{"id":613,"date":"2008-06-05T23:03:10","date_gmt":"2008-06-05T22:03:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=613"},"modified":"2008-06-06T02:36:45","modified_gmt":"2008-06-06T01:36:45","slug":"%c2%ab-un-incident-une-betise-la-mort-de-votre-jument-grise%e2%80%a6-%c2%bb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/06\/05\/%c2%ab-un-incident-une-betise-la-mort-de-votre-jument-grise%e2%80%a6-%c2%bb\/","title":{"rendered":"\u00ab Un incident, une b\u00eatise, la mort de votre jument grise\u2026 \u00bb"},"content":{"rendered":"

Apr\u00e8s la p\u00e9riode des grands chocs qui a caract\u00e9ris\u00e9 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la finance est entr\u00e9e dans une nouvelle \u00e8re : celle d\u2019une d\u00e9liquescence lente o\u00f9 l\u2019on ment \u2013 comme les grandes banques am\u00e9ricaines qui revalorisent les pertes encaiss\u00e9es sur leurs dettes comme \u00ab gains \u00bb, m\u00eame si de tels \u00ab gains \u00bb ne pourront jamais se concr\u00e9tiser \u2013 o\u00f9 l\u2019on rabiboche, o\u00f9 l\u2019on colle des rustines, sans grand espoir que cela tienne \u2013 comme les notateurs, qui seront dor\u00e9navant r\u00e9tribu\u00e9s par tous ceux qu\u2019ils notent, m\u00eame si la notation est d\u00e9favorable \u2013 et l\u2019on laisse mourir les condamn\u00e9s \u00e0 mort d\u2019une longue agonie, en leur refusant cruellement le coup de gr\u00e2ce, parce que celui-ci ferait la une des journaux \u2013 comme les \u00ab monolines \u00bb, les rehausseurs de cr\u00e9dit (voir Les assureurs d\u2019obligations (II. Le contexte)<\/a>), que les notateurs refusent d\u2019achever, m\u00eame s\u2019ils publient d\u00e9sormais de mani\u00e8re tr\u00e8s hypocrite, parall\u00e8lement \u00e0 la notation optimiste qu\u2019ils accordent eux-m\u00eames (ils envisagent en ce moment de r\u00e9trograder Ambac et MBIA de AAA<\/em> \u00e0 AA<\/em> ou \u00e0 A<\/em>), la notation implicite<\/em> m\u00e9diocre que leur d\u00e9cernent les march\u00e9s par l\u2019interm\u00e9diaire des Credit\u2013Default Swaps<\/em> (Caa1<\/em> pour l\u2019un comme pour l\u2019autre, c\u2019est-\u00e0-dire install\u00e9s confortablement dans la partie basse de \u00ab junk \u00bb, en fran\u00e7ais : \u00ab camelote \u00bb). On \u00e9voque mollement la possibilit\u00e9 de les refinancer mais pour des compagnies qui ont perdu 91% de leur valeur en un an, comme MBIA, et 97%, comme Ambac, \u00e0 quoi bon ? <\/p>\n

J\u2019annon\u00e7ais dans Les assureurs d\u2019obligations (III. Les deux prix du risque)<\/a> que la prochaine fois que j\u2019\u00e9voquerais ces firmes, ce serait dans un billet intitul\u00e9 \u00ab Les assureurs d\u2019obligations (IV. La fin) \u00bb. Peut\u2013\u00eatre. Je me retrouverai en tout cas bien seul car l\u2019information ne fera pas la une : on pourra lire, enfoui dans les pages int\u00e9rieures, qu\u2019ils sont morts \u00ab d\u2019une longue et p\u00e9nible maladie \u00bb \u2013 sans tambours ni trompettes. Quant aux \u00e9tablissements financiers qui subiront la claque r\u00e9sultant de ces d\u00e9c\u00e8s, ils feront comme je l\u2019ai dit plus haut : ils revaloriseront consciencieusement les pertes encaiss\u00e9es sur leurs dettes comme \u00ab gains \u00bb. Et le tour sera jou\u00e9 !<\/p>\n

Ceux qui furent sauv\u00e9s de la mer \u00e0 la derni\u00e8re extr\u00e9mit\u00e9 parlent d\u2019avoir longtemps nag\u00e9, puis se souviennent d\u2019une p\u00e9riode d\u2019engourdissement et de nage m\u00e9canique o\u00f9 le r\u00eave envahit la veille petit \u00e0 petit, puis le r\u00e9veil soudain sur la civi\u00e8re. Je crois que l\u2019on attend de nous que nous coulions ainsi gentiment dans l\u2019indiff\u00e9rence et que nous glissions insidieusement dans le coma sans avoir ressenti \u00e0 aucun moment le sursaut de l\u2019\u00e9c\u0153urement et que surtout aucun r\u00e9veil brutal n\u2019ait eu lieu !<\/p>\n

Alors que faire ? Oh, c\u2019est bien simple : rester \u00e9veill\u00e9 ! J\u2019y veillerai : voici d\u2019ailleurs votre petite dose de caf\u00e9ine pour aujourd\u2019hui !<\/p>\n

Evolution de l\u2019immobilier am\u00e9ricain (4\u00e8me trimestre 2007 \u2013 1er trimestre 2008)<\/em>
\n(source : Mortgage Bankers\u2019 Association<\/em>)<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Tous ces chiffres sont les plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019on ait connus depuis 1979.<\/p>\n

Pour ceux d\u2019entre vous \u00e0 qui mon titre ne serait pas familier, la chanson se poursuit de cette mani\u00e8re : \u00ab Mais \u00e0 part \u00e7a, Madame la Marquise, tout va tr\u00e8s bien, tout va tr\u00e8s bien ! \u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Apr\u00e8s la p\u00e9riode des grands chocs qui a caract\u00e9ris\u00e9 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la finance est entr\u00e9e dans une nouvelle \u00e8re : celle d\u2019une d\u00e9liquescence lente o\u00f9 l\u2019on ment \u2013 comme les grandes banques am\u00e9ricaines qui revalorisent les pertes encaiss\u00e9es sur leurs dettes comme \u00ab gains \u00bb, m\u00eame si de tels \u00ab gains \u00bb ne pourront jamais […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18,12],"tags":[],"class_list":["post-613","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/613","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=613"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/613\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=613"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=613"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=613"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}