{"id":60608,"date":"2013-12-16T08:07:19","date_gmt":"2013-12-16T07:07:19","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=60608"},"modified":"2013-12-16T08:07:19","modified_gmt":"2013-12-16T07:07:19","slug":"la-banque-du-japon-va-plus-loin-ces-banques-centrales-par-qui-le-malheur-arrive-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/12\/16\/la-banque-du-japon-va-plus-loin-ces-banques-centrales-par-qui-le-malheur-arrive-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"<i>La Banque du Japon va plus loin<\/i> <b>CES BANQUES CENTRALES PAR QUI LE MALHEUR ARRIVE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Envisageant que la franche sortie de la d\u00e9flation du pays ne soit pas pour demain, Haruhiko Kuroda, le gouverneur de la Banque du Japon, a laiss\u00e9 clairement entendre que celle-ci pourrait poursuivre sa politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire massive au-del\u00e0 de la p\u00e9riode initialement pr\u00e9vue de deux ans. De fausse alerte en fausse alerte, les milieux financiers continuent de d\u00e9battre pour savoir si la Fed va ou non engager une diminution de ses achats obligataires aux \u00c9tats-Unis. Avec constance, les deux grands artisans de l\u2019accroissement de la masse mon\u00e9taire mondiale poursuivent un ouvrage aux cons\u00e9quences d\u00e9passant leurs intentions. <\/p>\n<p>Chacune poursuivant ses objectifs particuliers, les banques centrales contiennent la hausse des taux sur le march\u00e9 des obligations souveraines en achetant la dette publique de leur pays, un service que la BCE rend \u00e9galement en Europe, mais indirectement via les banques. Dans son sillage, les investisseurs y contribuent, attir\u00e9s par les rendements que l\u2019on y trouve et l&rsquo;assurance que des d\u00e9fauts n\u2019interviendront pas. Le d\u00e9sendettement n\u2019\u00e9tant qu\u2019\u00e0 peine esquiss\u00e9, la simple r\u00e9duction du d\u00e9ficit s\u2019av\u00e9rant d\u00e9j\u00e0 ardue, le co\u00fbt du service de la dette doit \u00eatre maitris\u00e9 en contenant les taux. Dans l&rsquo;accomplissement de cette mission, les banques centrales sont devenues le pr\u00eateur en dernier ressort des \u00c9tats, prisonni\u00e8res de leur politique sans pour autant garantir son succ\u00e8s, car les taux obligataires peuvent repartir \u00e0 la hausse comme un rien.<\/p>\n<p><!--more-->Rien de nouveau dans ce monde-l\u00e0, si ce n\u2019est que qu\u2019une interrogation s&rsquo;y renforce : jusqu\u2019\u00e0 quand les banques centrales pourront-elles accro\u00eetre la taille de leurs bilans ? Vont-elles \u00eatre en mesure, ainsi qu\u2019elles le pr\u00e9tendent, de r\u00e9cup\u00e9rer les liquidit\u00e9s dont elles ont inond\u00e9 le march\u00e9 avec tant de lib\u00e9ralit\u00e9 et r\u00e9duire ainsi la taille de leur bilan ? Le coup d\u2019arr\u00eat que les march\u00e9s financiers ont impos\u00e9 \u00e0 la Fed lorsqu\u2019elle a seulement pr\u00e9tendu diminuer ses achats mensuels a montr\u00e9 que ce n\u2019\u00e9tait pas si ais\u00e9.<\/p>\n<p>Pendant ce temps, la masse mon\u00e9taire continue de cro\u00eetre et avec elle des ph\u00e9nom\u00e8nes sur lesquels les analystes se penchent comme sur une boule de cristal : des bulles financi\u00e8res caract\u00e9ris\u00e9es seraient-elles en train de gonfler, en particulier sur le march\u00e9 immobilier, la faute \u00e9tant cette fois-ci \u00e0 la politique de bas taux des banques centrales ? Et, ob\u00e9issant \u00e0 sa nature profonde, le syst\u00e8me financier prosp\u00e8re et continue d&rsquo;enfler, le shadow banking manifestant particuli\u00e8rement sa vigueur. Les r\u00e9gulateurs tentant sans y parvenir de repousser leurs limites et d&rsquo;homog\u00e9n\u00e9iser leurs r\u00e8gles. <\/p>\n<p>Petit \u00e0 petit, les \u00e9l\u00e9ments d\u2019un rebondissement de la crise se mettent en place, en d\u00e9pit des mesures stabilisatrices des banques centrales, ou m\u00eame parfois en raison de celles-ci. La recherche d\u2019un meilleur rendement accroit <i>l\u2019app\u00e9tit au risque<\/i> et favorise le red\u00e9marrage de march\u00e9s financiers ralentis, tandis que l\u2019addition de la nouvelle donne r\u00e9glementaire, de l\u2019immobilisation au bilan des banques centrales de quantit\u00e9s importantes d\u2019actifs, et d\u2019une d\u00e9fiance loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9e cr\u00e9ent un goulot d\u2019\u00e9tranglement lorsqu\u2019il s\u2019agit de garantir les transactions en apportant du collat\u00e9ral. Des services de transformation de celui-ci fleurissent dans le monde bancaire, artisans d\u2019innovations financi\u00e8res plus ou moins hasardeuses. Mais, dans ce domaine comme dans d&rsquo;autres, n\u00e9cessit\u00e9 fait loi !<\/p>\n<p>En inondant de liquidit\u00e9s le syst\u00e8me financier pour le stabiliser, les banques centrales suscitent de nouveaux facteurs d\u2019instabilit\u00e9 qu&rsquo;elles ne maitrisent pas. A qui pourront-elles se vouer en ultime dernier ressort ?   <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Envisageant que la franche sortie de la d\u00e9flation du pays ne soit pas pour demain, Haruhiko Kuroda, le gouverneur de la Banque du Japon, a laiss\u00e9 clairement entendre que celle-ci pourrait poursuivre sa politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire massive au-del\u00e0 de la p\u00e9riode initialement pr\u00e9vue de deux ans. 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