{"id":59949,"date":"2013-11-13T12:27:05","date_gmt":"2013-11-13T11:27:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=59949"},"modified":"2013-11-13T12:34:05","modified_gmt":"2013-11-13T11:34:05","slug":"andrew-huszar-les-confessions-dun-assouplisseur-quantitatif","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/13\/andrew-huszar-les-confessions-dun-assouplisseur-quantitatif\/","title":{"rendered":"<b>Andrew Huszar : les confessions d\u2019un <em>assouplisseur quantitatif<\/em><\/b>"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>L\u2019\u00ab\u00a0<i>assouplissement quantitatif\u00a0\u00bb<\/i>, \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb, est la politique consistant pour la Federal Reserve, la banque centrale am\u00e9ricaine, \u00e0 acheter des obligations am\u00e9ricaines pour un montant mensuel de 85 milliards de dollars, autrement dit \u00e0 cr\u00e9er du dollar pour ce montant sans cr\u00e9ation de richesse \u00e9quivalente dans l\u2019\u00e9conomie. Quatre mille milliards de dollars ont \u00e9t\u00e9 ainsi inject\u00e9s depuis 2009, somme qu\u2019il faudrait donc en principe retirer un jour du circuit mon\u00e9taire.<\/p>\n<p>Lorsqu\u2019en juin, Ben Bernanke, \u00e0 la t\u00eate de Fed, annon\u00e7a un ralentissement de l\u2019<i>assouplissement quantitatif<\/i>, les march\u00e9s obligataire et boursier plong\u00e8rent. Il dut faire machine-arri\u00e8re. Voir \u00e0 ce sujet <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=58382\">ma chronique<\/a> dans Le Monde en septembre.<\/p><\/blockquote>\n<p>Aujourd\u2019hui dans le <em>Wall Street Journal<\/em>\u00a0:<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/online.wsj.com\/news\/articles\/SB10001424052702303763804579183680751473884?mod=trending_now_1\"><strong>Andrew Huszar\u00a0: les confessions d\u2019un assouplisseur quantitatif<\/strong><\/a><\/p>\n<p>J\u2019\u00e9tais responsable de l\u2019ex\u00e9cution du programme au centre de la premi\u00e8re plong\u00e9e de la Fed dans une exp\u00e9rience d\u2019achat d\u2019obligations connue sous le nom d\u2019<i>assouplissement quantitatif<\/i>. [\u2026] Il s\u2019est agi en r\u00e9alit\u00e9 de r\u00e9aliser par une porte d\u00e9rob\u00e9e le plus grand sauvetage de tous les temps de Wall Street [\u2026]<\/p>\n<p>Le projet fou consistait \u00e0 acheter en 12 mois pour 1,25 mille milliards de titres adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9dits au logement. [\u2026]<\/p>\n<p>On m\u2019offrait un boulot de r\u00eave, mais j\u2019h\u00e9sitais. [\u2026] La frustration m\u2019avait conduit \u00e0 quitter la Fed, ayant \u00e9t\u00e9 le t\u00e9moin au fil des ann\u00e9es d\u2019un transfert de pouvoir progressif \u00e0 Wall Street. [\u2026]<\/p>\n<p>En 100 ans d\u2019histoire, la Fed n\u2019avait jamais achet\u00e9 un seul titre adoss\u00e9 \u00e0 des cr\u00e9dits au logement. Ma t\u00e2che consistait maintenant \u00e0 en acheter chaque jour une quantit\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e [\u2026] Nous travaillions fi\u00e9vreusement \u00e0 pr\u00e9server l\u2019impression que la Fed savait ce qu\u2019elle faisait. [\u2026]<\/p>\n<p>En d\u00e9pit de la rh\u00e9torique de la Fed, mon programme ne facilitait aucunement l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit de l\u2019Am\u00e9ricain moyen. [\u2026] C\u2019\u00e9tait Wall Street qui se remplissait les poches avec tout cet argent suppl\u00e9mentaire. [\u2026] La Fed avait perdu ce qui lui restait de capacit\u00e9 \u00e0 penser ind\u00e9pendamment de Wall Street. [\u2026]<\/p>\n<p>La Fed a tr\u00e8s loyalement compens\u00e9 les dysfonctions du gouvernement de Washington. Mais la Fed est elle-m\u00eame au centre de ces dysfonctions. Illustration\u00a0: elle a permis \u00e0 l\u2019<i>assouplissement quantitatif <\/i>de devenir le nouveau \u00ab\u00a0Too Big To Fail\u00a0\u00bb de Wall Street.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>L\u2019\u00ab\u00a0<i>assouplissement quantitatif\u00a0\u00bb<\/i>, \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb, est la politique consistant pour la Federal Reserve, la banque centrale am\u00e9ricaine, \u00e0 acheter des obligations am\u00e9ricaines pour un montant mensuel de 85 milliards de dollars, autrement dit \u00e0 cr\u00e9er du dollar pour ce montant sans cr\u00e9ation de richesse \u00e9quivalente dans l\u2019\u00e9conomie. 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