{"id":60023,"date":"2013-11-16T17:38:26","date_gmt":"2013-11-16T16:38:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=60023"},"modified":"2013-11-16T19:12:18","modified_gmt":"2013-11-16T18:12:18","slug":"lactualite-de-demain-sans-garantie-du-gouvernement-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/16\/lactualite-de-demain-sans-garantie-du-gouvernement-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b>SANS GARANTIE DU GOUVERNEMENT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>On ne revient pas les mains vides chaque fois que l\u2019on s\u2019aventure dans les sous-sols du syst\u00e8me financier ! L\u2019occasion en a cette fois-ci \u00e9t\u00e9 donn\u00e9e par l\u2019adoption, vendredi dernier, d\u2019une nouvelle r\u00e9glementation par les membres de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), l\u2019un des principaux r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains. Celle-ci a pour objectif de renforcer les chambres de compensation intervenant sur l\u2019\u00e9norme march\u00e9 des swaps et des futures. <\/p>\n<p>En application de la loi Dodd-Frank de r\u00e9gulation financi\u00e8re am\u00e9ricaine, seule une partie de ces transactions doit emprunter ces chambres, l\u2019autre continuant de faire l\u2019objet de transactions de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9, au pr\u00e9texte que les produits correspondants ne sont pas standards et ne peuvent donc pas \u00eatre compens\u00e9s. Avec un effet pervers : destin\u00e9es \u00e0 consolider le march\u00e9, ces structures en viennent \u00e0 concentrer les risques, \u00e0 tel point qu\u2019il avait m\u00eame un moment \u00e9t\u00e9 envisag\u00e9 de leur donner acc\u00e8s aux guichets de la Fed, tout comme les banques. <\/p>\n<p><!--more-->Qu\u2019a-t-on d\u00e9couvert cette fois-ci ? Que la CFTC vient de juger que l\u2019actif r\u00e9put\u00e9 comme \u00e9tant \u00e0 risque z\u00e9ro et le plus liquide qui soit &#8211; les titres de la dette am\u00e9ricaine &#8211; doit \u00eatre couvert par une ligne de cr\u00e9dit bancaire quand il est apport\u00e9 en garantie de transactions enregistr\u00e9es dans une chambre de compensation. Car la vente de ces titres risquerait de ne plus se faire dans les d\u00e9lais tr\u00e8s courts impartis en cas de crise aigu\u00eb. Pour le mesurer, il est fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 dans laquelle s\u2019\u00e9tait trouv\u00e9e la Fed de d\u00e9gager toutes affaires cessantes 2.000 milliards de dollars en 2008. <\/p>\n<p>En adoptant sa r\u00e9glementation en coordination avec la Fed, la CFTC confirme que l\u2019ultime garantie de payement du syst\u00e8me financier n\u2019est plus b\u00e9ton, un jugement lourd de cons\u00e9quences potentielles. Mais l\u2019histoire ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0, car la couverture de la garantie doit \u00eatre apport\u00e9e sous forme de lettre de cr\u00e9dit par une ou plusieurs banques ; comme ce sont les m\u00eames qui apportent des titres de la dette am\u00e9ricaine en garantie de leurs transactions, cela revient \u00e0 ce qu\u2019elles soient aux deux bouts de la cha\u00eene et se garantissent elles-m\u00eames ! <\/p>\n<p>C\u2019est infernal ! La consolidation du syst\u00e8me financier s\u2019apparente \u00e0 la r\u00e9paration d\u2019une chambre \u00e0 air surgonfl\u00e9e et fatigu\u00e9e dans laquelle une fuite se d\u00e9clarerait aussit\u00f4t la pr\u00e9c\u00e9dente bouch\u00e9e. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>On ne revient pas les mains vides chaque fois que l\u2019on s\u2019aventure dans les sous-sols du syst\u00e8me financier ! L\u2019occasion en a cette fois-ci \u00e9t\u00e9 donn\u00e9e par l\u2019adoption, vendredi dernier, d\u2019une nouvelle r\u00e9glementation par les membres de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), l\u2019un des principaux r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains. 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