{"id":60099,"date":"2013-11-22T12:22:38","date_gmt":"2013-11-22T11:22:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=60099"},"modified":"2013-11-22T12:22:38","modified_gmt":"2013-11-22T11:22:38","slug":"lactualite-de-demain-soutenus-comme-la-corde-soutient-le-pendu-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/22\/lactualite-de-demain-soutenus-comme-la-corde-soutient-le-pendu-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : SOUTENUS COMME LA CORDE SOUTIENT LE PENDU !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Le cas de la Gr\u00e8ce \u00e0 part, comment pr\u00e9senter \u00e0 leur avantage la fin des programmes de soutien<\/i> europ\u00e9en \u00e0 l\u2019Espagne, l\u2019Irlande et au Portugal en d\u00e9pit de leurs effets et de leurs suites pr\u00e9visibles ? Sans conteste, le triomphe n’est pas au rendez-vous.<\/p>\n

Afin de ne pas imposer des pertes \u00e0 leurs cr\u00e9anciers, les banques espagnoles sont d\u00e9clar\u00e9es bonnes pour le service apr\u00e8s avoir re\u00e7u 41,3 milliards d\u2019euros de soutien ; un massif transfert des actifs douteux \u00e0 une bad bank<\/i>, la Sareb, a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 n\u00e9cessaire pour les plus touch\u00e9es d\u2019entre elles. Mais le taux de leur cr\u00e9ances douteuses ne cesse de monter, atteignant 12,68% en septembre dernier. Des discussions avec la BCE ont port\u00e9 sur les crit\u00e8res de valorisation des actifs bancaires retenus par la Banque d\u2019Espagne, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019absence d\u2019homog\u00e9n\u00e9it\u00e9 des normes r\u00e9glementaires et comptables en Europe. Ainsi que sur la valorisation de la dette souveraine espagnole, afin qu\u2019elle ne soit pas p\u00e9nalis\u00e9e, c\u2019est \u00e0 dire consid\u00e9r\u00e9e comme \u00e0 risque : les banques essayent d\u2019obtenir un traitement favorable de marche lors de l\u2019examen de la BCE. Leur dossier n\u2019est pas clos, selon Moody\u2019s, qui consid\u00e8re qu\u2019elles font face \u00e0 \u00ab des d\u00e9fis importants \u00bb. Celui du ch\u00f4mage et de la crise sociale est grand ouvert, conduisant Mariano Rajoy, le chef du gouvernement, \u00e0 d\u00e9clarer \u00ab je crois que nous sommes actuellement en condition de dire qu’il n’y aura pas de coupes aussi importantes que celles que nous avons adopt\u00e9es au cours de ces deux derni\u00e8res ann\u00e9es \u00bb. Car il y a des limites que l\u2019on ne peut pas franchir sans risques. <\/p>\n

En r\u00e9clamant la d\u00e9mission du Pr\u00e9sident de la R\u00e9publique et du Premier ministre, l\u2019ancien Pr\u00e9sident socialiste Mario Soares a exprim\u00e9 ce que pense une tr\u00e8s large majorit\u00e9 des Portugais et \u00e0 \u00e9t\u00e9 longuement ovationn\u00e9 lors de l’ouverture de la conf\u00e9rence \u00ab En d\u00e9fense de la constitution, de la d\u00e9mocratie et de l\u2019\u00c9tat social \u00bb. Pr\u00e9sent\u00e9e comme un succ\u00e8s, la diminution de la dette du pays m\u00e9rite que l\u2019on y regarde de plus pr\u00e8s. Devant atteindre 127,8% du PIB (cette mesure absurde) fin 2013, elle devrait se r\u00e9duire \u00e0 126,7% l\u2019an prochain, puis \u00e0 125,7% en 2015, ce qui repr\u00e9senterait une diminution de 2% en deux ans, \u00e0 comparer avec la d\u00e9vastation de la soci\u00e9t\u00e9 portugaise n\u00e9cessaire pour y parvenir. La fin du programme de sauvetage<\/i> est en bonne voie, est-il d\u00e9clar\u00e9, sauf \u00e0 ce que le Conseil constitutionnel censure une nouvelle fois les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 du gouvernement. <\/p>\n

Les regards \u00e9taient tourn\u00e9s vers l\u2019Irlande et la formule d\u2019une ligne de cr\u00e9dit de pr\u00e9caution – soutenue dans ce cas par le FMI – pouvant accompagner son retour sur le march\u00e9 \u00e9tait envisag\u00e9e, de pr\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un nouveau plan de sauvetage<\/i> in\u00e9vitablement accompagn\u00e9 de nouvelles mesures de rigueur. Mais cette porte a \u00e9t\u00e9 ferm\u00e9e pour l\u2019Irlande, o\u00f9 les autorit\u00e9s, faisant contre mauvaise fortune bon c\u0153ur et ne voulant pas prendre le risque de se la voir refuser ont pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 sortir la t\u00eate haute et les mains vides, sur le th\u00e8me de la restauration de l\u2019int\u00e9grit\u00e9 du pays et de sa souverainet\u00e9. Un \u00ab acte de foi \u00bb comme la presse a titr\u00e9 en rendant compte de la d\u00e9cision, en attendant l\u2019accueil du march\u00e9 en f\u00e9vrier prochain, qui est esp\u00e9r\u00e9 favorable en ces temps d\u2019accalmie. Faute de cette ligne de cr\u00e9dit, l\u2019Irlande ne sera pas \u00e9ligible au programme OMT d\u2019achats de titres de la BCE, expliquant sans doute la raison du refus allemand qui \u00e9tait pressenti. Autre cons\u00e9quence, l\u2019Irlande et le Portugal ne sont plus sur le m\u00eame bateau et ce dernier pays va devoir s\u2019en tirer tout seul, bien parti pour suivre lentement mais surement le destin de la Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Jeroen Dijsselbloem, le pr\u00e9sident de l\u2019Eurogroupe, a d\u00e9clar\u00e9 que les ministres des finances \u00ab perdaient patience \u00bb \u00e0 propos de la r\u00e9sistance passive du gouvernement grec dans ses n\u00e9gociations \u00e0 \u00e9pisodes avec la Tro\u00efka. Le financement d\u2019un nouveau trou budg\u00e9taire dont l\u2019estimation fait d\u00e9bat est en question, le FMI faisant entendre un autre son de cloche en affirmant que ce probl\u00e8me n\u2019\u00e9tait pas \u00ab aigu \u00bb. La Gr\u00e8ce pourrait pr\u00e9tendre \u00e0 un l\u00e9ger retour \u00e0 la croissance, apr\u00e8s six ann\u00e9es cons\u00e9cutives de r\u00e9cession et une contraction de son PIB de plus de 22% depuis 2008. Mais tout est relatif, car le gouvernement pr\u00e9voit +0,6%. Tout se passe comme si, tel un sous-marin coul\u00e9, le navire avait touch\u00e9 le fond, est-ce si r\u00e9jouissant pour l\u2019\u00e9quipage ? <\/p>\n

Les limites du supportable ont \u00e9t\u00e9 atteintes dans ces pays o\u00f9 des programmes d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire extr\u00eame ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9s. L\u2019Europe, qui se faisait fort de r\u00e9duire les in\u00e9galit\u00e9s de d\u00e9veloppement entre pays y adh\u00e9rant successivement, est parvenue \u00e0 tout le contraire. La zone euro n\u2019a pas \u00e9clat\u00e9 comme il \u00e9tait craint mais c\u2019est au prix d\u2019un repli de chaque pays sur soi, \u00e0 commencer par le gouvernement allemand qui a \u00e9t\u00e9 \u00e0 la man\u0153uvre. Cela ne se manifeste pas seulement au plan politique, comme les prochaines \u00e9lections europ\u00e9ennes vont \u00eatre l\u2019occasion de le d\u00e9montrer, mais d\u00e8s maintenant au plan financier : les capitaux se sont repli\u00e9s derri\u00e8re leurs fronti\u00e8res d’origine. Avec deux cons\u00e9quences : <\/p>\n

1. Les banques des pays les plus fragilis\u00e9s financent leur dette souveraine, fragilisant d\u2019autant l\u2019\u00e9difice, en particulier les banques italiennes pour lesquelles la BCE est critiqu\u00e9e, suspect\u00e9e d\u2019avoir diminu\u00e9 son taux pour leur venir plus particuli\u00e8rement en aide.<\/p>\n

2. Telle une \u00e9p\u00e9e de Damocl\u00e8s, les soldes de Target 2 – le syst\u00e8me qui prend en charge les op\u00e9rations de politique mon\u00e9taire de la BCE ainsi que les transferts entre les banques centrales nationales de l\u2019Eurosyst\u00e8me – sont totalement d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9s entre banques centrales d\u00e9bitrices et cr\u00e9ditrices : Les dettes des banques centrales italienne, espagnole, portugaise, grecque, irlandaise et chypriote aupr\u00e8s de la BCE repr\u00e9sentent, selon les derni\u00e8res statistiques connues, de 15 % \u00e0 45 % du PIB de leurs pays tandis que les cr\u00e9ances de la Bundesbank atteignent 608 milliards d’euros, soit 23 % du PIB allemand. Ayant refus\u00e9 toute mutualisation de la dette, le gouvernement allemand est forc\u00e9 de la constater au sein de l\u2019Eurosyst\u00e8me sans pouvoir rien n\u2019y faire, menac\u00e9 de pertes si un pays devait quitter l’euro. C’est pour cette raison qu’il soutient les plus atteints, comme la corde soutient le pendu. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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