{"id":59744,"date":"2013-11-07T16:01:50","date_gmt":"2013-11-07T15:01:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59744"},"modified":"2013-11-07T17:46:30","modified_gmt":"2013-11-07T16:46:30","slug":"lactualite-de-demain-lamour-prononce-des-banques-centrales-pour-le-marche-monetaire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/07\/lactualite-de-demain-lamour-prononce-des-banques-centrales-pour-le-marche-monetaire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : L’AMOUR PRONONC\u00c9 DES BANQUES CENTRALES POUR LE MARCH\u00c9 MON\u00c9TAIRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La BCE a d\u00e9cid\u00e9 de baisser \u00e0 0,25 % son taux principal, rapprochant encore de la gratuit\u00e9 ses op\u00e9rations d\u2019allocation de liquidit\u00e9, tout en les prolongeant jusqu\u2019\u00e0 juillet 2015. Affectant de ne pas s\u2019en pr\u00e9occuper, elle entend stopper l\u2019appr\u00e9ciation de l’euro par rapport au dollar, qui a \u00e9t\u00e9 de 11,7 % entre le 24 juillet 2012 et le 1er<\/sup> novembre dernier. <\/p>\n

Parall\u00e8lement, la logique d\u00e9flationniste en marche dans toute la zone euro est confirm\u00e9e en Italie : l\u2019indice des prix y a baiss\u00e9 de 0,3 % le mois dernier, aboutissant \u00e0 un taux d’inflation annuel de 0,7 % obtenu gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019augmentation de 1 % de la TVA. Tout est li\u00e9 : l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro ainsi que la tendance \u00e0 la r\u00e9cession et \u00e0 la d\u00e9flation. La premi\u00e8re se traduit par une baisse du PIB et de l\u2019inflation, tandis que la d\u00e9flation alourdit une fois intervenue le poids du d\u00e9sendettement, appelant de nouvelles mesures budg\u00e9taires restrictives pour s\u2019en approcher. Dans l\u2019imm\u00e9diat, Mario Draghi d\u00e9clare ne pas anticiper de d\u00e9flation, se r\u00e9f\u00e9rant au taux d\u2019ensemble de la zone euro, mais il reconnait \u00ab\u00a0une p\u00e9riode prolong\u00e9e d\u2019inflation basse\u00a0\u00bb, dont la BCE pr\u00e9cisera sous un mois la dur\u00e9e approximative. \u00ab\u00a0Nous n\u2019avons pas encore atteint les limites [de notre action]\u00a0\u00bb a-t-il ajout\u00e9, reconnaissant ainsi cette possibilit\u00e9. <\/p>\n

Mais la d\u00e9sinflation – que la BCE cherche \u00e0 combattre en r\u00e9duisant son taux directeur afin de stopper l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro – ne r\u00e9sulte pas seulement de l\u2019impact du prix des produits import\u00e9s. Elle est d\u2019abord la cons\u00e9quence directe de la politique de d\u00e9valuation interne<\/i> qui est poursuivie, faite de la diminution prioritaire du d\u00e9ficit public et de la demande interne. Avec comme exutoire l\u2019adoption d\u2019un mod\u00e8le reposant sur le d\u00e9veloppement des exportations gr\u00e2ce \u00e0 un regain de comp\u00e9titivit\u00e9. <\/p>\n

Celui-ci ne pouvant provenir d\u2019une d\u00e9valuation mon\u00e9taire stricto sensu dans un syst\u00e8me ayant abandonn\u00e9 le r\u00e9gime de change fixe, la BCE pourrait suivre l\u2019exemple de la Fed et de la Banque du Japon, qui toutes deux pratiquent \u00e0 grande \u00e9chelle l\u2019art de la d\u00e9valuation indirecte du dollar et du yen, entrainant une surench\u00e8re de d\u00e9valuations comp\u00e9titives. Mais cela est a priori interdit \u00e0 la BCE, dont les capacit\u00e9s de cr\u00e9ation mon\u00e9taire ne peuvent aller jusqu\u2019\u00e0 financer la dette publique, son programme OMT d\u2019achats sur le march\u00e9 secondaire \u00e9tant rest\u00e9 au stade de l\u2019intention. <\/p>\n

On tourne en rond, car la d\u00e9valuation interne<\/i> a pour effet non seulement de cr\u00e9er de fortes tensions r\u00e9cessionnistes et d\u00e9flationnistes, mais \u00e9galement de renforcer l\u2019euro par rapport aux autres monnaies (la d\u00e9flation renforce la monnaie, au contraire de l\u2019inflation qui l\u2019affaiblit), \u00e0 l’oppos\u00e9 de ce qui am\u00e9liorerait la comp\u00e9titivit\u00e9, venant s\u2019ajouter aux efforts couronn\u00e9s de succ\u00e8s de la Fed et de la Banque du Japon de d\u00e9pr\u00e9cier le dollar et le yen, dont l\u2019euro fait les frais. <\/p>\n

Leurs interventions indirectes sur le march\u00e9 des changes mettent en \u00e9vidence que le syst\u00e8me mon\u00e9taire actuel est devenu une fiction : les banques centrales multiplient les interventions correctives \u00e0 la fixation par le march\u00e9 des parit\u00e9s mon\u00e9taires. Attraper le diable par la queue impliquerait d\u2019entamer sans attendre une r\u00e9forme du SMI (syst\u00e8me mon\u00e9taire international), mais celle-ci ne pourra intervenir qu\u2019\u00e0 chaud, une fois approfondie la faiblesse am\u00e9ricaine. Diff\u00e9rer cette r\u00e9forme et rechercher \u00e0 tous prix une comp\u00e9titivit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s internationaux n\u2019est pourtant pas la solution. Celle-ci est une condition n\u00e9cessaire mais pas suffisante de la sortie d\u2019une crise qui n\u2019est pas seulement celle du syst\u00e8me financier, mais du capitalisme financier tel qu\u2019il a structur\u00e9 le fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La BCE a d\u00e9cid\u00e9 de baisser \u00e0 0,25 % son taux principal, rapprochant encore de la gratuit\u00e9 ses op\u00e9rations d\u2019allocation de liquidit\u00e9, tout en les prolongeant jusqu\u2019\u00e0 juillet 2015. Affectant de ne pas s\u2019en pr\u00e9occuper, elle entend stopper l\u2019appr\u00e9ciation de l’euro par rapport au dollar, qui a \u00e9t\u00e9 de 11,7 % entre le […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307,21],"tags":[],"class_list":["post-59744","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59744","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59744"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59744\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59748,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59744\/revisions\/59748"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59744"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59744"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59744"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}