{"id":61426,"date":"2014-01-16T16:23:35","date_gmt":"2014-01-16T15:23:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61426"},"modified":"2014-01-16T17:41:01","modified_gmt":"2014-01-16T16:41:01","slug":"la-chine-des-espoirs-decus-ce-colosse-aux-pieds-dargile-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/16\/la-chine-des-espoirs-decus-ce-colosse-aux-pieds-dargile-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"La Chine des espoirs d\u00e9\u00e7us<\/i> : CE COLOSSE AUX PIEDS D\u2019ARGILE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La deuxi\u00e8me puissance \u00e9conomique mondiale ne r\u00e9pond pas aux attentes qui, il y a encore peu, s\u2019exprimaient avec insistance en Occident. Au contraire, elle occasionne beaucoup d\u2019inqui\u00e9tude. Non seulement la Chine ne tire<\/i> pas la croissance mondiale, mais elle fait face avec de grandes inconnues, prise \u00e0 son propre jeu pour avoir voulu compenser les effets de la crise sur ses exportations et sa croissance, en ouvrant les vannes du cr\u00e9dit. En l\u2019espace de quatre ans, de 2008 \u00e0 2012, la dette chinoise globale est pass\u00e9e de 125 \u00e0 215% du PIB et la stabilisation du syst\u00e8me financier a acquis le rang de priorit\u00e9. Les r\u00e9sultats d\u2019un audit national de la dette – dont la n\u00e9cessit\u00e9 en dit long sur l\u2019absence de ma\u00eetrise – ont \u00e9t\u00e9 rendus publics en d\u00e9cembre dernier, faisant appara\u00eetre qu\u2019en seulement trois ans les collectivit\u00e9s locales ont augment\u00e9 leur endettement de 70%, et que leurs dettes doivent d\u00e9sormais \u00eatre imp\u00e9rativement roul\u00e9es.<\/p>\n

La nature du r\u00e9gime peut permette de croire qu\u2019il ne se laissera pas d\u00e9border par une crise financi\u00e8re, contr\u00f4lant \u00e9troitement la banque centrale et disposant d\u2019un imposant syst\u00e8me bancaire officiel, mais l\u2019endettement a atteint de telles proportions que sa ma\u00eetrise est cette fois-ci devenue probl\u00e9matique, contrairement \u00e0 d\u2019autres \u00e9pisodes. Les dirigeants du parti-\u00c9tat sont aux prises avec les gigantesques enjeux d\u2019un renversement de vapeur et d\u2019un changement de mod\u00e8le de d\u00e9veloppement, afin comme objectif de diminuer la d\u00e9pendance de l\u2019\u00e9conomie aux r\u00e9sultats des exportations en favorisant la consommation int\u00e9rieure. Mais ils connaissent d\u2019immenses difficult\u00e9s \u00e0 stabiliser leur syst\u00e8me financier hybride, o\u00f9 un secteur de shadow banking en pleine expansion, dont la croissance a atteint 50% l\u2019an, coexiste avec les banques publiques.<\/p>\n

La Banque centrale chinoise tente de freiner l\u2019essor du cr\u00e9dit en augmentant ses taux, mais cela a suscit\u00e9 de fortes tensions sur le march\u00e9 interbancaire, signe ind\u00e9niable d\u2019un manque de confiance et de la situation d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e des bilans bancaires, la conduisant \u00e0 proc\u00e9der dans l\u2019urgence \u00e0 des injections mon\u00e9taires afin de calmer le jeu. La croissance a certes \u00e9t\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s pr\u00e9serv\u00e9e – si toutefois l\u2019on accorde quelque cr\u00e9dibilit\u00e9 aux chiffres officiels et l\u2019on ferme les yeux sur son origine – mais c\u2019est au prix d\u2019un accroissement du cr\u00e9dit dans des proportions telles que sa soutenabilit\u00e9 est en question. D\u2019autant que son allocation, fait de grands travaux de prestige et d\u2019une fr\u00e9n\u00e9sie immobili\u00e8re, n\u2019est pas en phase avec l\u2019objectif de d\u00e9veloppement de la consommation. Dispens\u00e9 par les banques nationales, ainsi que par les grandes entreprises d\u2019\u00c9tat qui puisent dans leurs liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix pour les pr\u00eater, le cr\u00e9dit a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s in\u00e9galement r\u00e9parti, au d\u00e9triment du secteur des petites et moyennes entreprises, pourtant le secteur le plus dynamique et susceptible d\u2019apporter une contribution effective au changement. Ce qui explique l\u2019essor du shadow banking, qui est venu se greffer sur le secteur des grandes banques nationales ; il contribue d\u00e9sormais \u00e0 la moiti\u00e9 des nouvelles op\u00e9rations de cr\u00e9dit et repr\u00e9sente un tiers de celui-ci.<\/p>\n

Son importance a \u00e9t\u00e9 reconnue par le gouvernement, selon un document auquel le Financial Times a eu acc\u00e8s ce mois-ci : \u00ab\u00a0l\u2019\u00e9mergence du shadow banking est le r\u00e9sultat in\u00e9vitable du d\u00e9veloppement des activit\u00e9s et de l\u2019innovation financi\u00e8re. Compl\u00e9mentaire au syst\u00e8me bancaire traditionnel, il joue un r\u00f4le positif au service de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle en enrichissant les canaux d\u2019investissement pour les citoyens ordinaires\u00a0\u00bb. Mais la question reste pos\u00e9e : comment l\u2019encadrer, car s’il est un levier indispensable \u00e0 l\u2019accomplissement des objectifs assign\u00e9s, qui sans cela resteront lettre morte, il repr\u00e9sente simultan\u00e9ment un important risque de d\u00e9rapage. Selon le m\u00eame document, les risques aff\u00e9rents au shadow banking sont \u00ab\u00a0complexes, cach\u00e9s et pouvant \u00e9merger soudainement pour se r\u00e9pandre ais\u00e9ment, cr\u00e9ant des probl\u00e8mes syst\u00e9miques\u00a0\u00bb.<\/p>\n

On se souvient que Wen Jiabao, le pr\u00e9c\u00e9dent premier ministre, appelait de ses v\u0153ux une lib\u00e9ralisation \u00e9conomique, rappelant le pr\u00e9c\u00e9dent sovi\u00e9tique de la Nouvelle Politique \u00c9conomique (NEP) sous L\u00e9nine. Le march\u00e9 \u00e9tait appel\u00e9 \u00e0 l\u2019aide afin de bousculer les rapports de force internes, ce \u00e0 quoi aucune r\u00e9solution du Comit\u00e9 central du PC chinois – comme il vient d\u2019en \u00eatre adopt\u00e9e une d\u00e9but janvier – ne pourra en soi parvenir. Mais les milieux financiers occidentaux, qui ne demandent qu\u2019\u00e0 y contribuer, restent l\u2019arme au pied en attendant une clarification des r\u00e8gles et qu\u2019un m\u00e9nage financier soit pr\u00e9alablement effectu\u00e9.<\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 du parti-\u00c9tat, la prudence est de mise, car il ne faudrait pas l\u00e2cher la proie pour l\u2019ombre, les yeux riv\u00e9s sur le maintien symbolique du taux de croissance dans les eaux de 7 \u00e0 8%, quelles qu\u2019en soient les causes, tout en jugulant l\u2019inflation. Car tout facteur susceptible de d\u00e9clencher une explosion sociale est craint comme la peste, avec en t\u00eate le repoussoir de l\u2019effondrement de l\u2019URSS en raison de ses pesanteurs et de son immobilisme. Le propre de leurs destins r\u00e9ciproques ne serait-il pas d\u2019\u00eatre parall\u00e8les, pour \u00eatre issu du m\u00eame creuset ?<\/p>\n

L’explosion sociale redout\u00e9e est contenue, mais celle de la finance ne l’est pas, tandis que ce que les Chinois appellent l’airpocalysme<\/i> – l’extr\u00eame pollution atmosph\u00e9rique des grandes m\u00e9tropoles due aux centrales thermiques – se manifeste \u00e0 nouveau, avec encore moins de solution. Si l\u2019on cherche un symbole, il est tout trouv\u00e9. Ce n\u2019est pas du c\u00f4t\u00e9 de la Chine que les pays avanc\u00e9s<\/i> trouveront la solution \u00e0 leurs propres probl\u00e8mes. Pour reprendre l\u2019image, la seconde puissance mondiale est un colosse aux pieds d\u2019argile, dont la solidit\u00e9 est min\u00e9e par ses largesses financi\u00e8res. Elle aussi !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La deuxi\u00e8me puissance \u00e9conomique mondiale ne r\u00e9pond pas aux attentes qui, il y a encore peu, s\u2019exprimaient avec insistance en Occident. Au contraire, elle occasionne beaucoup d\u2019inqui\u00e9tude. Non seulement la Chine ne tire<\/i> pas la croissance mondiale, mais elle fait face avec de grandes inconnues, prise \u00e0 son propre jeu pour avoir voulu […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1603,18],"tags":[40,1173],"class_list":["post-61426","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-grand-tournant","category-monde-financier","tag-chine","tag-shadow-banking"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=61426"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61426\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":61429,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61426\/revisions\/61429"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=61426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=61426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=61426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}