{"id":61049,"date":"2014-01-01T21:40:14","date_gmt":"2014-01-01T20:40:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61049"},"modified":"2014-01-01T22:38:15","modified_gmt":"2014-01-01T21:38:15","slug":"lannee-qui-sengage-en-europe-le-mauvais-genie-nest-pret-de-rentrer-dans-la-bouteille-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/01\/lannee-qui-sengage-en-europe-le-mauvais-genie-nest-pret-de-rentrer-dans-la-bouteille-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L\u2019ann\u00e9e qui s\u2019engage en Europe<\/i> : LE MAUVAIS G\u00c9NIE N\u2019EST PAS PR\u00c8S DE RENTRER DANS LA BOUTEILLE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La BCE est parvenue \u00e0 calmer le march\u00e9 de la dette souveraine – dont les taux longs restent inabordables pour les pays les plus fragilis\u00e9s – mais le r\u00e9sultat est moins acquis qu\u2019il n\u2019y para\u00eet. Elle reste par contre impuissante devant la fragmentation du march\u00e9 du cr\u00e9dit, qui impose dans ces m\u00eames pays des taux plus \u00e9lev\u00e9s aux entreprises. Tout juste, ralentie, la logique de l\u2019\u00e9clatement de la zone euro continue de s\u2019exercer, comme Angela Merkel l\u2019a d\u2019ailleurs fait remarquer.<\/p>\n

Une forte attente se manifeste \u00e0 propos de l\u2019examen des bilans bancaires de la BCE, avec l\u2019espoir que le paysage en sortira \u00e9clairci. Les estimations des besoins de renforcement des fonds propres du syst\u00e8me bancaire varient consid\u00e9rablement, mais sont rarement en dessous de la barre des cent milliards d\u2019euros. Le curseur va devoir \u00eatre ajust\u00e9 adroitement pour \u00e0 la fois assurer \u00e0 ce test un minimum de cr\u00e9dibilit\u00e9 sans cependant placer pas trop haut la barre, afin que les banques parviennent \u00e0 la franchir \u00e0 un co\u00fbt raisonnable. Sous couvert de pure technique financi\u00e8re, l\u2019exercice va \u00eatre tr\u00e8s politique, men\u00e9 sans le filet d\u2019une v\u00e9ritable union bancaire.<\/p>\n

M\u00eame si des d\u00e9lais sont donn\u00e9s aux banques pour se renforcer, les besoins en capitaux vont \u00eatre \u00e9lev\u00e9s au cours de l\u2019ann\u00e9e qui vient en raison de la hausse qui se poursuit des programmes d\u2019\u00e9mission, notamment de l\u2019Espagne et de l\u2019Italie avec respectivement de 210 et 470 milliards d\u2019euros de pr\u00e9vus. Cette forte demande va se pr\u00e9senter sur le march\u00e9 dans un contexte de hausse attendue des taux, occasionn\u00e9e par la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration du programme d\u2019assouplissement quantitatif de la Fed, dont un avant-go\u00fbt a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 observ\u00e9. La BCE n\u2019\u00e9tant pas politiquement en mesure de prendre son relais en pratiquant \u00e0 son tour une telle politique d\u2019achat de titres, la pression sur les taux risque d\u2019\u00eatre tr\u00e8s forte, ench\u00e9rissant le service de la dette et le co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les entreprises, contrariant \u00e0 la fois le d\u00e9sendettement des \u00c9tats et la relance de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n

Au vu de ce qu\u2019ils ont montr\u00e9 \u00eatre capable, un quelconque sursaut des dirigeants europ\u00e9ens leur donnant prise sur les \u00e9v\u00e9nements n\u2019est pas cr\u00e9dible. Faisant de n\u00e9cessit\u00e9 vertu, faute de moyens dans un cadre europ\u00e9en contraignant qu\u2019il n’a pas fait \u00e9voluer, Fran\u00e7ois Hollande pers\u00e9v\u00e8re dans sa politique de \u00ab\u00a0choc de l\u2019offre\u00a0\u00bb en faveur des entreprises s\u2019appuyant sur des transferts financiers au d\u00e9triment des m\u00e9nages et des \u00e9conomies budg\u00e9taires. Ses ambitions se r\u00e9sument d\u00e9sormais \u00e0 l\u2019affichage symbolique d\u2019une inversion de la courbe du ch\u00f4mage<\/i>, qui serait \u00ab\u00a0amorc\u00e9e\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0\u00e0 port\u00e9e de main\u00a0\u00bb sans toutefois se concr\u00e9tiser. Et, lorsqu\u2019il \u00e9voque la r\u00e9forme fiscale, son propos est de diminuer les pr\u00e9l\u00e8vements obligatoires sans mention de la correction de leur d\u00e9s\u00e9quilibre notoire, que l\u2019augmentation de la TVA va accentuer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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