{"id":59694,"date":"2013-11-05T19:48:15","date_gmt":"2013-11-05T18:48:15","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59694"},"modified":"2013-11-06T00:14:58","modified_gmt":"2013-11-05T23:14:58","slug":"lactualite-de-demain-brouillard-dans-la-boule-de-cristal-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/05\/lactualite-de-demain-brouillard-dans-la-boule-de-cristal-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : BROUILLARD DANS LA BOULE DE CRISTAL<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Quelle surprise ! La Commission europ\u00e9enne a revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de croissance dans la zone euro en 2014, qui passent de 1,5 % \u00e0 1,1 %, en attendant une \u00e9ventuelle nouvelle d\u00e9gradation. Tout en se refusant \u00e0 \u00ab\u00a0crier victoire\u00a0\u00bb afin de conserver un minimum de cr\u00e9dibilit\u00e9, le commissaire Olli Rehn affirme cependant voir \u00ab\u00a0des signes croissants que l’\u00e9conomie europ\u00e9enne a atteint un tournant, la consolidation budg\u00e9taire et les r\u00e9formes structurelles entreprises ont cr\u00e9\u00e9 une base pour la reprise\u00a0\u00bb. On connait la ritournelle ! <\/p>\n

Deux crit\u00e8res pr\u00e9sident \u00e0 cet examen bruxellois r\u00e9gulier, dont c\u2019est la derni\u00e8re livraison : la croissance et le d\u00e9ficit budg\u00e9taire, la premi\u00e8re diminuant et le second n\u2019en faisant pas autant comme pr\u00e9vu. C\u2019est un peu court, car le ch\u00f4mage n\u2019est \u00e9voqu\u00e9 que pour le juger \u00ab\u00a0inacceptable\u00a0\u00bb (mais accept\u00e9), la tendance d\u00e9flationniste qui se pr\u00e9cise \u00e9tant quant \u00e0 elle ignor\u00e9e. Celle-ci conduit les analystes financiers \u00e0 sp\u00e9culer une fois de plus \u00e0 propos des d\u00e9cisions que la BCE pourrait annoncer \u00e0 la suite de sa prochaine r\u00e9union r\u00e9guli\u00e8re du jeudi. Baisse du taux directeur ? Nouvelle op\u00e9ration de pr\u00eats aux banques ? La seule chose que l\u2019on sait, c’est l\u2019opposition allemande \u00e0 ces deux options. Reste la troisi\u00e8me : ne rien faire. <\/p>\n

Les marges de man\u0153uvre r\u00e9tr\u00e9cissent lentement. En premier lieu pour les pays qui n\u2019atteignent pas leurs objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit, dont le trio compos\u00e9 de la France, l\u2019Espagne et l\u2019Italie (cette derni\u00e8re allant \u00e0 l\u2019inverse d\u00e9passer le seuil des 3 %). Le 15 novembre prochain, \u00e0 l\u2019issue de son examen des budgets 2014 dans le cadre de l\u2019exercice de son nouveau droit de regard, la Commission pourrait exiger des changements. Aux gouvernements d\u2019en faire ensuite leur affaire. Dans un souci diplomatique d\u2019\u00e9quilibre, elle pourrait \u00e9galement entamer un examen de la politique \u00e9conomique allemande, au vu de la balance des comptes courants excessivement exc\u00e9dentaire du pays. <\/p>\n

Mais s\u2019il ne s\u2019agissait que de cela ! La vuln\u00e9rabilit\u00e9 de l\u2019Italie \u00e0 une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est grande \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019importance de sa dette (en raison de son refinancement). Afin de les stabiliser, les banques italiennes pourraient continuer \u00e0 acheter la dette de leur pays, se fragilisant d’autant, mais c’est \u00e0 condition que la BCE les finance. La poursuite de leur progression est toutefois dans l\u2019air du temps, suite au signal donn\u00e9 par la Fed annon\u00e7ant la r\u00e9duction de son programme d\u2019achat de titres. Les obstacles que la coalition emmen\u00e9e par Enrico Letta rencontre d\u00e9j\u00e0 pour boucler son budget 2014 n’en sortiraient pas amoindris. <\/p>\n

Ces jeux auront une fin, l\u2019assainissement budg\u00e9taire \u00e9rig\u00e9 en principe est une voie sans issue qui ne pourra pas \u00eatre ind\u00e9finiment prolong\u00e9e. Le gouvernement grec ne dit pas autre chose lorsqu\u2019il affirme \u00e0 la Tro\u00efka revenue n\u00e9gocier \u00e0 Ath\u00e8nes que de nouvelles coupes budg\u00e9taires ne sont pas envisageables. Inexorablement, la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation se poursuit en Gr\u00e8ce, en Espagne et au Portugal, avec comme principal indicateur la mont\u00e9e d\u2019un ch\u00f4mage dont le taux a d\u00e9j\u00e0 atteint des sommets. Selon l\u2019Organisation Internationale du Travail (OIT), le Portugal a perdu un emploi sur sept depuis 2008.<\/p>\n

Pour n\u2019adopter que ce seul angle, les exportations allemandes sont \u00e0 69 % \u00e0 destination des pays europ\u00e9ens (selon un crit\u00e8re g\u00e9ographique), et \u00e0 57 % si l\u2019on consid\u00e8re les seuls 28 membres de l\u2019Union europ\u00e9enne. Comment, dans ces conditions, l\u2019Allemagne pourrait-elle sortir saine et sauve du contexte europ\u00e9en si compromis ? Faisant un mauvais calcul, le gouvernement se refuse \u00e0 ouvrir le robinet de l\u2019aide financi\u00e8re et ne consent qu\u2019\u00e0 en laisser sortir un filet, n\u00e9anmoins cons\u00e9quent et qui de surcro\u00eet va devoir grossir. Le d\u00e9bat sur le troisi\u00e8me pilier de l\u2019union bancaire fournit le dernier exemple en date de cette politique de r\u00e9tention : il en sortira probablement un compromis instituant une coordination<\/i> des fonds nationaux de renflouement des banques, sans en pr\u00e9ciser les modalit\u00e9s ou en les assujettissant \u00e0 des conditions hors de port\u00e9e. <\/p>\n

On aura rarement vu un tel aveuglement dans l\u2019histoire contemporaine, sauf pour se pr\u00e9cipiter dans une guerre qui s\u2019annon\u00e7ait et que l\u2019on ne voulait pas voir. Mais comment avertir de ce que tout le monde sait d\u00e9j\u00e0 sans le reconna\u00eetre ?<\/a> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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