Mon intervention<\/a>.<\/p>\nHearing: The causes of the financial crisis and the consequences and challenges for the European Union<\/b><\/i><\/p>\n
De nombreux facteurs ont contribu\u00e9 \u00e0 provoquer la crise. Voici les cinq principaux :<\/p>\n
1. la baisse tendancielle de la part des salaires dans la redistribution du surplus, constat\u00e9e en Occident \u00e0 partir du milieu des ann\u00e9es 1970. <\/b><\/p>\n
L\u2019\u00ab alignement des int\u00e9r\u00eats \u00bb des investisseurs et des dirigeants d\u2019entreprise gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019invention des stock options<\/i>, joua un r\u00f4le crucial dans ce processus : deux parties d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s puissantes dans l\u2019\u00e9quilibre des forces \u00e9taient d\u00e9sormais alli\u00e9es dans leur convoitise d\u2019une part de g\u00e2teau leur revenant. Investisseurs et dirigeants d\u2019entreprise conjugu\u00e8rent leurs efforts, l\u2019accent \u00e9tant mis sur la croissance du chiffre des recettes faisant s\u2019\u00e9lever le prix de l\u2019action. Cons\u00e9quence secondaire de cette \u00e9volution : le court-termisme, l\u2019accent mis sur le b\u00e9n\u00e9fice imm\u00e9diat.<\/p>\n
2. une industrie bancaire tr\u00e8s obligeante rempla\u00e7a par du cr\u00e9dit les sommes qui manquaient \u00e0 l\u2019appel pour les m\u00e9nages.<\/b><\/p>\n
La richesse fut remplac\u00e9e par des reconnaissances de dettes qui furent comptabilis\u00e9es comme monnaie deux fois : une fois en positif et la seconde en n\u00e9gatif. La progression du prix de l\u2019immobilier am\u00e9ricain constituait le moteur : la bulle permettait \u00e0 des consommateurs de moins en moins riches, et finalement ceux constituant le secteur \u00ab \u00e0 risque \u00bb des subprimes, d\u2019acc\u00e9der \u00e0 la proposition de leur logement. Un ralentissement suffirait cependant \u00e0 enrayer le processus. L\u2019absence de nouvelles recrues provoqua l\u2019arr\u00eat et les sommes dues ne purent soudain plus \u00eatre trouv\u00e9es.<\/p>\n
3. l\u2019activit\u00e9 parasitaire de la finance par rapport \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<\/b><\/p>\n
La part du PIB attribuable \u00e0 la finance ne cessait de cro\u00eetre. Il ne s\u2019agissait pas simplement d\u2019un effet m\u00e9canique de siphonage, tel qu\u2019on l\u2019observe sur les march\u00e9s m\u00eame de la production (march\u00e9 \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res \u2013 commodity futures<\/i>) mais aussi d\u2019une fragilisation : la sp\u00e9culation, en augmentant la volatilit\u00e9, atteint les consommateurs quand les prix augmente et met hors course les producteurs quand ils baissent. La justification des paris sur les fluctuations de prix est que la pr\u00e9sence de sp\u00e9culateurs g\u00e9n\u00e8re de la liquidit\u00e9 qui serait b\u00e9n\u00e9ficiaire \u00e0 tous. Or la liquidit\u00e9 que certains sp\u00e9culateurs produisent, d\u2019autres sp\u00e9culateurs la consomment, sans b\u00e9n\u00e9fice pour les n\u00e9gociants qui sont sur ces march\u00e9s en raison de la fonction assurantielle qu\u2019ils offrent.<\/p>\n
4. la complexit\u00e9 des produits financiers d\u00e9passe notre capacit\u00e9 \u00e0 en comprendre le fonctionnement. <\/b><\/p>\n
A d\u00e9faut de le comprendre, les mod\u00e8les supposent l\u2019avenir connaissable avec un degr\u00e9 extraordinaire de pr\u00e9cision, imaginent que les corr\u00e9lations observ\u00e9es historiquement sont stables, consid\u00e8rent que le hasard est de la forme gaussienne, c\u2019est-\u00e0-dire la mieux \u00ab apprivois\u00e9e \u00bb, et par cons\u00e9quent que des cas se situant \u00e0 un certain nombre d\u2019\u00e9carts-types ne se pr\u00e9senteront jamais et que du coup les r\u00e9serves pr\u00e9vues pour ces cas extr\u00eames\u2026 ne devront jamais \u00eatre ponctionn\u00e9es. Ceci explique en particulier les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par les agences de notation quand elles mesurent le risque de non-remboursement sur des instruments de cr\u00e9dit. Le fait aussi que les outils de gestion du risque utilis\u00e9s par les \u00e9tablissements financiers n\u2019ont pas vu venir la crise et restaient toujours dans le vert alors m\u00eame que le navire prenait l\u2019eau de toute part et s\u2019enfon\u00e7ait rapidement.<\/p>\n
5. la titrisation constitue un d\u00e9voiement du principe assurantiel.<\/b><\/p>\n
La logique de l\u2019assurance qui suppose que les sinistres sont rares et se pr\u00e9sentent de mani\u00e8re al\u00e9atoire dans le temps \u00e9tait en r\u00e9alit\u00e9 inapplicable dans le cas de la titrisation pour deux raisons : premi\u00e8rement du fait que la qualit\u00e9 d\u2019assureur \u00e9tait redistribu\u00e9e entre une multitude d\u2019agents ne pr\u00e9sentant pas n\u00e9cessairement un volant financier suffisant pour essuyer les pertes r\u00e9sultant de sinistres possible et, deuxi\u00e8mement du fait que dans le cas d\u2019industries donnant lieu \u00e0 titrisation \u2013 comme l\u2019immobilier \u2013 le risque se concentre historiquement sur des p\u00e9riodes courtes durant lesquelles les sinistres (d\u00e9faut de remboursement) sont extr\u00eamement nombreux.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Commission Sp\u00e9ciale sur la Crise Financi\u00e8re, \u00c9conomique et Sociale (CRIS) du Parlement Europ\u00e9en<\/b>, le 10 novembre 2009<\/p>\n
Mon intervention<\/a>.<\/p>\nHearing: The causes of the financial crisis and the consequences and challenges for the European Union<\/b><\/i><\/p>\n
De nombreux facteurs ont contribu\u00e9 \u00e0 provoquer la crise. Voici les cinq principaux :<\/p>\n
1. la baisse tendancielle […]<\/b><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":["post-59262","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59262","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59262"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59262\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59263,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59262\/revisions\/59263"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59262"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59262"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59262"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}