{"id":60219,"date":"2013-11-29T18:43:56","date_gmt":"2013-11-29T17:43:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=60219"},"modified":"2013-11-29T22:39:16","modified_gmt":"2013-11-29T21:39:16","slug":"lactualite-de-demain-le-grand-satan-ne-peut-sempecher-de-frapper-a-nouveau-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/11\/29\/lactualite-de-demain-le-grand-satan-ne-peut-sempecher-de-frapper-a-nouveau-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LE GRAND SATAN NE PEUT S\u2019EMP\u00caCHER DE FRAPPER A NOUVEAU<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Lorsque l\u2019on en vient \u00e0 d\u00e9sesp\u00e9rer du spectacle du monde, et plus particuli\u00e8rement des \u00e2neries qui sont proclam\u00e9es – rarement de bonne foi mais toujours selon un int\u00e9r\u00eat bien compris – comme autant de v\u00e9rit\u00e9s intangibles et de recettes incontournables, une constatation peut apporter un certain soulagement : \u00ab ils \u00bb sont leurs pires ennemis ! <\/p>\n

\u00ab L\u2019histoire, aurait dit Karl Marx qui connaissait son monde, ne se r\u00e9p\u00e8te pas, elle b\u00e9gaie \u00bb\u2026 A ce sujet au moins, on ne peut pas lui donner tort : toujours en qu\u00eate d\u2019une pierre philosophale, les adorateurs du Grand Satan tentent de relancer la titrisation, cette martingale des succ\u00e8s d\u2019hier\u2026 \u00e0 l\u2019origine de la plus grande frayeur qu\u2019ils se sont par la suite donn\u00e9s quand elle a d\u00e9rap\u00e9. Que la m\u00e9moire est oublieuse quand l\u2019app\u00e9tit du gain renait ! expliquant que la titrisation, qui n\u2019est certes plus dans ses grandes heures, connaisse ces temps-ci un v\u00e9ritable regain de faveur aux \u00c9tats-Unis, et avec elle les d\u00e9voiements dont elle est potentiellement porteuse. <\/p>\n

La titrisation, c\u2019est quoi ? Une invention du diable quand elle est d\u00e9tourn\u00e9e et sert \u00e0 discr\u00e8tement \u00e9vacuer du bilan des actifs trop risqu\u00e9s en les revendant, ou bien \u00e0 am\u00e9liorer le ratio des fonds propres, repoussant ainsi les limites \u00e0 la cr\u00e9ation de cr\u00e9dits. Des titres financiers sont cr\u00e9\u00e9s, regroupant des cr\u00e9ances en paquets plus ou moins risqu\u00e9s et r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s, dans l’attente de leurs revenus futurs. Encore un exemple de ces mutations, que les financiers idol\u00e2trent. C\u2019est un carburant \u00e0 indice de rendement \u00e9lev\u00e9, qui tout simplement permet d\u2019alimenter la machine \u00e0 fabriquer de la dette\u2026 avec de la dette, tout comme les Cocos<\/a> qui renforcent les fonds propres.<\/p>\n

Sa production s\u2019est brutalement arr\u00eat\u00e9e avec l\u2019affaire des subprimes – vous vous en souvenez ? – mais combien il est tentant de la relancer ! Car la question peut \u00eatre simplement pos\u00e9e : comment les d\u00e9penses des plus ais\u00e9s, qui concentrent de plus en plus la richesse, pourraient \u00e0 elles seules faire fonctionner l\u2019\u00e9conomie ? Alors, pour relancer le cr\u00e9dit et l’\u00e9conomie tout \u00e0 la fois, on reprend la m\u00eame recette et titrise ce qui vous tombe sous la main : des pr\u00eats \u00e9tudiants en plein essor, ou bien destin\u00e9s \u00e0 l\u2019achat de panneaux solaires, ou encore les loyers des habitations en remplacement des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires de mauvaise m\u00e9moire\u2026 Le march\u00e9 des CLOs (Collateralised Loan Obligations) retrouve ses couleurs d\u2019avant la crise et les volumes d\u2019\u00e9mission progressent, notamment dans le secteur du cr\u00e9dit immobilier commercial. Petit \u00e0 petit, la titrisation se r\u00e9installe dans ses meubles, s\u2019int\u00e9ressant \u00e0 certains secteurs du cr\u00e9dit qu\u2019elle avait auparavant d\u00e9laiss\u00e9s, sans se soucier de l\u2019absence d\u2019historiques permettant de calculer (avec plus ou moins de garanties) des pr\u00e9visions du risque de non remboursement des dettes sur lesquelles reposent les produits. C’est le p\u00e9rilleux chemin qui est \u00e0 nouveau emprunt\u00e9. <\/p>\n

Les banques, les fonds de pension et les compagnies d\u2019assurance souscrivent, motiv\u00e9s par des rendements que les bas taux de la Fed ont rar\u00e9fi\u00e9s et dont ils ont besoin. Rapport\u00e9 au monde financier, c\u2019est le principe du tournesol qui se tourne vers le soleil\u2026 or, celui-ci br\u00fble ! O\u00f9 le g\u00e9nie du mal va-t-il se cacher ? Dans une version contemporaine de la fi\u00e8vre de l\u2019or et du d\u00e9r\u00e8glement de l\u2019\u00e2me humaine, ou bien au c\u0153ur d\u2019un syst\u00e8me dont l\u2019\u00e9quilibre pourrait sinon \u00eatre menac\u00e9 ? La r\u00e9ponse se voit comme le nez au milieu de la figure : pour remplir leurs engagements, les fonds de pension et les assurances ont besoin d\u2019un niveau de rendement qu\u2019ils doivent imp\u00e9rativement trouver, le risque devenant secondaire. <\/p>\n

Avec constance, la machine reproduit les conditions de sa propre perte, en pr\u00e9tendant naturellement avoir tir\u00e9 les le\u00e7ons de l\u2019\u00e9pisode pr\u00e9c\u00e9dent…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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