour le r\u00e9aliser, au cas o\u00f9 elles s\u2019\u00e9crouleraient. <\/p>\n

Nous en sommes au deuxi\u00e8me \u00e9pisode, avec l\u2019entr\u00e9e en sc\u00e8ne de l\u2019effet levier<\/i>, qui se contente de mesurer le rapport entre les actifs au nominal et les fonds propres, afin de ne pas tenir compte de valorisations qui s\u2019av\u00e8rent douteuses par nature, et pas seulement par calcul. Mais des rebondissements de l\u2019intrigue ne sont pas \u00e0 exclure. Car les banques europ\u00e9ennes, pour lesquelles atteindre un ratio d\u2019effet de levier m\u00eame modeste \u20133% est en discussion \u2013 repr\u00e9sente un gigantesque effort, se d\u00e9lestent de leurs actifs afin d\u2019y parvenir. Ceux qu\u2019elles parviennent \u00e0 vendre sont n\u00e9cessairement de la meilleure qualit\u00e9. Ce faisant, elles reviennent sur la constitution d\u2019un matelas de liquidit\u00e9 pour lequel elles ont obtenu quatre ann\u00e9es de d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire, jusqu\u2019en 2019, le hasard faisant bien les choses ! <\/p>\n

Pour satisfaire \u00e0 une nouvelle obligation, les banques europ\u00e9ennes contreviennent \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente, mais avec l\u2019autorisation d\u2019autorit\u00e9s comp\u00e9tentes qui \u00e0 force commencent \u00e0 douter un peu d\u2019elles-m\u00eames… Les banques am\u00e9ricains et asiatiques, dont l\u2019effet de levier est bien moindre, ne se sentent pas concern\u00e9es et profitent de la situation pour acheter les actifs mis en vente sur le march\u00e9. Les banques europ\u00e9ennes, qui se trouvent les doigts coinc\u00e9s par la porte, en viennent \u00e0 r\u00e9clamer une r\u00e9gulation contracyclique<\/i> qui ne leur demande pas de simultan\u00e9ment se renforcer et de largement dispenser le cr\u00e9dit afin d\u2019assurer le service de la relance. S\u2019y soustraire emp\u00eacherait de v\u00e9rifier que ce m\u00e9canisme rassurant fonctionne dans un monde o\u00f9 tout est boulevers\u00e9 ! Les banques am\u00e9ricaines, qui par contre conservent intact leur matelas de liquidit\u00e9, font quant \u00e0 elles remarquer que le ratio d\u2019effet de levier d\u00e9sormais \u00e0 la mode prend en compte \u00e0 la fois des chiffons et des serviettes, des actifs tangibles et des produits structur\u00e9s, et rappellent non sans raison que ces derniers sont \u00e0 l\u2019origine de la d\u00e9confiture de Lehman Brothers. On n’en sort pas ! <\/p>\n

Si aucun principe n\u2019est valable, les uns p\u00eachant par ici et les autres par l\u00e0, que d\u00e9cider ? Va-t-on s\u2019orienter vers la confection d\u2019une salade m\u00e9langeant un peu de chacun, dans la grande tradition d\u2019une r\u00e9gulation qui se perd dans les d\u00e9tails pour ne pas voir l\u2019essentiel ? La recette s\u2019en annonce tr\u00e8s improbable, d\u2019autant que les vell\u00e9it\u00e9s de la r\u00e9gulation buttent sur la disparit\u00e9 des syst\u00e8mes bancaires et des normes des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique. Ou bien l\u2019id\u00e9e \u00e9mergera-t-elle que le probl\u00e8me du renforcement des banques n\u2019est pas pris par le bon bout ? Qu\u2019il s\u2019agit ni de les pr\u00e9munir de leurs propres turpitudes, ni de s\u00e9parer de mani\u00e8re plus ou moins convaincante leurs activit\u00e9s pour les laisser jouer sans surveillance dans la cour \u00e0 leurs d\u00e9pens, mais de proscrire tout simplement ces jeux dangereux ? <\/p>\n

Confront\u00e9 \u00e0 une \u00e9nigme, Joseph Jos\u00e9fin, plus connu sous le nom de Rouletabille, recherchait toujours \u00ab le bon bout de la raison \u00bb… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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