{"id":58278,"date":"2013-09-11T10:21:10","date_gmt":"2013-09-11T08:21:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=58278"},"modified":"2013-09-11T11:15:54","modified_gmt":"2013-09-11T09:15:54","slug":"lactualite-de-demain-les-indicateurs-defaillants-dune-crise-non-expliquee-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/09\/11\/lactualite-de-demain-les-indicateurs-defaillants-dune-crise-non-expliquee-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LES INDICATEURS D\u00c9FAILLANTS D’UNE CRISE NON EXPLIQU\u00c9E<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Cet article est paru dans \u00ab L\u2019Humanit\u00e9-Dimanche \u00bb du 29 ao\u00fbt, o\u00f9 mes papiers sont publi\u00e9s mensuellement. Ils reprennent souvent les th\u00e8mes de ceux qui sont publi\u00e9s sur le blog, comme c\u2019est \u00e9galement le cas pour ceux que j\u2019\u00e9cris selon la m\u00eame p\u00e9riodicit\u00e9 pour l\u2019\u00e9dition hebdomadaire de \u00ab La Tribune \u00bb.<\/i><\/p>\n

Faut-il que la situation soit ind\u00e9cise et le monde chang\u00e9 ! Du jamais vu, les banques centrales, dont les armes favorites sont traditionnellement la surprise et un secret de plomb sur leurs intentions, annoncent d\u00e9sormais \u00e0 l\u2019avance leurs projets ! La Fed, la Banque d\u2019Angleterre et la BCE s\u2019adressent aux march\u00e9s financiers pour les rassurer en leur garantissant qu\u2019elles vont continuer \u00e0 pratiquer leur politique de tr\u00e8s bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u2026 C\u2019est qu\u2019au sein de cette crise si inattendue et d\u00e9routante, les rep\u00e8res habituels sont brouill\u00e9s et les indicateurs de toujours ne sont plus les guides qu\u2019ils \u00e9taient.<\/p>\n

Qu\u2019il est d\u00e9j\u00e0 loin – cinq ans d\u00e9j\u00e0 – le temps o\u00f9 les agences de presse se r\u00e9f\u00e9raient faute de mieux \u00e0 de familiers indices boursiers (comme le CAC 40 ou le Dow Jones) pour tenter de rendre compte de l\u2019\u00e9tranget\u00e9 des \u00e9v\u00e9nements ! D\u2019autres indicateurs ont depuis pris le pas, au premier chef le taux de la dette souveraine, puisque la progression de cette derni\u00e8re est pr\u00e9sent\u00e9e comme source de tous les maux afin d\u2019escamoter les vices propres au syst\u00e8me financier. Mais ce thermom\u00e8tre-l\u00e0 a \u00e9galement cess\u00e9 d\u2019\u00eatre une bonne r\u00e9f\u00e9rence lorsque l\u2019intervention des banques centrales en a fauss\u00e9 le fonctionnement, rendant trompeur le calme apparent du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n

Le taux directeur, descendu au plus pr\u00e8s possible du z\u00e9ro, n\u2019a lui aussi plus rien signifi\u00e9, si ce n\u2019est pour les banques ayant acc\u00e8s aux guichets des banques centrales \u00e0 des pr\u00eats sans int\u00e9r\u00eat ou presque, afin qu\u2019elles ne s\u2019\u00e9croulent pas et qu\u2019elles puissent faire de bonnes affaires sur les march\u00e9s. Certains analystes financiers pr\u00e9conisent m\u00eame de faire passer les taux en dessous de z\u00e9ro, ce qui aboutirait \u00e0 r\u00e9mun\u00e9rer les d\u00e9biteurs et non les cr\u00e9anciers ! Le monde marcherait-il sur la t\u00eate, ne sachant plus o\u00f9 il en est ?<\/p>\n

Les analystes se cramponnent \u00e0 d\u2019autres indices pr\u00e9sent\u00e9s comme des valeurs s\u00fbres, comme le pourcentage du d\u00e9ficit budg\u00e9taire et le rapport entre la dette et le produit int\u00e9rieur brut (PIB), arc-bout\u00e9s \u00e0 des niveaux \u00e0 ne surtout pas d\u00e9passer, dont la savante d\u00e9termination doit au doigt mouill\u00e9 et non pas comme il est pr\u00e9tendu \u00e0 on ne sait quelles \u00ab lois \u00e9conomiques \u00bb.<\/p>\n

Mais les instruments de mesure manquent, par contre, lorsqu\u2019il est d\u00e9battu de la formation ou non d\u2019une nouvelle bulle financi\u00e8re aliment\u00e9e par les injections massives de liquidit\u00e9s : la \u00ab science \u00e9conomique \u00bb aurait-elle ses limites ?<\/p>\n

Pour alimenter l\u2019espoir, il reste cependant un indicateur : l\u2019indice de la croissance du PIB, dont il est totalement oubli\u00e9 que son calcul \u00e9tait hier contest\u00e9 au nom de la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une autre conception de la mesure de la richesse, afin de refl\u00e9ter le bien-\u00eatre. Le mot de r\u00e9cession, qui fait trembler, reste pour sa part le moins possible prononc\u00e9, surtout lorsque l\u2019on y stagne, et il n\u2019est au grand jamais question de tendance r\u00e9cessive lorsque la croissance redevient tout juste positive. L\u2019indice de l\u2019inflation, qui a eu pendant longtemps son heure de gloire, sa ma\u00eetrise grav\u00e9e sur le fronton des banques centrales, n\u2019a plus la m\u00eame puissance d\u2019\u00e9vocation d\u2019un danger imminent. Car \u00e0 la crainte d\u2019une envol\u00e9e de l\u2019inflation s\u2019est substitu\u00e9e celle de la d\u00e9flation, et le risque de ne plus ensuite pouvoir en sortir, \u00e0 la japonaise. L\u2019objectif d\u2019une inflation \u00e0 2 % n\u2019\u00e9tant plus atteint, ne pas passer en-dessous de la barre du z\u00e9ro est devenu source de toutes les satisfactions.<\/p>\n

Au final, la croissance est l\u2019indicateur ultime, celui qui indiquera que la sortie de crise est en vue et \u00e9loignera le spectre de la r\u00e9cession, gr\u00e2ce auquel l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire deviendra moins douloureuse, avant que tout ne redevienne – ou presque – comme avant. Mais, entr\u00e9s en territoire inconnu, quand les commandes ne r\u00e9pondent plus et les instruments ne sont plus d\u2019utilit\u00e9, \u00e0 quel saint se vouer ? La th\u00e9orie passe-partout des cycles \u00e9conomiques reste heureusement \u00e0 disposition, qui peut se r\u00e9sumer par ce proverbial dicton : \u00ab Apr\u00e8s la pluie vient le beau temps ! \u00bb. Encore une histoire de barom\u00e8tre, pourvu qu\u2019il soit bien \u00e9talonn\u00e9 !
\n____________<\/p>\n

Un autre \u00e9clairage aurait pu \u00eatre ajout\u00e9 : la Fed a li\u00e9 la poursuite de sa politique accommodante<\/i> au franchissement d\u2019un seuil du taux de ch\u00f4mage, accordant \u00e0 ce dernier indicateur un r\u00f4le de premier plan. D\u2019un pays \u00e0 un autre, le calcul de celui-ci n’est pas identique (la palme revenant \u00e0 l\u2019Espagne, qui dispose de deux indicateurs diff\u00e9rents) et varie au fil des d\u00e9finitions du ch\u00f4mage, refl\u00e9tant g\u00e9n\u00e9ralement la pr\u00e9occupation des dirigeants politiques de le minorer. La sensibilit\u00e9 du calcul du taux de ch\u00f4mage est telle qu\u2019une modification de la formulation d\u2019une des questions pos\u00e9es par les enqu\u00eateurs de l\u2019INSEE en France y a ainsi fait diminuer de 0,3 % le ch\u00f4mage depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e ! \u00c0 noter que l\u2019espoir de faire baisser ce taux \u00e9tant faible, l\u2019objectif proclam\u00e9 est d\u00e9sormais d\u2019inverser la courbe du ch\u00f4mage<\/i>. <\/p>\n

Le discours sur le retour de la croissance en Europe est accompagn\u00e9 d\u2019une constatation navr\u00e9e \u00e0 propos du ch\u00f4mage, qui ne baisse pas. Aux \u00c9tats-Unis, il a bien diminu\u00e9 de 0,1 % de juillet \u00e0 ao\u00fbt dernier, mais l\u2019analyse fait appara\u00eetre combien cette diminution est trompeuse, r\u00e9sultat de l\u2019augmentation du nombre des Am\u00e9ricains qui ont renonc\u00e9 \u00e0 chercher un emploi. Lorsque le \u00ab taux de participation \u00bb, qui mesure la part de la population qui a un travail, est pris en compte, il est constat\u00e9 qu\u2019il continue de diminuer, ayant comme principale cause que les salari\u00e9s renoncent \u00e0 rechercher du travail. La d\u00e9t\u00e9rioration du march\u00e9 du travail se mesure \u00e9galement en constatant l\u2019accroissement du ch\u00f4mage longue dur\u00e9e, ou bien la concentration de l\u2019embauche en faveur des emplois peu ou \u00e0 l\u2019oppos\u00e9 tr\u00e8s qualifi\u00e9s, excluant la cat\u00e9gorie interm\u00e9diaire qui constitue le gros de l\u2019emploi.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Cet article est paru dans \u00ab L\u2019Humanit\u00e9-Dimanche \u00bb du 29 ao\u00fbt, o\u00f9 mes papiers sont publi\u00e9s mensuellement. Ils reprennent souvent les th\u00e8mes de ceux qui sont publi\u00e9s sur le blog, comme c\u2019est \u00e9galement le cas pour ceux que j\u2019\u00e9cris selon la m\u00eame p\u00e9riodicit\u00e9 pour l\u2019\u00e9dition hebdomadaire de \u00ab La Tribune \u00bb.<\/i><\/p>\n

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