{"id":62770,"date":"2014-03-04T19:43:38","date_gmt":"2014-03-04T18:43:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=62770"},"modified":"2014-03-04T19:43:38","modified_gmt":"2014-03-04T18:43:38","slug":"ces-tabous-qui-ne-sont-que-gentiment-bouscules-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/03\/04\/ces-tabous-qui-ne-sont-que-gentiment-bouscules-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"CES TABOUS QUI NE SONT QUE GENTIMENT BOUSCUL\u00c9S<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Alors qu\u2019ils devraient \u00eatre bris\u00e9s, les tabous ne sont souvent qu’un peu bouscul\u00e9s et les mises en cause qui en r\u00e9sultent ne changent pas la face du monde comme il le faudra bien. <\/p>\n

De toutes parts, le FMI est appel\u00e9 \u00e0 jouer un r\u00f4le qui n\u2019est pas le sien en \u00e9tudiant dans l\u2019urgence un plan de sauvetage<\/i> de l\u2019Ukraine sans garantie s\u00e9rieuse de ne pas pr\u00eater \u00e0 fonds perdus, comme ses r\u00e8gles de fonctionnement l\u2019imposent. Ne l\u2019avait-il pas d\u00e9j\u00e0 fait dans le cas de la Gr\u00e8ce, d\u2019ailleurs ? Mais n\u00e9cessit\u00e9 fait loi dans une situation o\u00f9 les probl\u00e8me de solvabilit\u00e9 l\u2019emportent sur ceux de liquidit\u00e9 qui en d\u00e9coulent, laissant d\u00e9sarm\u00e9es les banques centrales. Or, \u00e0 des degr\u00e9s divers, c\u2019est le cas g\u00e9n\u00e9ral et il faut bien trouver une solution. Avec le FMI, la dette peut \u00eatre dans l\u2019imm\u00e9diat roul\u00e9e sans avoir besoin d\u2019\u00eatre restructur\u00e9e. <\/p>\n

Sous le titre prometteur de \u00ab\u00a0Pourquoi nous ne devons pas vivre avec le fl\u00e9au de l\u2019in\u00e9galit\u00e9\u00a0\u00bb Jonathan Ostry, directeur adjoint du d\u00e9partement de recherche du FMI, d\u00e9livre dans le Financial Times<\/a> une r\u00e9flexion pr\u00e9cautionneuse \u00e0 propos de la th\u00e8se selon laquelle toute mesure gouvernementale visant \u00e0 rem\u00e9dier \u00e0 l\u2019in\u00e9galit\u00e9 jouerait contre la croissance. Pour en tirer comme conclusion que les mesures de r\u00e9duction des in\u00e9galit\u00e9s qu\u2019il a \u00e9tudi\u00e9es avec ses coll\u00e8gues ne semblent pas avoir g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des retards de croissance, et que \u00ab\u00a0face aux in\u00e9galit\u00e9s, l\u2019inaction peut difficilement \u00eatre pr\u00e9conis\u00e9e comme une politique standard\u00a0\u00bb… Plus direct, le sous-titre de la r\u00e9daction du journal annonce : \u00ab\u00a0une politique fiscale redistributive semble conduire \u00e0 une plus forte croissance\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Convaincus que la politique poursuivie en Gr\u00e8ce ne fonctionnera pas, Peter Allen, Gary Evans et Barry Eichengreen – tous trois des \u00e9conomistes distingu\u00e9s – proposent une solution tortueuse de restructuration de la dette grecque<\/a>. Selon eux, la BCE, le M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) et l\u2019Union europ\u00e9enne devraient proc\u00e9der \u00e0 une op\u00e9ration de swap des cr\u00e9ances qu\u2019ils d\u00e9tiennent sur la Gr\u00e8ce. Les titres \u00e9mis \u00e0 l\u2019occasion seraient propos\u00e9s en dessous de leur valeur nominale par des investisseurs priv\u00e9s, \u00e0 qui le gouvernement grec les rembourserait \u00e0 une valeur interm\u00e9diaire gr\u00e2ce aux revenus provenant de la vente aux ench\u00e8res de biens publics destin\u00e9s \u00e0 la privatisation. Tout le monde, selon eux, serait content \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e : le gouvernement grec dont la dette serait diminu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 ce m\u00e9canisme, les investisseurs qui gagneraient de l\u2019argent, et les cr\u00e9ancier initiaux de la dette qui ne subiraient que des pertes limit\u00e9es, la BCE ayant achet\u00e9 les titres grecs avec un discount et le MES ayant d\u00e9j\u00e0 \u00e9tendu dans ses livres la maturit\u00e9 des titres et diminu\u00e9 le taux de la plupart d\u2019entre eux. Que ne faut-il pas inventer pour \u00e9viter d\u2019aller droit au but !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Alors qu\u2019ils devraient \u00eatre bris\u00e9s, les tabous ne sont souvent qu’un peu bouscul\u00e9s et les mises en cause qui en r\u00e9sultent ne changent pas la face du monde comme il le faudra bien. <\/p>\n

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