{"id":59316,"date":"2013-10-23T15:07:38","date_gmt":"2013-10-23T13:07:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59316"},"modified":"2013-10-23T16:58:44","modified_gmt":"2013-10-23T14:58:44","slug":"lactualite-de-demain-lexaminateur-au-tableau-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/10\/23\/lactualite-de-demain-lexaminateur-au-tableau-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : L’EXAMINATEUR, AU TABLEAU !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La question pourrait para\u00eetre saugrenue, tant ses comp\u00e9tences sont pr\u00e9sent\u00e9es comme indiscutables : la BCE a-t-elle les moyens de proc\u00e9der, comme elle l\u2019annonce aujourd\u2019hui, a un examen sans concessions du bilan des 124 plus grandes banques europ\u00e9ennes, en partenariat avec l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA) qui va de son c\u00f4t\u00e9 r\u00e9aliser une troisi\u00e8me batterie de tests ? Afin d\u2019impressionner, elle met en avant le recrutement de 800 analystes et des travaux allant durer un an. Mais c’est une p\u00e9riode dont elle va avoir bien besoin, on va voir pourquoi. <\/p>\n

En premi\u00e8re approche, il y a quelque-chose qui cloche l\u00e0-dedans. Deux piliers sur trois de l\u2019union bancaire sont en panne, faute desquels la situation va devenir inconfortable pour la banque centrale : une fois des faiblesses mises \u00e0 jour par ses soins, qui va d\u00e9cider des cons\u00e9quences \u00e0 en tirer lorsqu’une banque sera \u00e9pingl\u00e9e, et quels moyens financiers seront alors disponibles sur la table ? La BCE peut-elle s\u2019en laver les mains en prenant la responsabilit\u00e9 d\u2019aller jusqu\u2019au bout de l\u2019exercice qu\u2019elle va engager, sans que la r\u00e9ponse ait \u00e9t\u00e9 apport\u00e9e \u00e0 ces \u00e9pineuses questions ? <\/p>\n

O\u00f9 en sommes-nous aujourd\u2019hui ? Ses caisses d\u2019\u00e9pargne et une large partie de ses banques r\u00e9gionales d\u00e9sormais prot\u00e9g\u00e9es, en raison du p\u00e9rim\u00e8tre restreint adopt\u00e9 pour les inquisitions de la BCE, le gouvernement allemand semble d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 s\u2019opposer \u00e0 toute solution qui ferait porter aux contribuables le poids financier du renforcement du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en. Selon les informations disponibles, il camperait derri\u00e8re deux lignes de d\u00e9fense : l\u2019application g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du m\u00e9canisme du bail-in<\/i> – qui pr\u00e9voit l\u2019implication prioritaire des actionnaires d\u2019une banque \u00e0 son renforcement, puis des cr\u00e9anciers obligataires – n\u00e9cessitant l\u2019adoption d\u2019une loi par chacun des pays, ainsi qu\u2019un vote obligatoire du parlement si, en derni\u00e8re instance, le filet de s\u00e9curit\u00e9 que repr\u00e9sentent les fonds publics doit \u00eatre actionn\u00e9 dans un pays donn\u00e9. <\/p>\n

L\u2019intransigeance<\/i> et l\u2019\u00e9go\u00efsme<\/i> allemands vont-ils encore frapper, si l\u2019on s\u2019en tient \u00e0 ce sommaire et commode niveau d\u2019analyse ? Toute implication du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) et de mutualisation ont certes disparu de ce dispositif, mais c\u2019est oublier que celui-ci repose sur des fonds et des garanties publiques. Peut-on \u00eatre oppos\u00e9 \u00e0 l\u2019id\u00e9e qu\u2019il faut prot\u00e9ger les contribuables jusqu’au bout ? En r\u00e9alit\u00e9, la mutualisation \u00e9tait initialement pr\u00e9vue suivant une autre formule : les banques devaient abonder un fonds commun, dont on ne parle plus \u00e9galement. Le sch\u00e9ma allemand a comme implication la poursuite de la fragmentation<\/i> du march\u00e9 financier europ\u00e9en, les cr\u00e9anciers ne voulant pas \u00eatre appel\u00e9s \u00e0 financer les pertes des banques \u00e9trang\u00e8res dans lesquelles ils ont investi. <\/p>\n

Ils se sont d\u00e9j\u00e0 retir\u00e9s des banques grecques, qu\u2019en sera-t-il demain pour les banques italiennes ? Contournement manifeste de la r\u00e9glementation B\u00e2le III, le projet de budget 2014 du pays pr\u00e9voit comme exp\u00e9dient des \u00e9changes d\u2019esp\u00e8ces \u00e0 court terme entre le Tr\u00e9sor et les banques, afin de garantir respectivement leurs positions sur les produits d\u00e9riv\u00e9s… \u00c0 ce train, la position allemande risque de ne pas \u00eatre longtemps tenable. Rappel : Mario Draghi met en cause l\u2019application du bail-in<\/i><\/a>, non sans arri\u00e8res-pens\u00e9es concernant l\u2019Italie. <\/p>\n

En seconde approche, les choses sont plus scabreuses encore. L\u2019appr\u00e9ciation de la valeur des instruments d\u00e9riv\u00e9s n\u00e9goci\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 se heurte \u00e0 des difficult\u00e9s insurmontables. L\u2019estimation de leur valeur d\u00e9pend notamment de celle du risque de contrepartie, dont il est l\u2019une des composantes, qui n\u2019est qu\u2019indirectement estim\u00e9e en utilisant les donn\u00e9es du march\u00e9 des CDS. Or si celui-ci est cens\u00e9 donner des indications de probabilit\u00e9 de d\u00e9faut, il est notoirement fauss\u00e9 par la sp\u00e9culation, avec comme difficult\u00e9 suppl\u00e9mentaire l\u2019absence de CDS pour certaines contreparties, impliquant l\u2019utilisation de probabilit\u00e9s de d\u00e9faut de contreparties consid\u00e9r\u00e9es comme similaires… Quelle gymnastique ! L\u2019\u00e9valuation des produits d\u00e9riv\u00e9s devrait reposer prioritairement sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables, mais par d\u00e9faut des mod\u00e8les internes aux banques sont utilis\u00e9s, qui reposent fallacieusement sur des historiques insuffisants. <\/p>\n

D\u00e9terminer la fair value<\/i> (juste valeur) comme le veut la norme comptable internationale IFRS est dans ces conditions une gageure. On attend de la BCE des \u00e9claircissements m\u00e9thodologiques, au lieu d’escamoter le probl\u00e8me en ajoutant l\u2019obligation de d\u00e9tenir 1 % suppl\u00e9mentaire de fonds propres, au titre du risque syst\u00e9mique, ce qui est d\u00e9risoire. Les banques seront soumises, est-il annonc\u00e9, \u00e0 un examen de leurs risques (liquidit\u00e9s, endettement, financement) et \u00e0 une revue de tous leurs types d’actifs (pr\u00eats non-performants, restructur\u00e9s ou exposition \u00e0 la dette des \u00c9tats europ\u00e9ens). Pour ces derniers, on demande plus sp\u00e9cialement \u00e0 voir… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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