{"id":61562,"date":"2014-01-20T12:40:08","date_gmt":"2014-01-20T11:40:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=61562"},"modified":"2014-01-20T12:45:24","modified_gmt":"2014-01-20T11:45:24","slug":"la-regulation-trompe-loeil-une-prime-accordee-aux-recidivistes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/01\/20\/la-regulation-trompe-loeil-une-prime-accordee-aux-recidivistes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"La r\u00e9gulation trompe-l\u2019\u0153il<\/i> : UNE PRIME ACCORD\u00c9E AUX R\u00c9CIDIVISTES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

\u00ab\u00a0L\u2019horizon bancaire se d\u00e9gage\u00a0\u00bb, titre l\u2019\u00e9ditorial de l\u2019AGEFI hebdo, une publication qui couvre \u00ab\u00a0tous les m\u00e9tiers de la finance\u00a0\u00bb pour ceux qui les exercent. Le journal traduit un soulagement manifeste au sein de ces honorables professions, qui vont enfin pouvoir penser \u00e0 l\u2019avenir, se consacrer \u00e0 l\u2019\u00e9laboration de leurs plans strat\u00e9giques<\/i>, et d\u00e9penser moins d\u2019\u00e9nergie dans des batailles d\u00e9fensives contre des dangers r\u00e9glementaires qui s\u2019amenuisent. Rien qui ne soit trop \u00e9tonnant, \u00e0 vrai dire, au risque de se r\u00e9p\u00e9ter.<\/p>\n

R\u00e9sumons-nous. Avec le Comit\u00e9 de B\u00e2le, la situation est bien en mains. A force d\u2019assouplissements, les ratios que les banques doivent \u00e0 terme respecter sont tour \u00e0 tour \u00e9mouss\u00e9s, et il en reste encore qui vont subir ce sort : son approche initiale s\u2019est \u00ab\u00a0apais\u00e9e\u00a0\u00bb, constate le journal. Du c\u00f4t\u00e9 des taxes, dont les projets ont eu tendance \u00e0 fleurir, l’\u00e9lan est bris\u00e9. La perception de celle qui devrait abonder le fonds de r\u00e9solution de l\u2019Union bancaire s\u2019\u00e9tendra sur une dizaine d\u2019ann\u00e9e pour atteindre la mirifique somme de 55 milliards d\u2019euros, si toutefois le projet global est ent\u00e9rin\u00e9 par le Parlement europ\u00e9en. Saluant favorablement<\/i> ce qu’elle a qualifi\u00e9 \u00ab d’avanc\u00e9e \u00bb – ce qui incite \u00e0 s’interroger – la F\u00e9d\u00e9ration fran\u00e7aise bancaire n\u2019a pas manqu\u00e9 de demander que la taxe syst\u00e9mique d\u00e9j\u00e0 adopt\u00e9e en France soit affect\u00e9e \u00e0 ce fonds de r\u00e9solution, diminuant d\u2019autant la nouvelle contribution. En pr\u00e9cisant \u00e0 toutes fins utiles que cette confusion est \u00ab\u00a0imp\u00e9rative\u00a0\u00bb.<\/p>\n

\u00ab\u00a0L\u2019\u00e8re de la grande r\u00e9gulation toucherait \u00e0 sa fin et (\u2026), l\u2019heure de tourner la page de crise financi\u00e8re aurait sonn\u00e9\u00a0\u00bb, croit pouvoir pronostiquer l\u2019\u00e9ditorialiste de l’AGEFI hebdo. D\u2019autant que le projet de directive de la Commission instituant une s\u00e9paration des activit\u00e9s bancaires qui sera pr\u00e9sent\u00e9 avant la fin du mois n\u2019est plus une inconnue, les informations circulant \u00e0 son propos apaisant les esprits. Ses dispositions s\u2019inscriraient nettement en retrait des pr\u00e9conisations du rapport Liikanen command\u00e9 par la Commission, laissant aux superviseurs (la BCE pour les banques des pays de la zone euro) le soin de d\u00e9cider des transactions repr\u00e9sentant un risque syst\u00e9mique, et devant \u00e0 ce titre \u00eatre effectu\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment des autres, suivant des modalit\u00e9s dont il faudra examiner avec soin les d\u00e9tails et qui ne concerneront en tout \u00e9tat de cause qu\u2019une trentaine de banques.<\/p>\n

Avec l\u2019accord intervenu au bout de deux ans de n\u00e9gociations entre le Parlement et le Conseil europ\u00e9ens \u00e0 propos de l\u2019encadrement des march\u00e9s financiers, le paysage s\u2019est \u00e9galement \u00e9clairci. Les limites qui pourront \u00eatre impos\u00e9es aux traders en terme de volume d\u2019activit\u00e9 de leurs op\u00e9rations sp\u00e9culatives sur les mati\u00e8res premi\u00e8res seront d\u00e9termin\u00e9es par les autorit\u00e9s nationales. En fait d\u2019encadrement europ\u00e9en, on a vu mieux ! La course au moins-disant est ouverte.<\/p>\n

Mais c\u2019est une autre image qui se pr\u00e9sente lorsque l\u2019on contemple le nouveau panorama. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, au nom de la concurrence, on observe la multiplication des plate-formes d\u2019ex\u00e9cution des ordres et l\u2019\u00e9clatement du march\u00e9 en de multiples intervenants, et de l\u2019autre la concentration du risque dans des chambres de compensation, au nom cette fois-ci de sa pr\u00e9vention. La complexit\u00e9 en sort accrue et la capacit\u00e9 des r\u00e9gulateurs \u00e0 surveiller cette masse de donn\u00e9es \u00e9parpill\u00e9es diminu\u00e9e. Le fonctionnement des march\u00e9s est domin\u00e9 par la poursuite de la mont\u00e9e en puissance du trading \u00e0 haute fr\u00e9quence et des dark pools<\/i>, au sein desquelles les transactions sont masqu\u00e9es, n\u2019en laissant appara\u00eetre le r\u00e9sultat qu’une fois celles-ci conclues. Dans les deux cas, des primes sont donn\u00e9es aux grands intervenants, dont les banques forment le gros du troupeau. <\/p>\n

Cela ne les emp\u00eache pas de d\u00e9noncer r\u00e9guli\u00e8rement une autre prime, qui serait accord\u00e9e au shadow banking par les r\u00e9gulateurs. Dans la comp\u00e9tition qui oppose les membres de ce dernier aux banques, il n\u2019y a rien \u00e0 gagner. Ce qui met en \u00e9vidence que ce ne sont pas les structures qu\u2019il faut mieux encadrer afin de pallier les dysfonctionnement de march\u00e9<\/i>, mais des instruments financiers qui devraient tout simplement \u00eatre proscrits, et dont l’int\u00e9grit\u00e9 est au contraire soigneusement pr\u00e9serv\u00e9e. Les lois et r\u00e8glements y gagneraient en concision et en efficacit\u00e9 et il n’y aurait pas de privil\u00e9gi\u00e9 ! <\/p>\n

Pas un mot dans tout cela de l’examen des bilans bancaires de la BCE dont le r\u00e9sultat ne semble pas \u00eatre trop redout\u00e9, quand bien m\u00eame celle-ci chercherait \u00e0 se donner les moyens d’y voir un peu plus clair. Sans filet de s\u00e9curit\u00e9, car l’Union bancaire est de m\u00eame nature que le programme OMT d’achats de titres de la BCE et n’est pas destin\u00e9 \u00e0 fonctionner, celle-ci ne va pas prendre de risque car elle devrait assumer la situation qui en r\u00e9sulterait. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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