{"id":61202,"date":"2014-01-06T19:53:27","date_gmt":"2014-01-06T18:53:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61202"},"modified":"2014-01-06T19:53:27","modified_gmt":"2014-01-06T18:53:27","slug":"les-autorites-europeennes-un-club-pusillanime-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/06\/les-autorites-europeennes-un-club-pusillanime-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes<\/i> : UN CLUB PUSILLANIME<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019ersatz d\u2019union bancaire \u00e0 laquelle les dirigeants europ\u00e9ens ont finalement abouti met un point final aux tentatives avort\u00e9es successives de mutualisation de la dette au sein de la zone euro. Toutes les autres issues – l\u2019inflation, la restructuration de la dette ou un d\u00e9faut – ayant \u00e9t\u00e9 bouch\u00e9es, il ne reste plus comme seule issue que de stabiliser puis r\u00e9duire celle-ci par des restrictions budg\u00e9taires de longue haleine, pays par pays. Si l\u2019on prend le cas, non pas de la Gr\u00e8ce pour laquelle cette perspective est hautement fantaisiste, mais de l\u2019Italie, on est autoris\u00e9 \u00e0 tout autant s’interroger sur l\u2019aboutissement de cette politique : elle implique que le pays rembourse l\u2019\u00e9quivalent de 70% de son PIB en vingt ans, n\u00e9cessitant de d\u00e9gager des exc\u00e9dents budg\u00e9taires hors de port\u00e9e. L\u2019addition est repouss\u00e9e \u00e0 plus tard, sauf si un nouveau d\u00e9rapage intervient entre-temps. <\/p>\n

Il pourrait r\u00e9sulter de l’arr\u00eat que va rendre cette ann\u00e9e la Cour constitutionnelle allemande de Karlsruhe \u00e0 propos du programme OMT de la BCE, \u00e0 l\u2019origine de l\u2019apaisement intervenu sur le march\u00e9 obligataire. La cr\u00e9dibilit\u00e9 de ce programme, qui n\u2019a pas eu besoin d\u2019\u00eatre activ\u00e9 pour produire ses effets, pourrait \u00eatre en effet mise en cause, bien que la BCE ne soit pas sous la juridiction de la Cour, par des restrictions impos\u00e9es au gouvernement allemand et \u00e0 la Bundesbank. <\/p>\n

La pusillanimit\u00e9 des dirigeants europ\u00e9ens ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0 : le syst\u00e8me bancaire continue de faire l\u2019objet de toutes leurs attentions, comme s\u2019il s\u2019agissait d\u2019un donjon qu\u2019il fallait \u00e0 tout prix pr\u00e9server. La Commission a avanc\u00e9 sur son projet de s\u00e9paration des activit\u00e9s bancaires, apr\u00e8s avoir commandit\u00e9 une \u00e9tude dont elle ne suit pas les recommandations, les banques ayant \u00e9t\u00e9 vent debout contre, soutenues par les gouvernements allemand et fran\u00e7ais. Seules trente grandes banques seront soumises \u00e0 la r\u00e9forme, et non pas la totalit\u00e9 comme il \u00e9tait pr\u00e9conis\u00e9. Elles vont pouvoir continuer \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s, au pr\u00e9texte de fournir \u00e0 leurs clients – les entreprises, fonds de pension compagnies d\u2019assurance, etc… – les instruments de couverture dont ils ont besoin, d\u2019apr\u00e8s un projet consult\u00e9 par le Financial Times. Certaines activit\u00e9s pourront cependant \u00eatre interdites par le superviseur des banques (la BCE quand la r\u00e9forme sera entr\u00e9e en application en 2018, une fois vot\u00e9e vers la fin 2015) si elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme porteuses d\u2019un \u00ab risque syst\u00e9mique \u00bb et devront \u00eatre alors effectu\u00e9es dans le cadre d\u2019une entit\u00e9 s\u00e9par\u00e9e. Cette r\u00e9forme a tout de la maison courant d\u2019air. <\/p>\n

Ce sont toujours les m\u00eames banques europ\u00e9ennes qui sont sur la sellette, mais c\u2019est cette fois au tour du gouvernement allemand de faire face \u00e0 une situation inconfortable. Non pas \u00e0 propos de ses banques r\u00e9gionales et ses caisses d\u2019\u00e9pargne, qu\u2019il prot\u00e8ge soigneusement de toute inquisition, mais de la Deutsche Bank, sa m\u00e9gabanque priv\u00e9e. Bafin, le superviseur allemand des banques, a command\u00e9 un rapport \u00e0 Ernst & Young qui met en \u00e9vidence qu’elle a dissimul\u00e9 son implication r\u00e9elle dans le scandale du Libor et de l\u2019Euribor. Il montre \u00e9galement qu\u2019elle n\u2019en a pas tir\u00e9 la le\u00e7on en renfor\u00e7ant ses contr\u00f4les internes et, \u00e0 d\u00e9faut de preuves, fait \u00e9tat de fortes suspicions de pressions de sa direction sur ceux qui en \u00e9taient charg\u00e9s. La parole est \u00e0 Berlin !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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