{"id":62722,"date":"2014-02-28T13:54:20","date_gmt":"2014-02-28T12:54:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=62722"},"modified":"2014-02-28T17:01:47","modified_gmt":"2014-02-28T16:01:47","slug":"la-desinflation-se-poursuit-et-sinstalle-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/02\/28\/la-desinflation-se-poursuit-et-sinstalle-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA D\u00c9SINFLATION SE POURSUIT ET S’INSTALLE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La d\u00e9sinflation se poursuit en Europe, selon l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral des statistiques allemand. En Allemagne, le taux d\u2019inflation diminue de mois en mois, pass\u00e9 de 1,4 % en d\u00e9cembre \u00e0 1,3 % en janvier, et d\u00e9sormais \u00e0 1,2 % en f\u00e9vrier. Pour la zone euro, il \u00e9tait selon Eurostat de 0,8 % en janvier en valeur annuelle, et en premi\u00e8re estimation identique en f\u00e9vrier.<\/p>\n

La Commission europ\u00e9enne table sur une inflation de 1 % en 2014 et de 1,3 % en 2015, et estime que le danger de d\u00e9flation est marginal, en raison du \u00ab renforcement progressif de la reprise et du regain de la confiance \u00bb. Mais ses annonces s\u2019inscrivent dans une longue tradition de pr\u00e9visions erron\u00e9es et biais\u00e9es pour le besoin de ses d\u00e9monstrations. L\u2019INSEE en France et l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral des statistiques en Allemagne ont par contre annonc\u00e9 de quoi s\u2019interroger : l\u2019inflation sous-jacente (excluant les prix volatiles de l\u2019\u00e9nergie et des produits agricoles) a \u00e9t\u00e9 mesur\u00e9e \u00e0 0,1 % en valeur annuelle en France, et les salaires diminuent en valeur r\u00e9elle (hors inflation) en Allemagne.<\/p>\n

Justifiant l\u2019inaction de la BCE, Mario Draghi affirme que \u00ab les projections d\u2019inflation pour la zone euro \u00e0 moyen terme continuent d\u2019\u00eatre fermement ancr\u00e9es \u00bb et se refuse \u00e0 voir dans la situation actuelle un sujet d\u2019inqui\u00e9tude. Mais il reconnait que \u00ab nous allons rester en \u00e9tat d\u2019alerte concernant l\u2019\u00e9mergence de nouveaux risques sur la stabilit\u00e9 des prix et sommes pr\u00eats \u00e0 agir \u00bb. La BCE s\u2019appuie d\u00e9sormais sur des \u00ab anticipations d\u2019inflation \u00bb dont on se demande comment le calcul en est maitris\u00e9 dans une situation qui continue d\u2019\u00eatre hors normes. En janvier dernier, le taux d\u2019inflation n\u00e9erlandais a ainsi pris au d\u00e9pourvu les analystes apr\u00e8s avoir chut\u00e9 de 1,4 % en d\u00e9cembre \u00e0 1,2 %…<\/p>\n

Plusieurs facteurs durables sont \u00e0 l\u2019\u0153uvre et concourent \u00e0 la d\u00e9sinflation : l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro et la baisse du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, mais \u00e9galement les effets de la d\u00e9valuation interne (c\u2019est-\u00e0-dire de la baisse des salaires), aboutissant \u00e0 une croissance atone et faisant obstacle au d\u00e9sendettement. Ce qui a conduit Wolfgang M\u00fcnchau \u00e0 titrer sa chronique du Financial Times du 23 f\u00e9vrier dernier \u00ab L\u2019Europe n\u2019a pas les moyens d\u2019ignorer son probl\u00e8me de d\u00e9flation \u00bb<\/a>, consid\u00e9rant qu\u2019elle pourrait bien y \u00eatre d\u00e9j\u00e0 confront\u00e9e.<\/p>\n

Pour les analystes \u00e0 la recherche de points d\u2019appui permettant de comprendre ce probl\u00e8me, et d\u2019indices le signifiant, la d\u00e9sinflation et le maintien d\u2019un ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s devraient tenir la corde. Mais lors du dernier G20, les ministres ont une fois de plus mani\u00e9 des chiffres ronflants et annonc\u00e9 que \u00ab des politiques ambitieuses et r\u00e9alistes \u00bb allaient contribuer \u00e0 doper la croissance de deux points suppl\u00e9mentaires d\u2019ici \u00e0 2018 et \u00e0 cr\u00e9er \u00ab de nombreux emplois \u00bb. Il n\u2019aurait pas \u00e9t\u00e9 inutile de pr\u00e9ciser comment ils comptent s\u2019y prendre !<\/p>\n

L\u2019Europe serait-elle entr\u00e9e dans une japonisation rampante, toute aussi dangereuse que la d\u00e9flation de laquelle le Japon cherche \u00e0 sortir sans que cela soit encore probant ? La BCE admet que \u00ab le fait d\u2019avoir une inflation basse pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e constitue un risque en soi \u00bb, tandis que la Commission europ\u00e9enne reconnait qu\u2019 \u00ab une inflation tr\u00e8s faible sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e dans la zone euro entra\u00eenerait des risques pour le r\u00e9\u00e9quilibrage de l\u2019\u00e9conomie \u00bb. Malgr\u00e9 qu\u2019elle a comme effet de rench\u00e9rir le co\u00fbt de la dette et de freiner la croissance et le d\u00e9sendettement, \u00e0 l\u2019exact oppos\u00e9 de ce qui est revendiqu\u00e9, la d\u00e9sinflation est un enjeu qui n\u2019est pas reconnu \u00e0 sa juste valeur, car cela impliquerait une remise en cause de la strat\u00e9gie poursuivie en Europe, pour laquelle il n\u2019y a pas de remplacement.<\/p>\n

Non sans un certain courage pour un membre du corps de l\u2019inspection des finances, appelant \u00ab \u00e0 d\u00e9passer nos conformismes intellectuels \u00bb, Michel Rocard pr\u00e9conise dans le quotidien fran\u00e7ais L\u2019Opinion le financement de la dette publique par la BCE, car \u00ab l\u2019orage menace \u00bb devant le niveau atteint par la dette mondiale et \u00ab il faut sortir de cet \u00e9tau \u00bb. Mais ne faut-il pas regretter cet escamotage du probl\u00e8me de la dette, au lieu d\u2019en affronter les causes ? Les ressources financi\u00e8res ne manquent pas pour rembourser le co\u00fbt occasionn\u00e9 aux \u00c9tats par la crise financi\u00e8re, ce n\u2019est qu\u2019une question d\u2019allocation de celles-ci. Et rem\u00e9dier aux in\u00e9galit\u00e9s \u00e9viterait de recommencer \u00e0 gonfler la dette \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La d\u00e9sinflation se poursuit en Europe, selon l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral des statistiques allemand. En Allemagne, le taux d\u2019inflation diminue de mois en mois, pass\u00e9 de 1,4 % en d\u00e9cembre \u00e0 1,3 % en janvier, et d\u00e9sormais \u00e0 1,2 % en f\u00e9vrier. Pour la zone euro, il \u00e9tait selon Eurostat de 0,8 % en janvier […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[41,3264],"class_list":["post-62722","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-deflation","tag-desinflation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62722","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=62722"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62722\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":62726,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62722\/revisions\/62726"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=62722"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=62722"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=62722"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}