{"id":59126,"date":"2013-10-17T22:33:17","date_gmt":"2013-10-17T20:33:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59126"},"modified":"2013-10-17T22:49:56","modified_gmt":"2013-10-17T20:49:56","slug":"lactualite-de-demain-on-recherche-de-grands-explorateurs-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/10\/17\/lactualite-de-demain-on-recherche-de-grands-explorateurs-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : ON RECHERCHE DE GRANDS EXPLORATEURS !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Les candidats \u00e0 l’exploration des territoires inconnus<\/i>, dans lesquels nous avons p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 selon Christine Lagarde, ne se pr\u00e9cipitent pas ! Et pourtant, la liste des premi\u00e8res d\u00e9couvertes d\u00e9j\u00e0 dress\u00e9e est impressionnante. Mais elles sont d\u00e9concertantes, \u00e0 rebrousse-poil des certitudes d’une science<\/i> faite de dogmes qu’il faudrait renier…<\/p>\n

Qui n’a pas entendu cette phrase \u00e9nigmatique : \u00ab\u00a0les m\u00e9canismes de la transmission mon\u00e9taire ne fonctionnent plus\u00a0\u00bb ? Plus simplement dit, les banquiers centraux qui la prononcent r\u00e9guli\u00e8rement admettent ainsi que leur bo\u00eete \u00e0 outils mon\u00e9taires ne leur est pas d’une grande utilit\u00e9 pour r\u00e9parer le syst\u00e8me au chevet duquel ils veillent, lui injectant faute de mieux des liquidit\u00e9s, telle une morphine \u00e0 laquelle l’accoutumance se confirme et qu\u2019ils ne semblent pas pouvoir cesser d’administrer sans casse. La question d\u00e9sormais est pos\u00e9e : \u00ab\u00a0et si les politique mon\u00e9taires non conventionnelles \u00e9taient irr\u00e9versibles ?\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Un autre gros dysfonctionnement est en passe d’\u00eatre d\u00e9tect\u00e9 dans le ciel lourd d’orage : le d\u00e9sendettement ne s\u2019enclenche pas comme esp\u00e9r\u00e9. Il n’est au mieux question, sans m\u00eame toujours y parvenir, que de diminution des d\u00e9ficits, ayant pour effet de ralentir la progression de la dette publique et non pas de commencer \u00e0 la r\u00e9sorber. Tout au contraire, les \u00c9tats-Unis et le Japon \u00e9l\u00e8vent chacun \u00e0 leur mani\u00e8re le plafond de leur dette. Faut-il en conclure que, si on ne peut pas la rembourser, la restructurer sera demain in\u00e9vitable ? Le pas n’est pas facile \u00e0 franchir en raison du chaos et des cons\u00e9quences pr\u00e9visibles. Ces deux d\u00e9couvertes mises bout \u00e0 bout, que peut-il en \u00eatre conclu ? Que le syst\u00e8me ne conserve son \u00e9quilibre, apr\u00e8s l’avoir brutalement perdu, qu’au prix d’une perfusion mon\u00e9taire permanente et d’un endettement qui perdure…<\/p>\n

Mais les modifications du paysage enregistr\u00e9es ne s’arr\u00eatent pas l\u00e0. Dans un monde qui ronronnait, l’inflation avait \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9e comme l’ennemi principal, puis r\u00e9duit \u00e0 l’impuissance, les banques centrales restant par pr\u00e9caution l’arme au pied. Mais, par un effet de contre-pied inattendu, c’est l’hydre de la d\u00e9flation qui pourrait faire son apparition, le Japon n’\u00e9tant plus une regrettable exception mais un exemple pr\u00e9curseur risquant de se g\u00e9n\u00e9raliser. Ce qui entraverait encore le co\u00fbt de la dette, en rench\u00e9rissant son remboursement.<\/p>\n

En p\u00e9n\u00e9trant plus avant dans ces nouvelles contr\u00e9es, on observe que le march\u00e9 obligataire n\u2019est pas non plus exempt de comportements singuliers. Trop bas, ses taux sont \u00e0 l’origine de la formation de nouvelles bulles d’actifs dont le destin est t\u00f4t ou tard d’exploser ; trop haut, ils rench\u00e9rissent \u00e0 leur tour le co\u00fbt du roulement de la dette et laminent les marges de secteurs entiers des march\u00e9s financiers. Pis, ils d\u00e9veloppent chez ceux-ci, \u00e0 titre de compensation, un app\u00e9tit pour le risque<\/i> qui flirte dangereusement avec des errements auxquels il avait \u00e9t\u00e9 promis de ne plus succomber. <\/p>\n

En descendant dans les gouffres de la finance, c’est une \u00e9trange p\u00e9nurie qui progressivement se pr\u00e9cise : celle du collat\u00e9ral, ces actifs r\u00e9put\u00e9s s\u00fbrs qui consolident les fonds propres des \u00e9tablissements financiers – banques, mais aussi compagnies d’assurance – ou qui sont apport\u00e9s en garantie de transactions financi\u00e8res. Dans ce nouveau monde o\u00f9 la d\u00e9faillance de l’autre est toujours possible, l’opacit\u00e9 n’est plus n\u00e9cessairement un avantage, car elle masque le danger, mais le choix de la transparence est impossible. \u00c0 l\u2019origine du ph\u00e9nom\u00e8ne on trouve la disproportion de plus en plus accentu\u00e9e entre le monde financier et l’activit\u00e9 \u00e9conomique, avec comme seul rem\u00e8de l’ing\u00e9niosit\u00e9 de l’ing\u00e9nierie financi\u00e8re et ses risques induits. <\/p>\n

Des tentatives de ma\u00eetriser cette derni\u00e8re viennent d’\u00eatre r\u00e9compens\u00e9es par un prix Nobel<\/i> associant bizarrement des travaux contradictoires et un \u00e9conomiste connu pour s’opposer aux deux autres, sans \u00eatre pourtant parvenues \u00e0 r\u00e9gler un probl\u00e8me central : la mesure de la valorisation des actifs complexes qui ont fait les beaux jours, puis les malheurs du syst\u00e8me financier. Qu’est-ce qu’un monde, se demande-t-on, dans lequel la mesure du risque est impossible, les solutions empiriques propos\u00e9es pour le mesurer ne fonctionnant pas ? Comment, dans ces conditions, d\u00e9terminer le prix d’actifs dont la th\u00e9orie nous dit qu’il en est une des composantes, aux c\u00f4t\u00e9s d’une loi de l’offre et la demande<\/i> pr\u00e9sent\u00e9e pour peu comme cl\u00e9 ultime de compr\u00e9hension de la conception standard de l’univers \u00e9conomique et financier ? Comment, \u00e9galement, se pr\u00e9munir de ce risque ? <\/p>\n

Une autre d\u00e9couverte n’est encore que pr\u00e9cautionneusement d\u00e9terr\u00e9e : le ch\u00f4mage actuel ne serait pas destin\u00e9 \u00e0 \u00eatre r\u00e9sorb\u00e9, baptis\u00e9 structurel<\/i> pour mieux le signifier. Une stagnation \u00e0 opposer \u00e0 la vivacit\u00e9 avec laquelle les in\u00e9galit\u00e9s sociales continuent de progresser, la machine \u00e0 les fabriquer ayant \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9e intacte par une r\u00e9gulation aveugle ou complaisante (plusieurs choix possibles), n\u2019ayant pas comme objectif de la stopper. Le patrimoine est roi au royaume du capitalisme financier. <\/p>\n

L’\u00e9num\u00e9ration n’est pas compl\u00e8te et l\u2019exploration ne va pas s\u2019arr\u00eater l\u00e0, mais en faut-il plus pour dire que la viabilit\u00e9 de ce nouveau monde est en question ? Le syst\u00e8me financier g\u00e9n\u00e8re son propre d\u00e9s\u00e9quilibre, et la soci\u00e9t\u00e9 est parcourue par des polarisations sociales et politiques qui se tendent. L\u2019ancien monde n\u2019est plus possible, le nouveau n\u2019est pas tenable : de deux choses l\u2019une, la troisi\u00e8me…<\/p>\n

D\u00e9nomm\u00e9es la croissance<\/i> ou la confiance<\/i>, les \u00e9nigmes s\u2019accumulent, ayant en commun de ne pas se manifester. Cette science<\/i> tient donc de la magie rat\u00e9e, faite d\u2019invocations ne rencontrant pas d\u2019\u00e9chos ! Pauvre plan\u00e8te pour laquelle aucune de rechange n\u2019est disponible, les exoplan\u00e8tes trop lointaines et nos limites physiologiques trop vite atteintes dans l\u2019espace ! Jadis, les manifestations climatiques et les cataclysmes naturels \u00e9taient sources de religiosit\u00e9, celles de notre propre activit\u00e9 proc\u00e8dent aujourd\u2019hui de la m\u00eame incompr\u00e9hension, aliment\u00e9e par d\u2019autres croyances\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les candidats \u00e0 l’exploration des territoires inconnus<\/i>, dans lesquels nous avons p\u00e9n\u00e9tr\u00e9 selon Christine Lagarde, ne se pr\u00e9cipitent pas ! Et pourtant, la liste des premi\u00e8res d\u00e9couvertes d\u00e9j\u00e0 dress\u00e9e est impressionnante. Mais elles sont d\u00e9concertantes, \u00e0 rebrousse-poil des certitudes d’une science<\/i> faite de dogmes qu’il faudrait renier…<\/p>\n

Qui n’a pas entendu cette phrase […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-59126","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59126","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59126"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59126\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59128,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59126\/revisions\/59128"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59126"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59126"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59126"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}