{"id":61244,"date":"2014-01-09T21:28:53","date_gmt":"2014-01-09T20:28:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61244"},"modified":"2014-01-09T21:54:56","modified_gmt":"2014-01-09T20:54:56","slug":"le-monde-qui-vient-un-tres-gros-malentendu-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/09\/le-monde-qui-vient-un-tres-gros-malentendu-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Le monde qui vient<\/i> : UN TR\u00c8S GROS MALENTENDU<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La d\u00e9flation revient sur le tapis, avec la publication des derniers chiffres europ\u00e9ens faisant \u00e9tat d\u2019un taux d\u2019inflation \u00e0 0,7 %, \u00e0 nouveau \u00e0 la baisse et bien en dessous de la cible de 2 % de la BCE. Simultan\u00e9ment, le march\u00e9 obligataire continue \u00e0 se d\u00e9tendre sous la protection de celle-ci, tandis que la croissance se limite \u00e0 des fr\u00e9missements. Les bourses se portent bien, trop selon certains. Tout cela repose une nouvelle fois la question : \u00e0 quels indicateurs<\/a> s\u2019en tenir ? Comment appr\u00e9cier la situation actuelle alors que, prudent, Mario Draghi a refus\u00e9 de tirer comme conclusion que la crise est finie ? Tout se r\u00e9sume \u00e0 l\u2019id\u00e9e que le syst\u00e8me financier est profond\u00e9ment instable et trop complexe pour \u00eatre appr\u00e9hend\u00e9 (et pas seulement pour \u00eatre expliqu\u00e9 aux profanes).<\/p>\n

Le retour sur le march\u00e9 des pays sous assistance accapare l\u2019attention, afin d\u2019avoir quelque chose \u00e0 pr\u00e9senter de positif, mais sans s\u2019appesantir sur sa fragilit\u00e9 et encore moins sur ses contreparties. Il est devenu un objectif en soi. Les contraintes impos\u00e9es par la Tro\u00efka ne sont plus n\u00e9cessaires, la crainte du march\u00e9<\/i> dor\u00e9navant suffit, car il ne faut pas le provoquer au risque d’engendrer encore pire ! La le\u00e7on a port\u00e9. En attendant, un autre indicateur reste r\u00e9solument dans le rouge, celui du ch\u00f4mage, accr\u00e9ditant l\u2019id\u00e9e qu\u2019il s\u2019y est install\u00e9 et qu\u2019il va falloir d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre s\u2019en accommoder. Des \u00ab\u00a0chocs\u00a0\u00bb de toutes sortes y sont oppos\u00e9s, de comp\u00e9titivit\u00e9, d\u2019offre, de simplification\u2026 en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 ceux que l\u2019on administre lors d\u2019un arr\u00eat du c\u0153ur afin qu\u2019il reparte comme avant. Mis\u00e8re de la pens\u00e9e \u00e9conomique<\/a>! comme un ouvrage incontournable titrait derni\u00e8rement. <\/p>\n

C\u2019est \u00e0 Larry Summers, \u00e9conomiste am\u00e9ricain \u00e0 juste titre tr\u00e8s controvers\u00e9, \u00e9troitement impliqu\u00e9 dans la d\u00e9r\u00e9gulation financi\u00e8re des ann\u00e9es 80, que l\u2019on doit l’annonce d’une \u00ab stagnation s\u00e9culaire\u00a0\u00bb. Mais la physionomie de la p\u00e9riode qui s\u2019ouvre ne peut se r\u00e9sumer \u00e0 cette unique et sombre proph\u00e9tie. L\u2019approfondissement des in\u00e9galit\u00e9s de r\u00e9partition de la richesse et la concentration extr\u00eame de celle-ci l\u2019accompagnent, comme on le constate d\u00e9j\u00e0. Sans que cette fois-ci la machine \u00e0 fabriquer de la dette puisse \u00e0 nouveau les masquer. <\/p>\n

L\u2019accent continue d\u2019\u00eatre mis sur le d\u00e9sendettement, nec plus ultra de la strat\u00e9gie adopt\u00e9e, mais est-il cr\u00e9dible si l\u2019on consid\u00e8re les taux de croissance actuels ? Rembourser la dette cumul\u00e9e n\u2019est pas plus soutenable que d\u2019en supporter le poids. Combien de temps faudra-t-il pour en r\u00e9duire significativement le stock ? Le m\u00eame que le maintien de la rigueur budg\u00e9taire, de la politique actuelle de d\u00e9valuation interne<\/i>, et de son accompagnement fait d\u2019une croissance an\u00e9mique et de fortes tendances d\u00e9flationnistes.<\/p>\n

Des \u00c9tats-Unis, on entend sans discontinuer la pr\u00e9conisation d\u2019un r\u00e9\u00e9quilibrage des relations commerciales, condition d\u2019un red\u00e9marrage de la croissance des pays avanc\u00e9s<\/i> reposant sur le d\u00e9veloppement de leurs exportations vers les pays \u00e9merg\u00e9s<\/i>. Un m\u00eame sch\u00e9ma est appliqu\u00e9 \u00e0 l\u2019Allemagne au sein de la zone euro. Mais il prend \u00e0 rebrousse poil une tendance profonde de la mondialisation et des mod\u00e8les de d\u00e9veloppement qui sont d\u00e9sormais comme autant de faux plis qu\u2019il faudrait effacer. Inverser les flux commerciaux mondiaux n\u2019implique pas seulement d\u2019adopter un autre syst\u00e8me mon\u00e9taire, type bancor<\/a>, mais de leur substituer d\u2019autres mod\u00e8les qui favorisent les march\u00e9s int\u00e9rieurs et respectent l\u2019environnement. <\/p>\n

Henri de Castries, pr\u00e9sident d\u2019Axa, a d\u00e9velopp\u00e9 sa vision du monde le 6 janvier dernier dans le Financial Times dans un article au titre explicite : \u00ab\u00a0Comment les march\u00e9s peuvent-il rendre l\u2019\u00e9conomie globale plus s\u00fbre ?\u00a0\u00bb. Voil\u00e0 qui m\u00e9rite de s\u2019y int\u00e9resser ! Pour r\u00e9sumer, l\u2019objectif est en priorit\u00e9 que les pays europ\u00e9ens \u00ab\u00a0acc\u00e9l\u00e8rent leur convergence\u00a0\u00bb, apr\u00e8s avoir r\u00e9alis\u00e9 les r\u00e9formes renfor\u00e7ant leur comp\u00e9titivit\u00e9, et que la Chine s\u2019ouvre aux capitaux \u00e9trangers, apr\u00e8s avoir renforc\u00e9 son syst\u00e8me bancaire. L\u2019important est selon lui que \u00ab la structure financi\u00e8re mondiale\u00a0\u00bb, qui repose trop sur les march\u00e9s am\u00e9ricains, puisse au final b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une offre d\u2019actifs plus diversifi\u00e9e, afin de redonner au capitalisme financier une assise qui s\u2019effrite. <\/p>\n

Le PDG d\u2019Axa pointe le doigt sur un besoin grandissant : celui de disposer d\u2019un socle de dette souveraine solide et accru afin de garantir en derni\u00e8re instance un stock d\u2019actifs financiers continuant \u00e0 enfler. Car il faudra sinon se r\u00e9soudre \u00e0 renouer avec de fragiles montages devant lesquels la r\u00e9gulation en cours sera impuissante, avec tous les dangers que cela comporte. Ce ne sont donc pas les march\u00e9s qui rendront l\u2019\u00e9conomie plus s\u00fbre, peut-on en conclure, mais la capacit\u00e9 renforc\u00e9e des \u00c9tats \u00e0 garantir la sp\u00e9culation financi\u00e8re (et la richesse qui en r\u00e9sulte). <\/p>\n

La physionomie du monde dans lequel nous avons \u00e9t\u00e9 plong\u00e9s n\u2019a d\u00e9cid\u00e9ment rien d\u2019attirant.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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