{"id":6038,"date":"2009-12-19T20:15:16","date_gmt":"2009-12-19T19:15:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=6038"},"modified":"2009-12-19T20:46:42","modified_gmt":"2009-12-19T19:46:42","slug":"lactualite-de-la-crise-coup-davance-japonais-dans-la-regulation-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/12\/19\/lactualite-de-la-crise-coup-davance-japonais-dans-la-regulation-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise : Coup d’avance japonais dans la r\u00e9gulation, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Bilet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

COUP D’AVANCE JAPONAIS DANS LA REGULATION<\/strong><\/p>\n

Il est souvent difficile, \u00e9tudiant longuement dans le d\u00e9tail tous ces m\u00e9canismes financiers et leurs effets, de ne pas faire une pause afin de se poser de temps en temps un peu na\u00efvement la question : \u00ab\u00a0Mais quand va-t-on se d\u00e9cider \u00e0 arr\u00eater ce jeu de massacre ?\u00a0\u00bb. Pour replonger derechef dans ses savantes d\u00e9couvertes, ne sachant ni qui pourrait le d\u00e9cider, ni par quel moyen il y parviendrait. <\/p>\n

Car tout concourt \u00e0 ce qu\u2019il s\u2019amplifie, ce massacre. Les bulles en train de gonfler (dont celle des mati\u00e8res premi\u00e8res, \u00e0 laquelle on ne prend pas assez garde, dont la mont\u00e9e en puissance vient d’\u00eatre d\u00e9nonc\u00e9e par ThyssenKrupp, le leader Allemand de l’acier). Le carry trade, qui survalorise relativement les devises des pays \u00e9mergents et p\u00e9nalise lourdement leurs exportations, les d\u00e9s\u00e9quilibrant. L’achat par les banques des obligations d’Etat, gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s \u00e0 taux presque z\u00e9ro des banques centrales, avec l’espoir qui sera exauc\u00e9 que leurs taux montent, en raison des d\u00e9ficits croissants caus\u00e9s par leur propre renflouement ainsi que par les plans de relance de l\u2019\u00e9conomie en crise (dont elles portent la responsabilit\u00e9).<\/p>\n

On n’en finirait pas, car la liste ne s’arr\u00eate pas l\u00e0 ! Le capitalisme financier continue d’imposer les cons\u00e9quences de son d\u00e9r\u00e8glement majeur, ce d\u00e9rapage sans fin qu’il ne parvient toujours pas \u00e0 contr\u00f4ler, cherchant \u00e0 se redresser avec tous les leviers \u00e0 sa disposition, \u00e0 trouver une prise qui continue \u00e0 lui faire d\u00e9faut. On en vient m\u00eame \u00e0 se demander s’il ne s’installe pas dans le provisoire, s’il n’est pas en train de muter pour s’adapter \u00e0 ce qu’il a lui-m\u00eame cr\u00e9\u00e9. Tout en redoutant qu’il ne soit en train de susciter, \u00e0 vitesse acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e, de nouveaux d\u00e9r\u00e8glements annonciateurs d’une catastrophe annonc\u00e9e. Nous serions entr\u00e9s dans une nouvelle p\u00e9riode du capitalisme, profond\u00e9ment instable. Craignant qu’elle soit marqu\u00e9e par une crise sociale \u00e9tendue, dont on ne voit encore que les pr\u00e9mices, car elle est \u00e9galement en train de s’installer \u00e0 demeure.<\/p>\n

On en vient \u00e0 se dire que cette addition-l\u00e0 est trop lourde \u00e0 r\u00e9gler et qu’il faudra en venir, t\u00f4t ou tard, \u00e0 des mesures bien plus drastiques que celles qui sont actuellement p\u00e9niblement n\u00e9goci\u00e9es sous la fade d\u00e9nomination de r\u00e9gulation financi\u00e8re<\/i>. Et \u00e0 chercher les indices qui le montrent d\u00e9j\u00e0. <\/p>\n

Ce qui se passe au Japon, o\u00f9 la FSA (l\u2019autorit\u00e9 r\u00e9gulatrice) vient d’annoncer de nouvelles dispositions dans ce domaine, nettement plus radicales que celles qui sont actuellement discut\u00e9es aux Etats-Unis ou en Europe, montre peut-\u00eatre le chemin qui va devoir y \u00eatre \u00e9galement suivi. Des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique, nous en sommes encore au d\u00e9bat d’id\u00e9es, sous l’impulsion de francs-tireurs minoritaires issus des milieux de la finance ou apparent\u00e9s. De l’autre c\u00f4t\u00e9 du Pacifique, le temps presse trop et l’on doit passer \u00e0 l’acte. <\/p>\n

Ce pays – la seconde puissance \u00e9conomique mondiale – subit depuis plus d\u2019une d\u00e9cennie les m\u00e9faits de la trappe \u00e0 liquidit\u00e9<\/i> dans laquelle il a sombr\u00e9, dont il ne parvient pas \u00e0 sortir. D\u2019une certaine mani\u00e8re, il continue de conna\u00eetre un sort proche de celui dans lequel nous sommes entr\u00e9s en Europe ou aux Etats-Unis, pour probablement une toute aussi longue p\u00e9riode, une perspective qui se confirme de plus en plus. Entre la d\u00e9flation japonaise et la croissance an\u00e9mique que nous connaissons, le foss\u00e9 n’est pas large, tout est une question de d\u00e9finition. <\/p>\n

Comme le Japon a une grande longueur d\u2019avance dans la crise, il s\u2019en donne \u00e9galement une dans le domaine de la r\u00e9gulation, selon les moyens \u00e0 sa disposition, afin d’essayer au moins de ne pas l\u2019approfondir, et de la contr\u00f4ler au mieux. C\u2019est en tout cas ce que l\u2019on cro\u00eet pouvoir observer, en attendant les r\u00e9sultats. <\/p>\n

Basiquement, le FSA a l\u2019intention de renforcer son contr\u00f4le sur deux march\u00e9s essentiels, celui des produits d\u00e9riv\u00e9s et des obligations d\u2019Etat, en imposant pour les transactions des uns et des autres l\u2019utilisation obligatoire et syst\u00e9matique de chambres de compensations, avec pour objectif de ma\u00eetriser un risque de contrepartie, devenu affolant. Tout en continuant \u00e0 prohiber toutes les ventes \u00e0 d\u00e9couvert. C’est un d\u00e9but, dans lequel les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains et europ\u00e9ens sont encore tr\u00e8s loin de s’engager, et cela ne pourrait ne pas en rester l\u00e0 au Japon. <\/p>\n

Une des particularit\u00e9s du syst\u00e8me financier japonais est en effet de particuli\u00e8rement fonctionner sur lui-m\u00eame, en vase clos, ce qui a abouti au fil des ans \u00e0 la construction d\u2019un tr\u00e8s fragile \u00e9chafaudage, \u00e0 force d\u2019op\u00e9rations crois\u00e9es qui s\u2019apparentent, par leurs dangers potentiels, aux m\u00e9faits de la consanguinit\u00e9. Les banques japonaises sont aussi les principaux acheteurs des obligations de l\u2019Etat, gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s pr\u00eat\u00e9es par la Bank of Japan. Leurs structures de bilan, la composition de leurs fonds propres ainsi que leurs ratios de solvabilit\u00e9 en font les plus mauvais \u00e9l\u00e8ves de la classe mondiale. Tout ceci en d\u00e9pit du fait qu\u2019elles ont \u00e9t\u00e9 peu concern\u00e9es et touch\u00e9es par la crise des subprimes, leur faiblesse r\u00e9sultant de cette derni\u00e8re d\u00e9cennie de crise financi\u00e8re et \u00e9conomique permanente (de cette trappe \u00e0 liquidit\u00e9s qui veut que celles-ci sont continuellement comme aval\u00e9es<\/i> sans redescendre dans l\u2019\u00e9conomie et en favoriser le red\u00e9marrage). <\/p>\n

Il a \u00e9t\u00e9 beaucoup parl\u00e9 de la crise de 29, ou bien encore du New Deal, \u00e0 la recherche des causes et des solutions \u00e0 la crise actuelle. Sans trop solliciter l\u2019histoire, car cet exercice \u00e0 ses limites, la finance et l’\u00e9conomie ayant depuis lors tellement chang\u00e9, il va devenir de plus en plus \u00e9clairant de suivre de pr\u00e8s l\u2019actualit\u00e9 japonaise, trop d\u00e9laiss\u00e9e. D\u2019observer la politique que va mener, dans des conditions tr\u00e8s difficiles, le nouveau gouvernement japonais dans tous les domaines: financier, \u00e9conomique et social. Sans en attendre des miracles, mais en nous demandant si ce qui s\u2019y passe n\u2019est pas pr\u00e9monitoire de ce que nous allons rencontrer. Ce ne serait pas le pire de ce qui pourrait survenir, si la r\u00e9gulation financi\u00e8re y prenait un train d’avance. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Bilet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

COUP D’AVANCE JAPONAIS DANS LA REGULATION<\/strong><\/p>\n

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