{"id":58787,"date":"2013-10-02T17:07:39","date_gmt":"2013-10-02T15:07:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=58787"},"modified":"2013-10-02T18:01:54","modified_gmt":"2013-10-02T16:01:54","slug":"lactualite-de-demain-on-nen-a-jamais-fini-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/10\/02\/lactualite-de-demain-on-nen-a-jamais-fini-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : ON N’EN A JAMAIS FINI….<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Tandis que les crises politiques nationales se poursuivent avec des fortunes diverses, la lente chute de Berlusconi se poursuivant en d\u00e9pit de sa derni\u00e8re volte-face et d’un gouvernement italien paralys\u00e9, d\u2019autres questions se posent auxquelles il va falloir apporter une r\u00e9ponse. <\/p>\n

1.Quelle suite donner \u00e0 des plans de sauvetage<\/i> en fin de vie ? <\/p>\n

La Gr\u00e8ce, l\u2019Irlande, et le Portugal s\u2019approchent du moment o\u00f9 il va falloir revenir se financer sur le march\u00e9, les trois pays \u00e9tant incapables d\u2019y parvenir. Chaque cas est trait\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment et la r\u00e9ponse est le plus possible diff\u00e9r\u00e9e, mais l\u2019immobilisme n\u2019est pas une option. Dans le cas de l\u2019Irlande, le gouvernement voudrait obtenir une ligne de cr\u00e9dit, qui a l\u2019avantage d\u2019\u00eatre disponible et de ne pas \u00eatre assortie des m\u00eames contraintes qu\u2019un plan de sauvetage<\/i>. Dans celui de la Gr\u00e8ce, le premier ministre a clam\u00e9 sur tous les toits qu\u2019il ne saurait \u00eatre question de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, tout en ne parvenant pas \u00e0 r\u00e9aliser celles qui ont \u00e9t\u00e9 promises. Au Portugal, enfin, l\u2019\u00e9quation se complique apr\u00e8s les r\u00e9sultats \u00e9lectoraux du parti socialiste, qui implique qu\u2019il soit associ\u00e9 \u00e0 la suite des op\u00e9rations, alors que le vice-premier ministre charg\u00e9 des n\u00e9gociations avec la Tro\u00efka<\/i> esp\u00e8re une nouvelle modification des objectifs de r\u00e9duction de d\u00e9ficit que rien ne pr\u00e9sage pour l\u2019instant, ainsi que l\u2019obtention d\u2019une ligne de cr\u00e9dit sur le mod\u00e8le irlandais. <\/p>\n

Compliquant cette \u00e9quation \u00e0 multiples inconnues, la mise en \u0153uvre du filet de s\u00e9curit\u00e9 que repr\u00e9sente le programme OMT de la BCE \u2013 l\u2019achat direct de titres de la dette sur le march\u00e9 secondaire \u2013 reste dans le flou. En raison de l\u2019opposition r\u00e9solue de la Bundesbank \u00e0 cette politique, r\u00e9affirm\u00e9e par un article de son pr\u00e9sident dans le Financial Times<\/a>, et de l\u2019impr\u00e9cision du pr\u00e9alable que la BCE pose. Que repr\u00e9sente exactement cet \u00ab acc\u00e8s r\u00e9gulier au march\u00e9 \u00bb qui doit avoir \u00e9t\u00e9 retrouv\u00e9 ? En Italie, le pr\u00e9sident du conseil Enrico Letta enfourche le d\u00e9sormais classique \u00ab la crise est derri\u00e8re nous \u00bb, afin de donner du c\u0153ur au ventre des transfuges du PDL dont il attend le ralliement, \u00e9ludant les pr\u00e9cisions attendues sur les mesures permettant de contenir le d\u00e9ficit. En Espagne, la dette publique va d\u00e9passer le seuil fatidique des 100 % du PIB, en dessous duquel on ne peut plus descendre pr\u00e9disent certains, tandis que le ministre du budget Crist\u00f3bal Montoro pr\u00e9sente un budget 2014 de \u00ab redressement \u00bb. Les ressources du vocabulaire sont infinies. <\/p>\n

2.Quelle seront les caract\u00e9ristiques de la nouvelle op\u00e9ration de pr\u00eats \u00e0 long terme (LTRO) de la BCE, qui soul\u00e8ve de nombreuses interrogations (et un refus affirm\u00e9) ? <\/p>\n

Les analystes soulignent qu\u2019il n\u2019y a pas d\u2019urgence, la banque centrale ayant prolong\u00e9 jusqu\u2019en juillet 2014 ses op\u00e9rations de pr\u00eats illimit\u00e9s \u00e0 trois mois, laissant un peu de temps pour d\u00e9finir les modalit\u00e9s de la nouvelle mouture. 649 milliards d\u2019euros de pr\u00eats de la pr\u00e9c\u00e9dente op\u00e9ration de 1.100 milliards viennent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2014-d\u00e9but 2015, repr\u00e9sentant un mur que les banques d\u00e9bitrices ne pourront pas toutes franchir. Le taux de l\u2019Euribor \u00e0 trois mois a augment\u00e9, passant de 0,128 % en d\u00e9cembre dernier \u00e0 0,225 %, une tendance qui ne peut que se poursuivre. Le prochain LTRO \u00e9tant appel\u00e9 \u00e0 solutionner d\u2019autres probl\u00e8mes, comment va-t-il \u00eatre calibr\u00e9 ? Les hypoth\u00e8ses circulent : sera-t-il \u00e0 maturit\u00e9 allong\u00e9e, conditionn\u00e9 \u00e0 des pr\u00eats aux PME, les taux de ceux-ci seront-ils cap\u00e9s (ne pouvant d\u00e9passer une certaine valeur) ? En attendant, la BCE vit dans l\u2019expectative, suspendue \u00e0 la d\u00e9cision de la Fed de r\u00e9duire ses achats obligataires mensuels ainsi qu\u2019\u00e0 la hausse des taux qui a commenc\u00e9e et s\u2019accentuerait alors, non sans r\u00e9percussions sur la croissance europ\u00e9enne an\u00e9mique. <\/p>\n

3.Que peut-on attendre de l\u2019examen par la BCE de la valorisation des actifs d\u00e9tenus par les principales banques europ\u00e9ennes, cens\u00e9 donner enfin un bulletin de sant\u00e9 sinc\u00e8re de celles-ci ? <\/p>\n

Avant m\u00eame que ce nouveau test ne soit commenc\u00e9, ses r\u00e9sultats sont anticip\u00e9s par Klaus Regling, le directeur g\u00e9n\u00e9ral du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES), qui estime que l’op\u00e9ration de transparence des bilans des banques ne va pas cr\u00e9er de volatilit\u00e9, c\u2019est-\u00e0-dire mettre en \u00e9vidence d\u2019importants besoins de financement. \u00ab Au contraire. Cela va permettre de mettre fin aux rumeurs de march\u00e9s de sous-capitalisation des banques de certains pays \u00bb et \u00ab stoppera la sp\u00e9culation \u00bb. Tout en poursuivant sans craindre : \u00ab Nous connaissons bien la situation en Gr\u00e8ce, au Portugal, en Irlande et en Espagne et, d’apr\u00e8s ce que nous savons, il n’y a pas de grandes inqui\u00e9tudes \u00e0 avoir dans ces pays \u00bb. V\u00edtor Const\u00e2ncio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE charg\u00e9 de l\u2019examen \u00e0 venir, a tenu sans attendre \u00e0 expliquer que les banques europ\u00e9ennes sont aussi solides que leurs cons\u0153urs am\u00e9ricaines, ce qui \u00e0 bien y r\u00e9fl\u00e9chir n\u2019est peut-\u00eatre pas aussi rassurant que recherch\u00e9, \u00e0 moins que cela ne vaille reconnaissance du manque de cr\u00e9dibilit\u00e9 des autorit\u00e9s de surveillance. \u00ab La situation des banques est meilleure que la perception que le march\u00e9 en a \u00bb, a-t-il affirm\u00e9 hier lundi, s\u2019appuyant sur le fait que la moyenne des fonds propres tier one<\/i> \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement au dessus de celle des banques am\u00e9ricaines \u00bb. Des chiffres devaient \u00eatre trouv\u00e9s \u00e0 l\u2019appui de sa d\u00e9monstration ! <\/p>\n

Son personnel renforc\u00e9 apr\u00e8s recrutement d\u2019un millier de nouveaux employ\u00e9s, la BCE va s\u2019atteler \u00e0 l\u2019\u00e9tablissement d\u2019un mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation de la solidit\u00e9 des banques apr\u00e8s harmonisation europ\u00e9enne de la d\u00e9finition des caract\u00e9ristiques des pr\u00eats non performants, en coordination avec l\u2019autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA), puis \u00e0 une revue de d\u00e9tail des actifs, banque par banque et pays par pays. L\u2019ensemble se veut exhaustif et exemplaire, mais qu\u2019en sera-t-il, une fois exerc\u00e9 l\u2019art du possible, mesur\u00e9 \u00e0 l\u2019aune des disponibilit\u00e9s financi\u00e8res destin\u00e9es au renforcement des banques ? Les d\u00e9clarations autoris\u00e9es de Klaus Regling et V\u00edtor Const\u00e2ncio ne sont pas sp\u00e9cialement encourageantes. <\/p>\n

Si vous avez des questions simples, ils ont des r\u00e9ponses compliqu\u00e9es.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Tandis que les crises politiques nationales se poursuivent avec des fortunes diverses, la lente chute de Berlusconi se poursuivant en d\u00e9pit de sa derni\u00e8re volte-face et d’un gouvernement italien paralys\u00e9, d\u2019autres questions se posent auxquelles il va falloir apporter une r\u00e9ponse. <\/p>\n

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