{"id":59914,"date":"2013-11-11T18:41:29","date_gmt":"2013-11-11T17:41:29","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59914"},"modified":"2013-11-11T20:11:05","modified_gmt":"2013-11-11T19:11:05","slug":"2013-lannee-financiere","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/11\/2013-lannee-financiere\/","title":{"rendered":"2013 : L’ANN\u00c9E FINANCI\u00c8RE<\/b>"},"content":{"rendered":"

La revue l’ENA hors-les-murs me demande tr\u00e8s aimablement depuis 2007 de faire dans son num\u00e9ro de d\u00e9cembre, le bilan de l’ann\u00e9e financi\u00e8re. Voici, en avant-premi\u00e8re.<\/p><\/blockquote>\n

Au 1er<\/sup> janvier, la zone euro s\u2019imaginait essentiellement tir\u00e9e d\u2019affaire\u00a0: les mille milliards d\u2019euros pr\u00eat\u00e9s aux banques commerciales dans le cadre du LTRO (Long Term Refinancing Operations<\/i>) avaient remis \u00e0 flot des \u00e9tablissements financiers sinon insolvables (Mario Draghi, \u00e0 la t\u00eate de la Banque centrale europ\u00e9enne, envisagea en octobre une enveloppe de 300 milliards suppl\u00e9mentaires). Le cr\u00e9dit n\u2019en \u00e9tait pas pour autant relanc\u00e9 parce qu\u2019il est tentant de jouer des sommes pr\u00eat\u00e9es \u00e0 du 1% au carry trade\u00a0<\/i>: les placer sur les march\u00e9s indien ou chinois, pour drainer la richesse cr\u00e9\u00e9e par les nations qui parviennent encore \u00e0 en cr\u00e9er, plut\u00f4t que de les avancer \u00e0 de mauvais risques sur le march\u00e9 domestique\u00a0!<\/p>\n

Bien s\u00fbr, inonder le march\u00e9 europ\u00e9en d\u2019un \u00ab\u00a0trillion\u00a0\u00bb d\u2019euros pourrait sembler sauver l\u2019\u00e9conomie en sacrifiant le syst\u00e8me mon\u00e9taire, mais les \u00c9tats-Unis ne donn\u00e8rent-ils pas le mauvais exemple en 2013 en cr\u00e9ant du dollar ex nihilo au rythme de 85 milliards chaque mois\u00a0? Dans le cadre des pays du G7, ce sont au total 10 \u00ab\u00a0trillions\u00a0\u00bb de dollars qui ont \u00e9t\u00e9 inject\u00e9s dans le syst\u00e8me financier mondial depuis 2008 \u2013 alors qu\u2019une cr\u00e9ation de richesse effective en quantit\u00e9 correspondante demeure un r\u00eave inaccessible.<\/p>\n

Dans le domaine des tours de passe-passe rien n\u2019avait \u00e9gal\u00e9 en 2012 le lancement \u2013 purement th\u00e9orique \u2013 de l\u2019OMT (Op\u00e9rations mon\u00e9taires sur titres<\/i>), le premier avatar de la Banque centrale europ\u00e9enne dans le r\u00f4le de pr\u00eateur de dernier ressort. \u00ab\u00a0Purement th\u00e9orique\u00a0\u00bb puisqu\u2019il avait suffi \u00e0 Draghi de faire les gros yeux et d\u2019affirmer que tout serait fait (\u00ab\u00a0Tout, vous m\u2019entendez\u00a0!\u00a0\u00bb) pour qu\u2019aucun pays membre n\u2019ait \u00e0 quitter la zone euro. La prime de convertibilit\u00e9<\/i> exig\u00e9e sur la dette souveraine des pays soup\u00e7onn\u00e9s de vouloir ou de devoir quitter la zone euro s\u2019\u00e9vanouissait aussit\u00f4t, la prime de cr\u00e9dit<\/i> \u00e9galement puisque \u00ab\u00a0Tout serait fait\u00a0!\u00a0\u00bb, et tout rentrait dans l\u2019ordre.<\/p>\n

Seulement\u2026 seulement, \u00e9tait-ce bien \u00e0 Draghi, dans son r\u00f4le de promoteur de l\u2019OMT, d\u2019improviser le r\u00f4le de \u00ab\u00a0Pr\u00e9sident\u00a0\u00bb dont l\u2019Europe est priv\u00e9e\u00a0? Les Allemands se pos\u00e8rent la question, et l\u2019avenir de la zone euro resta suspendu jusqu\u2019au mois de juin aux l\u00e8vres de la Cour constitutionnelle de Karlsruhe, qui la r\u00e9soudrait. Au soulagement g\u00e9n\u00e9ral, elle finit par affirmer qu\u2019il n\u2019y avait pas l\u00e0 de quoi fouetter un chat\u00a0! Fut ainsi confirm\u00e9 ce que nul n\u2019ignorait\u00a0: que l\u2019Allemagne soutenait d\u00e9sormais, m\u00eame si c\u2019\u00e9tait \u00e0 regret, la zone euro \u00e0 bout de bras, et qu\u2019elle orchestrait la mise en \u0153uvre d’une zone euro enfin fonctionnelle, malheureusement au train d’escargot qui lui permettait de ne pas s’ali\u00e9ner les partis de gouvernement (sans toujours y r\u00e9ussir\u00a0: le parti lib\u00e9ral FDP, qui r\u00e9coltait 14,5% des votes en 2009 tomba \u00e0 4,8% en septembre 2013, perdant toute repr\u00e9sentation et devant quitter le gouvernement).<\/p>\n

On avait eu chaud, alors que l\u2019on se remettait \u00e0 peine au sein de la zone euro de la crise de Chypre, o\u00f9 avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9couvert au prix fort, ce qu\u2019il peut en co\u00fbter de compter parmi soi un havre fiscal (le Luxembourg en est un autre\u00a0!). Originalit\u00e9 du cas de figure\u00a0: la panoplie en cas d\u2019insolvabilit\u00e9 des banques s\u2019enrichissait\u00a0: les \u00c9tats cessaient d\u2019\u00eatre mis \u00e0 contribution (\u00ab\u00a0bail-out\u00a0\u00bb) pour \u00eatre remplac\u00e9s par les d\u00e9posants de ces banques (\u00ab\u00a0bail-in\u00a0\u00bb).<\/p>\n

La Commission europ\u00e9enne jura qu\u2019une mesure aussi exceptionnelle ne serait plus jamais, au grand jamais, prise en consid\u00e9ration, ce que le Fonds mon\u00e9taire international d\u00e9mentit aussit\u00f4t en en faisant sa solution recommand\u00e9e. En cons\u00e9quence, les d\u00e9posants italiens et espagnols mirent massivement leurs fonds \u00e0 l\u2019abri\u00a0en l\u2019Allemagne, provoquant un d\u00e9s\u00e9quilibre consid\u00e9rable au sein du syst\u00e8me Target2<\/i> qui enregistre les flux financiers entre banques au sein de la zone euro.<\/p>\n

En mars, un clivage se manifesta au sein de la Tro\u00efka, la tripartite compos\u00e9e de la Commission europ\u00e9enne, de la Banque centrale europ\u00e9enne et du Fonds mon\u00e9taire international et qui fait la loi dans les pays en crise de la zone euro, l\u2019Allemagne se rangeant aux c\u00f4t\u00e9s du FMI et de la BCE, contre le reste de la Commission europ\u00e9enne\u00a0; en novembre, ce serait au sein m\u00eame de la BCE qu\u2019appara\u00eetraient des dissensions, l\u2019Allemagne, les Pays-Bas et l\u2019Autriche s\u2019opposant \u00e0 l\u2019ensemble des autres pays membres. Autant de sympt\u00f4mes du d\u00e9sarroi gagnant ces instances que l\u2019on qualifiera au choix d\u2019\u00ab\u00a0ind\u00e9pendantes\u00a0\u00bb ou de \u00ab\u00a0non-d\u00e9mocratiques\u00a0\u00bb.<\/p>\n

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En 2013, les choses n\u2019all\u00e8rent pas beaucoup mieux qu\u2019en Europe aux \u00c9tats-Unis o\u00f9 en octobre, on n\u2019\u00e9vita que d\u2019un cheveu le d\u00e9faut sur la dette, un \u00e9v\u00e9nement financier in\u00e9dit qui aurait fait p\u00e2lir en comparaison l\u2019effondrement du march\u00e9 des capitaux en septembre 2008, point culminant de la crise des subprimes. Pourquoi\u00a0? Parce qu\u2019une polarisation toujours croissante de l\u2019opinion publique ne laissait plus en pr\u00e9sence que les \u00ab\u00a0liberals\u00a0\u00bb, formant l\u2019aile gauche du parti d\u00e9mocrate, et les libertariens du Tea Party, l\u2019extr\u00eame-droite du parti r\u00e9publicain, factions aux positions cela va sans dire, irr\u00e9conciliables.<\/p>\n

Crise de la \u00ab\u00a0fiscal cliff\u00a0\u00bb, de la falaise fiscale, non-r\u00e9solue depuis 2012 et reconduite p\u00e9riodiquement, accompagn\u00e9e de la clause pr\u00e9tendument dissuasive du \u00ab\u00a0Sequester\u00a0\u00bb\u00a0: le gel automatique de projets chers aux membres les plus radicaux des deux partis et dont le caract\u00e8re inacceptable pour eux devrait en principe les ramener \u00e0 la raison. Pour d\u00e9go\u00fbter la gauche\u00a0: des atteintes \u00e0 l\u2019\u00c9tat-providence (l\u2019\u00c9tat de Bien-\u00catre<\/i>, comme l\u2019on dit plus respectueusement l\u00e0-bas), et pour \u00e9c\u0153urer \u00a0la droite\u00a0: des coupes sombres dans le budget de la d\u00e9fense et des freins mis aux ambitions des cliniques priv\u00e9es et de l\u2019industrie pharmaceutique dans le cadre de Medicare, l\u2019assurance maladie-invalidit\u00e9 des retrait\u00e9s.<\/p>\n

La Chine, premi\u00e8re d\u00e9tentrice de dette souveraine am\u00e9ricaine, manifesta sa col\u00e8re devant la perspective d\u2019un d\u00e9faut des \u00c9tats-Unis\u00a0: l\u2019agence de presse officielle chinoise frappa du poing sur la table et lan\u00e7a un vigoureux appel en faveur de la reconstitution d’un ordre mon\u00e9taire international, quarante-deux ans apr\u00e8s la mort de celui n\u00e9 \u00e0 Bretton Woods en 1944.<\/p>\n

Les r\u00e9v\u00e9lations du dissident Edward Snowden, sur la surveillance \u00e0 laquelle les \u00c9tats-Unis soumettent les milieux politiques et les milieux d\u2019affaire europ\u00e9ens, ainsi que la population europ\u00e9enne dans son ensemble, jeta davantage qu\u2019un froid sur les relations qu\u2019ils entretiennent avec l\u2019Europe, en Allemagne essentiellement, les autres pays europ\u00e9ens prenant la nouvelle avec une indiff\u00e9rence qui trahissait leur approbation tacite. Les discussions relatives aux \u00e9changes de donn\u00e9es financi\u00e8res et au Trait\u00e9 transatlantique connurent, sinon une remise en question, du moins un temps d\u2019arr\u00eat.<\/p>\n

Les \u00c9tats-Unis furent \u00e9galement le th\u00e9\u00e2tre de l\u2019\u00e9v\u00e9nement financier de l\u2019ann\u00e9e\u00a0: l\u2019\u00e9chec de Ben Bernanke \u00e0 se d\u00e9gager du \u00ab\u00a0quantitative easing\u00a0\u00bb, l\u2019assouplissement quantitatif, fiasco qui lui co\u00fbta le renouvellement de son mandat \u00e0 la t\u00eate de la Federal Reserve. Bernanke pr\u00e9tendit en juin qu\u2019une am\u00e9lioration de la sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine justifiait un ralentissement de la perfusion mensuelle de l\u2019\u00e9conomie, d\u2019un montant de 85 milliards de dollars, inject\u00e9s par le biais de l\u2019achat d\u2019obligations de dette souveraine ou adoss\u00e9e \u00e0 des pr\u00eats hypoth\u00e9caires. Il y \u00e9tait en r\u00e9alit\u00e9 forc\u00e9 par la rar\u00e9faction tragique de ces titres, mettant en danger la fonction de collat\u00e9ral que ces instruments de dette jouent sur les march\u00e9s financiers.<\/p>\n

Mal lui en prit de prof\u00e9rer un tel mensonge\u00a0: les taux am\u00e9ricains long terme bondirent dans l\u2019heure, causant un crash obligataire, tandis que sur les march\u00e9s boursiers asiatiques, la perspective d\u2019une fin de la bulle induite par la planche \u00e0 billets US provoqua une baisse brutale des bourses indienne et chinoise. Les coll\u00e8gues de Bernanke \u00e0 la Fed mont\u00e8rent au cr\u00e9neau, se bousculant au portillon pour d\u00e9clarer qu\u2019il avait \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s mal compris\u00a0: il avait dit \u00ab\u00a0si l\u2019\u00e9conomie s\u2019am\u00e9liore\u00a0\u00bb, ce qui n\u2019\u00e9tait, Dieu merci, nullement le cas\u00a0!<\/p>\n

Deux candidats \u00e9taient en lice pour le remplacement de Bernanke, qui rivalis\u00e8rent pour affirmer que rien n\u2019\u00e9tait plus beau au monde que le quantitative easing<\/i>. Larry Summers, b\u00eate noire des \u00ab\u00a0liberals\u00a0\u00bb pour avoir affirm\u00e9 entre autres que les mati\u00e8res polluantes devraient \u00eatre exp\u00e9di\u00e9es vers le Tiers-Monde parce que les soins de sant\u00e9 y sont moins co\u00fbteux, et qu\u2019on trouve moins de femmes dans les carri\u00e8res scientifiques pour une raison li\u00e9e \u00e0 leur cerveau, se retrouva forc\u00e9 de retirer sa candidature en raison du toll\u00e9 que suscita son statut de favori aux yeux d\u2019un Obama toujours aussi mal avis\u00e9. Ne resta plus en course que Janet Yellen. La t\u00e2che de g\u00e9rer ces dollars-monnaie-de-singe continua d\u2019\u00eatre \u00e0 la charge des autres nations du monde.<\/p>\n

 <\/p>\n

L\u2019opinion fut d\u00e9contenanc\u00e9e en France quand un ministre d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 charg\u00e9 du Budget s\u2019av\u00e9ra avoir eu un compte en banque en Suisse et en avoir peut-\u00eatre encore un \u00e0 Singapour. L\u2019opinion n\u2019accorda qu\u2019une attention distraite \u00e0 une loi de r\u00e9forme bancaire qui ne portait que sur une fraction infinit\u00e9simale des activit\u00e9s du secteur. La question des banques syst\u00e9miques\u00a0: celles dont le d\u00e9faut risque d\u2019entra\u00eener \u00e0 leur suite celle de la finance dans son ensemble, fut essentiellement r\u00e9gl\u00e9e par une astuce s\u00e9mantique\u00a0: en soulignant qu\u2019elles sont par ailleurs \u00ab\u00a0banques universelles\u00a0\u00bb, une d\u00e9nomination l\u00e9nifiante qui transforme, par la magie du verbe, le vice pour lequel on les bl\u00e2me en vertu pour laquelle il convient en r\u00e9alit\u00e9 de les louer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Au 1er<\/sup> janvier, la zone euro s\u2019imaginait essentiellement tir\u00e9e d\u2019affaire\u00a0: les mille milliards d\u2019euros pr\u00eat\u00e9s aux banques commerciales dans le cadre du LTRO (Long Term Refinancing Operations<\/i>) avaient remis \u00e0 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307,18],"tags":[61,40,4475,311,1593],"class_list":["post-59914","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","category-monde-financier","tag-ben-bernanke","tag-chine","tag-etats-unis","tag-france","tag-troika"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59914","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59914"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59914\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59928,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59914\/revisions\/59928"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59914"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59914"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59914"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}