{"id":61092,"date":"2014-01-03T11:08:11","date_gmt":"2014-01-03T10:08:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61092"},"modified":"2014-01-03T12:05:33","modified_gmt":"2014-01-03T11:05:33","slug":"linconnue-chinoise-longue-route-et-grand-tournant-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/03\/linconnue-chinoise-longue-route-et-grand-tournant-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L\u2019inconnue chinoise<\/i> : LONGUE ROUTE ET GRAND TOURNANT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Dans quel processus sinueux la Chine est-elle \u00e0 peine engag\u00e9e ? Officiellement, dans une profonde mutation de son mode de d\u00e9veloppement, afin de diminuer sa d\u00e9pendance aux exportations vers un monde en crise et de privil\u00e9gier son march\u00e9 int\u00e9rieur. C\u2019est tout du moins ce qu\u2019a d\u00e9cid\u00e9 le 3 \u00e8me plenum du Comit\u00e9 central du Parti communiste de novembre dernier. Mais c\u2019est plus vite dit que fait, en d\u00e9pit du caract\u00e8re du r\u00e9gime, en raison des obstacles qui se dressent sur cette route en son sein, opposition de puissants int\u00e9r\u00eats menac\u00e9s par la r\u00e9alisation d\u2019un tel tournant et inertie g\u00e9n\u00e9rale du syst\u00e8me. Un longue route reste \u00e0 parcourir entre l\u2019adoption du haut d\u2019une tribune de principes g\u00e9n\u00e9raux et la mise en \u0153uvre de mesures les traduisant dans les faits. <\/p>\n

Telle une \u00e9pid\u00e9mie du si\u00e8cle, la Chine croule elle aussi sous la dette priv\u00e9e et publique, mais pour des raisons qui lui sont propres ! Selon le FMI, cette derni\u00e8re est pass\u00e9e de 130% \u00e0 200% du PIB entre 2008 et juillet dernier, si l\u2019on additionne les pr\u00eats bancaires traditionnels et les cr\u00e9ances qui ne le sont pas, dont le secteur en pleine expansion de la banque de l\u2019ombre<\/i> est \u00e0 l\u2019origine. En favorisant une telle croissance exub\u00e9rante du cr\u00e9dit, le gouvernement chinois a voulu limiter avec les moyens du bord les effets de la diminution de ses exportations vers les pays occidentaux, t\u00e9tanis\u00e9 par les cons\u00e9quences sociales potentielles d\u2019une brutale chute de la croissance et hant\u00e9 par le syndrome de l\u2019effondrement de l\u2019Union sovi\u00e9tique. <\/p>\n

Mais l\u2019allocation des cr\u00e9dits s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e d\u00e9sastreuse. Afin de stimuler la croissance, des programmes pharaoniques d\u2019am\u00e9nagement, de construction d\u2019habitations, de cr\u00e9ations de voies de circulation et de transport ont \u00e9t\u00e9 financ\u00e9s sans compter. Des surcapacit\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es dans l\u2019industrie, notamment dans le ciment et l\u2019acier. Ces investissements ne d\u00e9gagent pas les recettes permettant de rembourser les emprunts, qu\u2019ils aient \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s par les grandes entreprises d\u2019\u00c9tat – ayant seules acc\u00e8s au syst\u00e8me bancaire \u00e9tatis\u00e9 – ou par les autorit\u00e9s locales qui contournent l\u2019encadrement du cr\u00e9dit auxquelles elles sont assujetties. Ces derni\u00e8res ont de surcroit cr\u00e9\u00e9 les bases d\u2019une sp\u00e9culation immobili\u00e8re effr\u00e9n\u00e9e en vendant des terrains pour partiellement rembourser leurs emprunts, des villes nouvelles enti\u00e8res attendant leurs habitants. <\/p>\n

Selon un audit officiel rendu public le 30 d\u00e9cembre dernier, le total des dettes, garanties et engagements des provinces, districts et municipalit\u00e9s aurait augment\u00e9 de 67% en trois ans et atteindrait l\u2019\u00e9quivalent de presque 2.100 milliards d\u2019euros. Plus alarmant, environ 60% de cette dette arriverait \u00e0 maturit\u00e9 d\u2019ici la fin 2015. C\u2019est via des investissements sans discernement financ\u00e9s par les collectivit\u00e9s locales que le r\u00e9gime chinois a cherch\u00e9 \u00e0 sauver la situation, il en r\u00e9colte d\u00e9sormais les fruits.<\/p>\n

Le syst\u00e8me bancaire se retrouve aujourd\u2019hui assis sur un \u00e9norme tas de cr\u00e9ances qui ne seront pas rembours\u00e9es, ne laissant au gouvernement que deux solutions : le refinancement de cette dette pour voir venir, et la cr\u00e9ation de bad banks<\/i> afin de la faire ensuite dispara\u00eetre dans la plus grande opacit\u00e9. La puissante Commission de la r\u00e9forme du d\u00e9veloppement national vient de donner son assentiment \u00e0 la premi\u00e8re d\u2019entre elles, ne faisant qu\u2019ent\u00e9riner un fait accompli car une partie importante des nouveaux cr\u00e9dits allou\u00e9s sert d\u00e9j\u00e0 au remboursement des pr\u00e9c\u00e9dents ; la cr\u00e9ation de bad banks<\/i> est \u00e9galement en pr\u00e9paration, mais cette fois-ci au niveau r\u00e9gional, afin d\u2019op\u00e9rer \u00e0 nouveau des tours de passe-passe d\u00e9cid\u00e9s au plus haut niveau. En Chine, la dette est une affaire tr\u00e8s politique. <\/p>\n

La croissance de l\u2019endettement a \u00e9t\u00e9 de pair avec le d\u00e9veloppement d\u2019un gigantesque secteur financier informel – tol\u00e9r\u00e9 en raison de son r\u00f4le fonctionnel – afin de r\u00e9pondre \u00e0 la demande des petites et moyennes entreprises sans acc\u00e8s au cr\u00e9dit des banques officielles. Ces derni\u00e8res, d\u2019ailleurs, ne r\u00e9pugnent pas \u00e0 financer leurs cons\u0153urs informelles, tout comme les grandes entreprises publiques qui disposent de liquidit\u00e9s abondantes \u00e0 bas prix ! Au regard des actifs dont les d\u00e9biteurs disposent, et des r\u00e9serves de devises de l\u2019\u00c9tat estim\u00e9es \u00e0 3.600 milliards de dollars, la dette chinoise est certes g\u00e9rable, d\u2019autant que le r\u00e9gime peut encore se permettre d\u2019utiliser des proc\u00e9d\u00e9s peu orthodoxes. <\/p>\n

Cela n\u2019ira toutefois pas sans accidents de parcours, comme l\u2019ont d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 le blocage du march\u00e9 interbancaire chinois et l\u2019intervention de la banque centrale apportant dans l\u2019urgence des liquidit\u00e9s. En fait d\u2019amorce de mutation du mod\u00e8le \u00e9conomique chinois, le caract\u00e8re en trompe l\u2019\u0153il de la croissance \u00e9conomique qui a \u00e9t\u00e9 stimul\u00e9e dans la pr\u00e9cipitation illustre que tout est \u00e0 faire ! Selon des statistiques officielles \u00e0 prendre avec des pincettes, la croissance se serait r\u00e9tablie et aurait atteint 7,8% en rythme annuel au troisi\u00e8me trimestre 2013, \u00e0 point nomm\u00e9 car l\u2019atterrissage est pr\u00e9vu \u00e0 7,5%. Mais cette croissance repose sur des investissements \u00e0 fonds perdus – ce qui n\u2019est pas \u00e9ternellement reproductible – et accessoirement sur un l\u00e9ger red\u00e9marrage des exportations. <\/p>\n

Conjuguer le maintien de l\u2019emprise du parti-\u00c9tat et une introduction autre qu\u2019hom\u00e9opathique de mesures d\u2019ouverture et de lib\u00e9ralisation \u00e9conomiques \u00e0 l\u2019occidentale n\u2019est pas une mince affaire. La deuxi\u00e8me puissance \u00e9conomique mondiale est un hybride par nature instable de plusieurs modes de production \u00e0 la cohabitation de plus en plus d\u00e9licate. Les dirigeants chinois n\u2019ont pas fini de craindre de conna\u00eetre le destin de Mikha\u00efl Sergue\u00efevitch Gorbatchev\u2026 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Dans quel processus sinueux la Chine est-elle \u00e0 peine engag\u00e9e ? Officiellement, dans une profonde mutation de son mode de d\u00e9veloppement, afin de diminuer sa d\u00e9pendance aux exportations vers un monde en crise et de privil\u00e9gier son march\u00e9 int\u00e9rieur. C\u2019est tout du moins ce qu\u2019a d\u00e9cid\u00e9 le 3 \u00e8me plenum du Comit\u00e9 central […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1603],"tags":[40],"class_list":["post-61092","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-grand-tournant","tag-chine"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61092","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=61092"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61092\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":61096,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61092\/revisions\/61096"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=61092"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=61092"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=61092"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}