{"id":63079,"date":"2014-03-14T12:22:40","date_gmt":"2014-03-14T11:22:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=63079"},"modified":"2014-03-14T14:07:08","modified_gmt":"2014-03-14T13:07:08","slug":"le-desendettement-europeen-une-strategie-qui-se-delite-lentement-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/03\/14\/le-desendettement-europeen-une-strategie-qui-se-delite-lentement-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Le d\u00e9sendettement europ\u00e9en<\/i> : UNE STRAT\u00c9GIE QUI SE D\u00c9LITE LENTEMENT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Vers quoi s\u2019achemine progressivement l\u2019application de la strat\u00e9gie des dirigeants europ\u00e9ens, si ce n\u2019est vers un \u00e9chec consomm\u00e9 ? Mais combien de temps faudra-t-il pour que cela soit reconnu, si c\u2019est finalement le cas ? En attendant, les signes de son d\u00e9litement se multiplient.<\/p>\n

Afin de justifier son inaction, la BCE peut bien s\u2019accrocher \u00e0 l\u2019id\u00e9e que la forte pression d\u00e9flationniste qui est actuellement enregistr\u00e9e n\u2019est pas destin\u00e9e \u00e0 durer, elle n\u2019en devient pas moins pr\u00e9occupante \u00e0 ses propres yeux. Devant le niveau \u00e9lev\u00e9 atteint par l\u2019euro, Mario Draghi a d\u00e9clar\u00e9 hier jeudi que \u00ab le renforcement du taux de change effectif de l’euro au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e et demie a certainement eu un impact important sur notre bas niveau d’inflation \u00bb, pour ensuite affirmer que la BCE \u00ab se tient pr\u00eate \u00e0 de nouvelles actions si n\u00e9cessaire \u00bb. On ne sait toujours pas lesquelles, et pour cause. <\/p>\n

Encore une fois, c\u2019est un sc\u00e9nario de japonisation<\/i> qui se profile, la hausse de la devise ayant un effet d\u00e9flationniste prononc\u00e9, comme cela avait \u00e9t\u00e9 le cas au Japon. En annon\u00e7ant ses intentions sans avoir \u00e0 les mettre en \u0153uvre, la BCE a r\u00e9ussi \u00e0 apaiser le march\u00e9 obligataire mais un tel miracle peut-il \u00eatre \u00eatre renouvel\u00e9 alors que la pouss\u00e9e d\u00e9flationniste fait obstacle \u00e0 un d\u00e9sendettement poursuivi avec acharnement malgr\u00e9 son co\u00fbt social \u00e9lev\u00e9 ? Dans le cas contraire, quelles mesures la BCE peut-elle prendre, dans un contexte o\u00f9 les divergences d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019accroissent au sein de la zone euro ? <\/p>\n

Une grande partie de l\u2019Europe, qualifi\u00e9e de p\u00e9riph\u00e9rique<\/i> pour signifier qu\u2019elle est \u00e0 deux vitesses, a sombr\u00e9 dans une crise globale et l\u2019autre ne se porte pas tr\u00e8s bien. La Gr\u00e8ce pr\u00e9sente le spectacle d\u2019un d\u00e9sastre total, accompagn\u00e9e sur la m\u00eame pente par l\u2019Irlande, l\u2019Espagne et le Portugal. Tel est le bilan inavouable de cette politique d\u2019aide conditionnelle dont ces pays ne sont pas pr\u00eats de se relever. Le gouvernement grec cherche \u00e0 obtenir une nouvelle restructuration de sa dette, la promesse des dirigeants europ\u00e9ens oubli\u00e9e, et un large appel \u00e0 proc\u00e9der de m\u00eame est lanc\u00e9 au Portugal, ne pas y r\u00e9pondre en prolongeant l\u2019agonie sociale ne fait que retarder l\u2019\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n

Matteo Renzi, le nouveau premier ministre italien, tente de ruser en annon\u00e7ant un paquet de mesures destin\u00e9es \u00e0 promouvoir une croissance \u00e0 effet vertueux. Oubliant pour les financer la diminution du d\u00e9ficit public (2,6%) pr\u00e9vue cette ann\u00e9e pour s\u2019en tenir au respect du seuil de 3% afin de se donner des marges de man\u0153uvre budg\u00e9taires. Mais ne va-t-il pas le franchir dans la foul\u00e9e, ne s\u2019engage-t-il pas dans une mise en cause du pacte de stabilit\u00e9 en se pr\u00e9parant \u00e0 cr\u00e9er un fait accompli ? <\/p>\n

Le FMI continue de son c\u00f4t\u00e9 \u00e0 faire entendre une petite musique dissonante. Les \u00e9tudes se suivent<\/a> \u00e0 propos de l\u2019accroissement des in\u00e9galit\u00e9s, apr\u00e8s avoir affirm\u00e9 que \u00ab les politiques redistributives peuvent aller de pair avec l\u2019efficience \u00e9conomique \u00bb. Il est constat\u00e9 dans la derni\u00e8re en date que \u00ab la vaste consolidation budg\u00e9taire en cours dans plusieurs \u00e9conomies a fait na\u00eetre des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 son impact potentiel sur les in\u00e9galit\u00e9s \u00bb et pr\u00e9conis\u00e9 – une fois n\u2019est pas coutume – que les coupes budg\u00e9taires \u00e9pargnent les plans sociaux, que les d\u00e9penses \u00ab \u00e0 vis\u00e9e sociale \u00bb soient augment\u00e9es, et que soit \u00e9galement instaur\u00e9e une fiscalit\u00e9 \u00ab plus progressive \u00bb en imposant davantage les revenus \u00e9lev\u00e9s et le patrimoine foncier.<\/p>\n

C\u00f4t\u00e9 banques, le grand projet de filet de s\u00e9curit\u00e9 repr\u00e9sent\u00e9 par l\u2019Union bancaire est toujours aussi inconsistant. Les deux co-l\u00e9gislateurs que sont le Parlement et le Conseil europ\u00e9ens persistent dans leurs d\u00e9saccords, et si un compromis de derni\u00e8re heure intervient, il soulignera l\u2019absence de cr\u00e9dibilit\u00e9 de ce dispositif que le Parlement a tent\u00e9 d\u2019am\u00e9liorer \u00e0 la marge. Un fait nouveau. <\/p>\n

Benoit Coeur\u00e9, membre du directoire de la BCE, voudrait prendre un peu de recul en soulignant \u00ab le processus de d\u00e9sendettement est in\u00e9vitable et rien ne sert de chercher \u00e0 l\u2019\u00e9viter, il s\u2019agit seulement de le g\u00e9rer convenablement \u00bb. Certes ! mais encore ? Se penchant sur la mani\u00e8re dont les banques proc\u00e8dent \u00e0 celui-ci, il observe que \u00ab le mauvais d\u00e9sendettement entrave la transmission de nos taux d\u2019int\u00e9r\u00eat aux consommateurs \u00bb (les banques ne les r\u00e9percutant pas). Par celui-ci, il entend les tailles sans discernement dans les bilans bancaires ayant comme cons\u00e9quence la diminution du cr\u00e9dit. Mais il voit comme rem\u00e8de la revue de d\u00e9tail des actifs bancaires entreprise par la BCE, dont on apprend au passage que ce serait son objectif, non sans se demander avec perplexit\u00e9 comment il va \u00eatre proc\u00e9d\u00e9\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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