{"id":58605,"date":"2013-09-24T18:24:40","date_gmt":"2013-09-24T16:24:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=58605"},"modified":"2013-09-24T19:37:08","modified_gmt":"2013-09-24T17:37:08","slug":"lactualite-de-demain-les-temps-sont-troubles-par-francois-leclerc-3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/09\/24\/lactualite-de-demain-les-temps-sont-troubles-par-francois-leclerc-3\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LES TEMPS SONT TROUBLES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Mario Draghi a hier jug\u00e9 pr\u00e9matur\u00e9 de se prononcer sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un nouveau plan d\u2019aide pour la Gr\u00e8ce, car \u00ab le pr\u00e9c\u00e9dent court jusqu\u2019\u00e0 fin 2014 \u00bb. Mais il a sans plus tarder envisag\u00e9 de renouveler les op\u00e9rations de pr\u00eat \u00e0 3 ans aux banques (LTRO), alors qu\u2019elles ne viennent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance de remboursement qu\u2019en 2015\u2026 L\u2019argument donn\u00e9 est que le march\u00e9 pourrait alors r\u00e9agir en augmentant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devant cette diminution des liquidit\u00e9s. Somme toute, le pr\u00e9sident de la Banque centrale ferait preuve de la m\u00eame prudence que la Fed en suivant son exemple. Peut-\u00eatre m\u00eame prend-il les devant, consid\u00e9rant comme in\u00e9vitable qu\u2019elle commence \u00e0 diminuer ses achats de titres, avec comme effet une hausse des taux am\u00e9ricains affectant par ricochet l\u2019Europe. <\/p>\n

Les banquiers centraux affichent d\u00e9sormais la transparence, rompant avec l\u2019\u00e8re Greenspan aux \u00c9tats-Unis (dont Jean-Claude Trichet avait fait son mod\u00e8le), qui pouvait se permettre de jouer les Sphynx. Aujourd\u2019hui, ils commentent leurs d\u00e9cisions, ce qui ne signifie pas qu\u2019ils en donnent les bonnes raisons ! La BCE n\u2019ignore pas que l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de 2015 se dresse comme une falaise infranchissable pour de nombreuses banques europ\u00e9ennes des plus mal en point, et que si le march\u00e9 interbancaire donne de faibles signes de d\u00e9tente, ce sont les banques ayant plus de r\u00e9pondant qui en sont \u00e0 l\u2019origine. Peut-\u00eatre m\u00eame sera-t-il n\u00e9cessaire de soulager les banques sans trop attendre. Mais, afin de sauver les apparences, Mario Draghi d\u00e9clare : \u00ab nous sommes pr\u00eats \u00e0 agir avec tout instrument, y compris un nouveau LTRO pour maintenir les taux du march\u00e9 mon\u00e9taire \u00e0 un niveau correspondant \u00e0 notre objectif d\u2019inflation \u00e0 moyen terme \u00bb. Les deux explications ne sont d\u2019ailleurs pas incompatibles ! <\/p>\n

William Dudley, le pr\u00e9sident de la Fed de New York qui veille plus sp\u00e9cialement aux destin\u00e9es de Wall Street, explique que \u00ab selon moi, l\u2019\u00e9conomie a encore besoin du soutien d\u2019une politique mon\u00e9taire ultra-accommodante \u00bb, pour ne pas entrer dans des consid\u00e9rations financi\u00e8res plus terre \u00e0 terre et \u00e0 p\u00e9n\u00e9trer dans les arcanes d\u2019un autre march\u00e9, celui du collat\u00e9ral, de ses finesses et de ses tensions entre ses diff\u00e9rents acteurs : la Fed, les banques, le shadow banking<\/i>, les fonds mon\u00e9taires, les banques en charge de la compensation (JP Morgan Chase et Bank of New York)\u2026 La vraie vie, quoi ! <\/p>\n

Les march\u00e9s mondiaux sont suspendus aux d\u00e9cisions du comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Fed, dont les r\u00e9unions se succ\u00e8dent. Des soup\u00e7ons de fuite ont m\u00eame surgi, \u00e0 la suite de transactions quasi-simultan\u00e9es \u00e0 leur annonce. A l\u2019image de ses membres, qui ne manifestent pas une grande coh\u00e9sion, les march\u00e9s ne savent plus comment anticiper et l\u2019embellie boursi\u00e8re s\u2019est en cons\u00e9quence calm\u00e9e ! Pour tout embrouiller, Ben Bernanke a abandonn\u00e9 le strict seuil d\u00e9clencheur du taux ch\u00f4mage comme signal d\u2019un changement de politique de la Fed pour des consid\u00e9rations plus g\u00e9n\u00e9rales qui n\u2019accroissent pas la visibilit\u00e9. Il est cependant vrai que le taux de ch\u00f4mage n\u2019est plus consid\u00e9r\u00e9 comme un indicateur cr\u00e9dible. Enfin, \u00e0 l\u2019incertitude sur la poursuite des achats de titres de la Fed s\u2019ajoute celle r\u00e9sultant du plafonnement de la dette qui a nouveau se profile.<\/p>\n

Les banques centrales restent \u00e0 la t\u00e2che pour tenir le syst\u00e8me financier le nez hors de l\u2019eau. Stopper ou poursuivre l\u2019injection de liquidit\u00e9s, et en cons\u00e9quence restituer ou non au march\u00e9 de ce collat\u00e9ral devenu un des biens les plus pr\u00e9cieux, quel dilemme ! Dans les eaux troubles, on n\u2019y voit goutte. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Mario Draghi a hier jug\u00e9 pr\u00e9matur\u00e9 de se prononcer sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un nouveau plan d\u2019aide pour la Gr\u00e8ce, car \u00ab le pr\u00e9c\u00e9dent court jusqu\u2019\u00e0 fin 2014 \u00bb. Mais il a sans plus tarder envisag\u00e9 de renouveler les op\u00e9rations de pr\u00eat \u00e0 3 ans aux banques (LTRO), alors qu\u2019elles ne viennent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-58605","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58605","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=58605"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58605\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":58609,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/58605\/revisions\/58609"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58605"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58605"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58605"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}