{"id":62867,"date":"2014-03-06T11:28:39","date_gmt":"2014-03-06T10:28:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=62867"},"modified":"2014-03-06T14:16:08","modified_gmt":"2014-03-06T13:16:08","slug":"stagnation-seculaire-du-capitalisme-assiste-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/03\/06\/stagnation-seculaire-du-capitalisme-assiste-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"STAGNATION S\u00c9CULAIRE DU CAPITALISME ASSIST\u00c9 ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La Commission de Bruxelles a rendu hier son verdict en critiquant l\u2019Italie en raison de la faiblesse de l\u2019am\u00e9lioration de sa productivit\u00e9 (et de la r\u00e9alisation de ses r\u00e9formes), apr\u00e8s avoir plac\u00e9 la France sous \u00ab surveillance renforc\u00e9e \u00bb. Et, pour faire bonne mesure, relev\u00e9 que l\u2019Allemagne ne renforce pas assez sa demande int\u00e9rieure afin de contribuer aux exportations des autres pays europ\u00e9ens et de les soulager. Un constat qui vaut signe d\u2019impuissance devant l\u2019\u00e9vidence : la politique d\u00e9flationniste poursuivie en Europe ne donne toujours pas signe du r\u00e9sultat escompt\u00e9, c\u2019est \u00e0 dire du retour d\u2019une croissance pr\u00e9sent\u00e9e comme salvatrice. <\/p>\n

La bataille fait rage en Gr\u00e8ce pour d\u00e9terminer le montant de la recapitalisation des banques, le FMI voulant en pla\u00e7ant haut la barre faire la preuve qu\u2019il va falloir employer les grands moyens et ne pas se contenter d\u2019un repl\u00e2trage financier. Illustrant que le FMI est plus g\u00e9n\u00e9ralement convaincu des m\u00e9faits de la politique poursuivie en Europe et qu\u2019il utilise le cas de la Gr\u00e8ce comme un moyen de le faire savoir. Le gouvernement portugais h\u00e9site de son c\u00f4t\u00e9 sur la conduite \u00e0 tenir \u00e0 la sortie de son plan de sauvetage<\/i>, car la preuve n\u2019est pas faite qu\u2019il va pouvoir faire face aux conditions accord\u00e9es par le march\u00e9<\/i>, qui en tout \u00e9tat de cause imposeront la poursuite de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire et salariale pour en faire un \u00e9tat permanent. <\/p>\n

La diminution des salaires (du co\u00fbt du travail<\/i>) a \u00e9t\u00e9 choisie en Europe en raison de la rapidit\u00e9 pr\u00e9sum\u00e9e de son effet sur une relance par l\u2019exportation, mais c’est rat\u00e9 ! Coup double, la disette budg\u00e9taire fait obstacle au financement de la transition \u00e9cologique, qui reste un v\u0153u pieux, et plus particuli\u00e8rement la transition \u00e9nerg\u00e9tique. Ce qui fait l\u2019affaire de l\u2019industrie \u00e9lectronucl\u00e9aire. Comme l\u2019industrie financi\u00e8re<\/i>, elle n\u2019est pas avare en lobbying, accr\u00e9ditant l\u2019id\u00e9e de leur appartenance au m\u00eame monde. <\/p>\n

Sous couvert de recherche de la comp\u00e9titivit\u00e9, l\u2019objectif de la politique poursuivie est de stopper la poursuite de l\u2019endettement – dont l\u2019augmentation brutale doit aux cons\u00e9quences de la crise du syst\u00e8me financier – mais il r\u00e9pond derri\u00e8re \u00e0 une autre priorit\u00e9 : solidifier la dette publique, sur laquelle ce dernier repose en derni\u00e8re instance<\/i>. Il va en avoir bien besoin, si l\u2019on en croit Mark Carney, le gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre, qui pronostique dans l\u2019euphorie que la taille additionn\u00e9e des bilans des banques de la City pourrait atteindre neuf fois celle du PIB britannique en 2050, r\u00e9sultat de projections prenant en compte la croissance du syst\u00e8me financier (et non pas celle de l\u2019\u00e9conomie qui reste \u00e0 la tra\u00eene).<\/p>\n

La Banque d\u2019Angleterre devrait d\u00e9cider aujourd\u2019hui de maintenir \u00e0 0,50% son principal taux directeur, en d\u00e9pit de l\u2019am\u00e9lioration du taux de ch\u00f4mage officiel sur lequel s\u2019appuyait \u00e0 l\u2019origine sa politique de forward guidance<\/i>, et du niveau atteint par la croissance britannique (qui int\u00e8gre les activit\u00e9s de la City). Pour quelle raison cette assistance du syst\u00e8me financier est-elle maintenue, si ce n\u2019est qu\u2019il n\u2019a pas toujours pas retrouv\u00e9 son \u00e9quilibre ? Succ\u00e9dant \u00e0 la grande perdition<\/i> s\u2019annonce une stagnation s\u00e9culaire<\/i> et l\u2019av\u00e8nement pour une longue dur\u00e9e du capitalisme assist\u00e9<\/i>. Mais un tel sur-place n’est pas viable \u00e9ternellement. <\/p>\n

Sur quoi la BCE fonde-t-elle ses espoirs pour la zone euro, dans ces conditions ? Sur la revitalisation du march\u00e9 de la titrisation, qui est tr\u00e8s loin de retrouver son niveau des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, condition selon elle au rebond du cr\u00e9dit aux entreprises. En pr\u00e9conisant l\u2019\u00e9mission d\u2019ABS (Asset-backed securities) de mod\u00e8le standard et \u00e0 risque limit\u00e9. La relance de la titrisation devrait permettre d\u2019\u00e9viter que les banques coupent dans leur bilan afin ne pas augmenter leur fonds propres tout en respectant les ratios r\u00e9glementaires. Ce qui cr\u00e9erait sur le papier les conditions d\u2019une relance du cr\u00e9dit aux entreprises. <\/p>\n

Expression du caract\u00e8re chronique de la crise financi\u00e8re europ\u00e9enne, sur les 180 milliards d\u2019euros de produits titris\u00e9s en 2013, 104 milliards auraient \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s comme collat\u00e9ral afin de garantir les emprunts des banques \u00e0 la BCE, selon une analyse du Financial Times. Poursuivant sa logique, l’Institut de Francfort consid\u00e8re qu\u2019il serait utile d\u2019assouplir la r\u00e9glementation du Comit\u00e9 de B\u00e2le, afin qu\u2019il ne soit pas n\u00e9cessaire pour les banques de d\u00e9tenir du capital en contrepartie de certaines cat\u00e9gories d\u2019ABS. Offrant la d\u00e9monstration par le contraire que la cl\u00e9 de la situation r\u00e9side dans le nettoyage du syst\u00e8me bancaire et que la d\u00e9flation int\u00e9rieure<\/i> (la contrainte salariale) prend la question \u00e0 l\u2019envers. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La Commission de Bruxelles a rendu hier son verdict en critiquant l\u2019Italie en raison de la faiblesse de l\u2019am\u00e9lioration de sa productivit\u00e9 (et de la r\u00e9alisation de ses r\u00e9formes), apr\u00e8s avoir plac\u00e9 la France sous \u00ab surveillance renforc\u00e9e \u00bb. Et, pour faire bonne mesure, relev\u00e9 que l\u2019Allemagne ne renforce pas assez sa demande […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[3288,210],"class_list":["post-62867","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-abs","tag-titrisation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62867","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=62867"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62867\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":62874,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/62867\/revisions\/62874"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=62867"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=62867"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=62867"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}