{"id":57290,"date":"2013-08-13T14:55:21","date_gmt":"2013-08-13T12:55:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=57290"},"modified":"2013-08-13T14:55:21","modified_gmt":"2013-08-13T12:55:21","slug":"lactualite-de-demain-la-grosse-pilule-du-desendettement-a-avaler-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/08\/13\/lactualite-de-demain-la-grosse-pilule-du-desendettement-a-avaler-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LA GROSSE PILULE DU D\u00c9SENDETTEMENT \u00c0 AVALER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La solvabilit\u00e9 des \u00c9tats d\u00e9velopp\u00e9s<\/em> ne souffre pas d\u2019\u00eatre discut\u00e9e, leur signature ne doit pas \u00eatre mise en d\u00e9faut. O\u00f9 faut-il chercher la raison de cet interdit, dans le puissant r\u00f4le de consolidation que la dette souveraine joue dans le syst\u00e8me financier, ou parce que la solvabilit\u00e9 des banques est globalement en question et qu\u2019il faut bien se raccrocher \u00e0 quelque chose ? Une nouvelle analyse de Royal Bank of Scotland (RBS) confirme que, s\u2019il n\u2019en est pas fait des choux gras, la taille de la bulle de la dette priv\u00e9e d\u00e9passe de loin celle de la dette publique.<\/p>\n

Que l\u2019on en juge : les banques europ\u00e9ennes devraient diminuer la taille de leurs bilans de 3.200 milliards d\u2019euros d\u2019ici 2018, afin de respecter la r\u00e9glementation B\u00e2le III, en particulier son ratio exprimant l\u2019effet de levier<\/i>. Le chiffre est faramineux mais l\u2019objectif reste modeste, puisqu\u2019il leur permettra, une fois r\u00e9alis\u00e9, de supporter 3% de pertes sur la totalit\u00e9 de leurs actifs, pas davantage ! Selon la BCE, les banques auraient d\u00e9j\u00e0 r\u00e9duit la taille de leurs bilans de 2.900 milliards d\u2019euros depuis mai 2012, mais elles ne sont pas encore arriv\u00e9es \u00e0 mi-parcours de l\u2019effort de d\u00e9sendettement qu\u2019elles doivent accomplir, et la suite pourrait \u00eatre plus difficile.<\/p>\n

Tous les moyens seront bons pour y parvenir : vente d\u2019actifs, ou d\u2019activit\u00e9s et diminution de l\u2019encours du cr\u00e9dit, mais la r\u00e9alisation d\u2019un objectif de cette taille n\u2019est pas sans risque. Afin de pr\u00e9server autant que possible une rentabilit\u00e9 durement \u00e9rod\u00e9e, les banques sont incit\u00e9es \u00e0 prendre davantage de risques avec le volume plus r\u00e9duit d\u2019actifs avec lequel elles peuvent jouer, devant d\u00e9j\u00e0 compter avec leurs actifs leur restant sur les bras, qui ne sont pas n\u00e9cessairement de la meilleure qualit\u00e9. C\u2019est au nom de ce danger, afin de limiter les coupes \u00e0 op\u00e9rer, qu\u2019une proposition circule avec insistance : l\u2019adoption au titre du renforcement des banques d\u2019une combinaison de deux ratios, l\u2019un reposant sur l\u2019effet de levier, et l\u2019autre sur le rapport entre les actifs pond\u00e9r\u00e9s et les fond propres, permettant de noyer un peu le poisson. Un d\u00e9faut g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 serait la solution toute trouv\u00e9e, tout comme pour les \u00c9tats, mais s\u2019y r\u00e9soudre serait p\u00e9n\u00e9trer encore plus profond en territoire inconnu. D\u00e9j\u00e0 que nous y sommes un peu perdus, comme les banquiers centraux en mal de sinc\u00e9rit\u00e9 le reconnaissent.<\/p>\n

Le renforcement des fonds propres est un sujet tout aussi d\u00e9licat. Qu\u2019est-il en effet propos\u00e9 aux investisseurs \u00e0 qui il est demand\u00e9 de souscrire aux \u00e9missions obligataires des banques ? Soit de prendre le risque d\u2019\u00eatre demain victimes d\u2019un bail-in<\/i>, dans le cadre d\u2019un renflouement, soit de devenir un jour actionnaires d\u2019une banque en d\u00e9confiture, si les obligations qu\u2019ils d\u00e9tiennent sont hybrides<\/i> et convertibles en actions. Deux sorts peu r\u00e9jouissants au nom desquels se profile le danger d\u2019une hausse des taux obligataires qui affectera \u00e0 nouveau leur rentabilit\u00e9 apr\u00e8s avoir r\u00e9tr\u00e9ci leurs marges, expliquant la pr\u00e9f\u00e9rence donn\u00e9e \u00e0 la r\u00e9duction de la taille du bilan et la diminution du cr\u00e9dit.<\/p>\n

Que ce soit pour les \u00c9tats ou pour le syst\u00e8me financier, le loyer de l\u2019argent est une variable essentielle. Au montant justifi\u00e9 par le risque de ne pas \u00eatre rembours\u00e9, il ne peut pas trop augmenter sauf \u00e0 pr\u00e9cipiter l\u2019insolvabilit\u00e9 des d\u00e9biteurs dont il s\u2019agit de se pr\u00e9munir ! Mais la demande de cr\u00e9dit se faisant pressante et le risque de d\u00e9faut ne disparaissant pas, comment r\u00e9sister ?<\/p>\n

L\u2019\u00e9tude de RBS fait appara\u00eetre que les grandes banques europ\u00e9ennes \u2013 dont la Deutsche Bank, Barclays et le Cr\u00e9dit agricole – partagent avec leurs consoeurs de taille plus r\u00e9duite les m\u00eames besoins de financement. Les deux premi\u00e8res ont d\u2019ailleurs d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9 des objectifs de r\u00e9duction de leur bilan. C\u00f4t\u00e9 r\u00e9glementation B\u00e2le III, des choix sont encore \u00e0 faire entre renforcement des fonds propres et mesures destin\u00e9es \u00e0 rassurer les investisseurs ; elles concernent le d\u00e9tail des crit\u00e8res d\u2019\u00e9ligibilit\u00e9 des obligations hybrides<\/i>. Les marges de manoeuvre se r\u00e9tr\u00e9cissent au fur et \u00e0 mesure que les objectifs se pr\u00e9cisent. D\u00e9cid\u00e9ment, le d\u00e9sendettement des banques n\u2019est pas affaire plus facile que celui des \u00c9tats, il va bien falloir le reconna\u00eetre. En attendant, le syst\u00e8me financier ne retrouve toujours pas son \u00e9quilibre, les banques centrales condamn\u00e9es \u00e0 jouer les \u00e9quilibristes sans savoir quand elles pourront siffler la fin de la partie.<\/p>\n

D\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, la taille du syst\u00e8me financier doit \u00eatre r\u00e9duite. La m\u00e9thode qui est privil\u00e9gi\u00e9e en fait \u00e0 nouveau supporter le poids \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et le co\u00fbt indirect aux \u00c9tats, un pari tr\u00e8s hasardeux en raison de sa disproportion avec celle de l\u2019\u00e9conomie, qu\u2019elle \u00e9crase. Une autre m\u00e9thode consisterait \u00e0 organiser cette r\u00e9duction sans s\u2019en remettre au march\u00e9, mais elle est loin d\u2019\u00eatre envisag\u00e9e…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La solvabilit\u00e9 des \u00c9tats d\u00e9velopp\u00e9s<\/em> ne souffre pas d\u2019\u00eatre discut\u00e9e, leur signature ne doit pas \u00eatre mise en d\u00e9faut. O\u00f9 faut-il chercher la raison de cet interdit, dans le puissant r\u00f4le de consolidation que la dette souveraine joue dans le syst\u00e8me financier, ou parce que la solvabilit\u00e9 des banques est globalement en question […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[18],"tags":[170,2813,872],"class_list":["post-57290","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-credit","tag-effet-de-levier","tag-fonds-propres"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/57290","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=57290"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/57290\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":57291,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/57290\/revisions\/57291"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=57290"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=57290"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=57290"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}