{"id":59209,"date":"2013-10-21T11:30:58","date_gmt":"2013-10-21T09:30:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59209"},"modified":"2013-10-21T11:30:58","modified_gmt":"2013-10-21T09:30:58","slug":"lactualite-de-demain-la-verite-sort-de-la-bouche-des-banquiers-centraux-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/10\/21\/lactualite-de-demain-la-verite-sort-de-la-bouche-des-banquiers-centraux-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b>LA V\u00c9RIT\u00c9 SORT DE LA BOUCHE DES BANQUIERS CENTRAUX<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Cela commence bien ! Imposer aux d\u00e9tenteurs d\u2019obligations \u00e9mises par les banques pour se financer de participer \u00e0 leur sauvetage risquerait de d\u00e9stabiliser le march\u00e9 financier. C\u2019est ce que pr\u00e9tend Mario Draghi, le pr\u00e9sident de la BCE charg\u00e9e d\u2019\u00e9valuer la solidit\u00e9 des bilans des banques, qui fait \u00e0 ce propos le si\u00e8ge de la Commission europ\u00e9enne. Une stricte interpr\u00e9tation des r\u00e8gles \u00e9tablies par la Commission pourrait \u00ab d\u00e9truire la confiance dans les banques de la zone euro que nous entendons tous restaurer \u00bb, a-t-il \u00e9crit sans succ\u00e8s le 30 juillet dernier au commissaire Joaqu\u00edn Almunia, dans un courrier dont la teneur a fuit\u00e9 dans le quotidien italien La Repubblica. Il n\u2019a obtenu que l\u2019assurance que toute d\u00e9cision \u00e0 cet \u00e9gard serait prise au cas par cas, Joaqu\u00edn Almunia \u00e9tant jusqu\u2019\u00e0 maintenant rest\u00e9 ferme sur ses positions, tel qu\u2019en t\u00e9moigne le dernier document de la Commission du 15 octobre dernier. Celui-ci r\u00e9affirme qu\u2019aucune aide publique n\u2019est envisageable avant que ne soient \u00e9puis\u00e9es toutes les ressources priv\u00e9es. Il est m\u00eame question de devancer la mise en vigueur des r\u00e8gles des futurs <i>bail-ins<\/i>, qui ne font intervenir les \u00c9tats qu\u2019en derni\u00e8re instance, pour qu\u2019elles interviennent en 2016 et non plus en 2018. <\/p>\n<p><!--more-->La balle est dans le camp de Mario Draghi, dont la description de la m\u00e9thodologie qui va \u00eatre employ\u00e9e par la BCE pour analyser la valorisation des actifs bancaires est attendue incessamment. On s\u2019int\u00e9ressera particuli\u00e8rement \u00e0 celle des titres souverains, notamment dans le cas de l\u2019Italie dont les banques sont gav\u00e9es de dette nationale, sans manquer de se rappeler l\u2019engagement du cabinet Oliver Wyman \u00e0 titre de conseil, qui est d\u00e9j\u00e0 intervenu en Espagne pour conforter l\u2019analyse gouvernementale a minima de la situation des banques. Le prologue du nouvel examen du syst\u00e8me bancaire pr\u00e9sent\u00e9 comme au-dessus de tout soup\u00e7on est engag\u00e9. Ce dernier recours est mal parti, car quelle autorit\u00e9 pourra ensuite pr\u00e9tendre avoir plus de poids si cela se r\u00e9v\u00e8le n\u00e9cessaire ? <\/p>\n<p>La situation des banques italiennes explique plus particuli\u00e8rement l\u2019intervention pressante de Mario Draghi. Celles-ci sont d\u00e9tentrices de 7,1 milliards d\u2019obligations subordonn\u00e9es qui arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2015, assimil\u00e9es \u00e0 des fonds propres et dont le remboursement intervient en cas de faillite apr\u00e8s les obligations classiques. Si les cr\u00e9anciers se sentaient menac\u00e9s par les nouvelles dispositions, ils pourraient vendre leurs titres et faire monter les taux, rench\u00e9rissant le financement des banques. Pis, \u00ab en alt\u00e9rant structurellement le march\u00e9 de la dette subordonn\u00e9e, cela pourrait conduire \u00e0 une fuite des investisseurs sur le march\u00e9 bancaire europ\u00e9en, pouvant entraver le financement des banques \u00e0 l&rsquo;avenir \u00bb a \u00e9crit le pr\u00e9sident de la BCE dans sa lettre destin\u00e9e \u00e0 rester confidentielle. Adoptant une position totalement oppos\u00e9e, Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, a demand\u00e9 lors de l\u2019Eurogroupe de la semaine pass\u00e9e que chaque pays adopte une l\u00e9gislation imposant la participation des cr\u00e9anciers obligataires, afin que celle du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) soit d\u2019autant repouss\u00e9e.<\/p>\n<p>Savoir qui va payer pour renflouer les banques reste une question dont la r\u00e9ponse est incertaine, cr\u00e9ant la tentation d\u2019escamoter une fois de plus le probl\u00e8me et de prolonger la lente descente actuelle dans la crise. En prot\u00e9geant les cr\u00e9anciers obligataires, la BCE conforte l\u2019al\u00e9a moral et accro\u00eet potentiellement la charge financi\u00e8re qui p\u00e8se sur les finances publiques. En pr\u00e9servant les obligations subordonn\u00e9es, elle tente d\u2019\u00e9viter le tarissement d\u2019une importante source de renforcement des fonds propres des banques sans qu\u2019il soit fait appel aux actionnaires. <\/p>\n<p>Nous arrivons \u00e0 la crois\u00e9e des chemins.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Cela commence bien ! Imposer aux d\u00e9tenteurs d\u2019obligations \u00e9mises par les banques pour se financer de participer \u00e0 leur sauvetage risquerait de d\u00e9stabiliser le march\u00e9 financier. 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