{"id":61227,"date":"2014-01-07T21:16:48","date_gmt":"2014-01-07T20:16:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61227"},"modified":"2014-01-07T21:36:42","modified_gmt":"2014-01-07T20:36:42","slug":"la-normalite-europeenne-en-grece-cela-ne-passe-toujours-pas-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/07\/la-normalite-europeenne-en-grece-cela-ne-passe-toujours-pas-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>La normalit\u00e9 europ\u00e9enne<\/i> : <b>EN GR\u00c8CE, CELA NE PASSE TOUJOURS PAS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Janvier 2014 : la <i>normalit\u00e9<\/i> est \u00e0 l&rsquo;ordre du jour en Europe et ce retour \u00e0 la norme ne pr\u00e9sage rien de bon. En pr\u00e9disant que la Gr\u00e8ce va redevenir un pays <i>normal<\/i>, le premier ministre grec Antonis Samaras a simplement voulu dire qu\u2019elle allait pouvoir se repr\u00e9senter sur le march\u00e9 des capitaux, le reste passant au second plan. La pr\u00e9vision est toutefois aventureuse. <\/p>\n<p>Y parvenir semble \u00eatre devenu le seul objectif. L\u2019Irlande vient de r\u00e9ussir une \u00e9mission obligataire \u00e0 dix ans, et le Portugal s\u2019appr\u00eate \u00e0 la suivre. Dans les deux cas, il s\u2019agit d\u2019\u00e9missions syndiqu\u00e9es, c\u2019est \u00e0 dire plac\u00e9es par des banques qui se sont engag\u00e9es \u00e0 acheter les titres qui n\u2019auront pas trouv\u00e9 preneur, une mani\u00e8re de tester le march\u00e9 avant d\u2019affronter le grand large. Que signifie la r\u00e9ussite de la premi\u00e8re, ainsi que la d\u00e9tente enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire ? Que le confiance est revenue et que tout redevient comme avant, ou bien simplement que &#8211; le faible taux d\u2019inflation \u00e0 la baisse aidant (+0,7%, aux derni\u00e8res nouvelles) &#8211; le placement devient attractif, la BCE veillant au grain au cas o\u00f9 les taux remonteraient et que la valeur des titres diminuerait ? Le risque d\u2019\u00e9clatement de la zone euro \u00e9loign\u00e9, les investisseurs peuvent revenir, ils sont sauv\u00e9s ! On verra si c\u2019est durable aux taux pratiqu\u00e9s. <\/p>\n<p><!--more-->La Gr\u00e8ce est toujours sur le fil. Elle devrait d\u00e9gager un exc\u00e9dent primaire (budg\u00e9taire) modeste, mais derri\u00e8re la sc\u00e8ne et sa pr\u00e9sidence pour six mois de l\u2019Union europ\u00e9enne, rien n\u2019est r\u00e9gl\u00e9. La Tro\u00efka vient d\u2019ajourner la visite pr\u00e9vue \u00e0 Ath\u00e8nes, laissant penser que c\u2019est en raison de d\u00e9saccords internes \u00e0 propos d\u2019une nouvelle restructuration de dette. Antonis Samaras en avait d\u00e9j\u00e0 fait \u00e9tat en d\u00e9clarant \u00ab\u00a0nous sommes en n\u00e9gociation avec trois entit\u00e9s diff\u00e9rentes\u00a0\u00bb (la Commission, la BCE et le FMI). En attendant, les n\u00e9gociations avec le gouvernement grec ne d\u00e9bouchent toujours pas, la coalition au pouvoir de plus en plus fragilis\u00e9e et risquant de disparaitre au profit de Syriza qui serait un interlocuteur moins commode. Un milliard d\u2019euros a \u00e9t\u00e9 d\u00e9bloqu\u00e9 \u00e0 la h\u00e2te \u00e0 la mi-d\u00e9cembre pour que le gouvernement puisse faire face, mais la suite reste \u00e0 \u00e9crire, et sans tarder.  <\/p>\n<p>Klaus Regling, le directeur g\u00e9n\u00e9ral du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES), a lundi dernier exclu dans Der Spiegel une nouvelle restructuration de dette qu\u2019Evangelos Venizelos, le ministre des affaires \u00e9trang\u00e8res grec, r\u00e9clame sous la forme d\u2019un allongement des d\u00e9lais de remboursement et une baisse des taux. Mais, comme le fait remarquer Klaus Riegling en tant que premier cr\u00e9ancier de la Gr\u00e8ce, des conditions tr\u00e8s favorables ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 consenties. <\/p>\n<p>La discussion porte donc sur les marges de man\u0153uvre dont le MES disposerait, afin de ne pas affronter le probl\u00e8me bien plus d\u00e9licat d\u2019une d\u00e9cote. Car celle-ci frapperait la BCE, devenue le principal r\u00e9ceptacle des titres de la dette grecque auparavant d\u00e9tenues par les banques priv\u00e9es. Une telle r\u00e9duction de la dette est d\u00e9fendue par Syriza, et Antonis Samaras ne s\u2019est pas priv\u00e9 de rappeler les engagements pris en novembre dernier par les ministres des finances de la zone euro en sa faveur, si un exc\u00e9dent budg\u00e9taire \u00e9tait enregistr\u00e9 !   <\/p>\n<p>Un dr\u00f4le de jeu se poursuit dans les coulisses, le MES renvoyant la balle au FMI, au pr\u00e9texte que son accord est indispensable \u00e0 toute baisse des taux relatifs aux pr\u00eats d\u00e9j\u00e0 consentis, tandis que celui-ci n\u2019a jamais cach\u00e9 (m\u00eame s\u2019il observe dor\u00e9navant le silence) qu\u2019il \u00e9tait favorable \u00e0 une annulation d\u2019une partie de la dette ou \u00e0 une d\u00e9cote. La Tro\u00efka est quant \u00e0 elle non seulement fragilis\u00e9e par ses dissensions internes, mais pourrait plus encore l\u2019\u00eatre par l\u2019audit lanc\u00e9 par le Comit\u00e9 des affaires \u00e9conomiques du Parlement europ\u00e9en \u00e0 propos de ses activit\u00e9s, dont la publication des conclusions est pr\u00e9vue pour avril prochain. L\u2019analyse de la conduite des op\u00e9rations qu\u2019elle a men\u00e9e \u00e0 l\u2019occasion de la n\u00e9gociations des <i>plans de sauvetage<\/i> pourrait avoir valeur de bilan \u00e0 port\u00e9e plus g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\n<p>La Gr\u00e8ce vit d\u00e9sormais au gr\u00e9 des r\u00e9v\u00e9lations sur les affaires de corruption li\u00e9es aux march\u00e9s d\u2019armement. Il a \u00e9t\u00e9 beaucoup dit sur l\u2019irresponsabilit\u00e9 budg\u00e9taire des Grecs, en oubliant le gouffre que le budget de l\u2019armement a repr\u00e9sent\u00e9 pour le pays, pour le plus grand b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019industrie allemande et fran\u00e7aise et des banques europ\u00e9ennes. Pour la p\u00e9riode 1974-2005, il a repr\u00e9sent\u00e9 80% des 310 milliards de dette grecque constat\u00e9 en 2010, lors du d\u00e9clenchement de la crise qui a affect\u00e9 le pays. Le monde politique grec y a trouv\u00e9 \u00e9galement son compte\u2026 le pays, c\u2019est moins certain.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Janvier 2014 : la <i>normalit\u00e9<\/i> est \u00e0 l&rsquo;ordre du jour en Europe et ce retour \u00e0 la norme ne pr\u00e9sage rien de bon. 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