{"id":63441,"date":"2014-03-26T13:42:21","date_gmt":"2014-03-26T12:42:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=63441"},"modified":"2014-03-26T14:10:13","modified_gmt":"2014-03-26T13:10:13","slug":"ni-les-banques-centrales-ni-les-gouvernements-ne-savent-concretiser-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2014\/03\/26\/ni-les-banques-centrales-ni-les-gouvernements-ne-savent-concretiser-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"NI LES BANQUES CENTRALES, NI LES GOUVERNEMENTS NE SAVENT CONCR\u00c9TISER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les banques centrales sont toujours des bons barom\u00e8tres, dit-on. Enfin presque, car elles n\u2019avaient pas annonc\u00e9 la crise en cours. Depuis, elles cherchent \u00e0 se rattraper en ouvrant grand leur filet de s\u00e9curit\u00e9 et en \u00e9largissant leurs missions, dans l\u2019attente que la machine veuille bien se remettre en marche. C\u2019est sur la constatation qu\u2019elles ne vont pas de sit\u00f4t pouvoir le relever que se fonde la remarque que le capitalisme financier est devenu assist\u00e9. <\/p>\n

Quel temps annoncent-elles aujourd\u2019hui, sinon le maintien des incertitudes ? La banque du Japon poursuit par ses \u00e9missions mon\u00e9taires une nouvelle tentative de relance de l\u2019inflation toujours aussi peu probante, car la timide sortie de la d\u00e9flation qui est enregistr\u00e9e repose sur l\u2019augmentation du prix de l\u2019\u00e9nergie, qui r\u00e9sulte elle-m\u00eame de l\u2019importation de p\u00e9trole et de gaz (afin de suppl\u00e9er \u00e0 l\u2019arr\u00eat des centrales nucl\u00e9aires). La Fed poursuit le freinage de ses \u00e9missions, afin de ne plus contribuer \u00e0 la constitution d\u2019une bulle financi\u00e8re sur le march\u00e9 des actions, supprimant par l\u00e0 m\u00eame tout obstacle \u00e0 une mont\u00e9e des taux obligataires et l\u2019alourdissement de la dette qui en r\u00e9sultera. La BCE cherche \u00e0 limiter les effets conjugu\u00e9s de l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro et de la pression d\u00e9flationniste qui s\u2019accentue en tentant, faute de mieux, d\u2019intimider verbalement les march\u00e9s<\/i>, esp\u00e9rant ainsi la r\u00e9\u00e9dition du calme qu\u2019elle a obtenu sur le march\u00e9 obligataire. <\/p>\n

Mais les menaces ne peuvent peser que si leur mise \u00e0 ex\u00e9cution est cr\u00e9dible. Est-ce bien le cas ? Les interventions simultan\u00e9es d\u2019hier de Mario Draghi et de Jens Weidmann, respectivement pr\u00e9sidents de la BCE et de la Bundesbank, vont-elles faire le poids ? Le premier a r\u00e9affirm\u00e9 que la banque centrale n\u2019h\u00e9siterait pas \u00e0 agir si la menace de la d\u00e9flation se concr\u00e9tisait – tout en le r\u00e9futant – et le second qu\u2019il n\u2019\u00e9tait \u00ab pas exclu \u00bb qu\u2019elle prenne des mesures d\u2019assouplissement quantitatif (l\u2019achat d\u2019obligations souveraines ou de cr\u00e9ances d\u2019entreprises), en infl\u00e9chissant sa position. Plus explicite, Jozef Makuch, le gouverneur de la banque de Slov\u00e9nie, annon\u00e7ait le m\u00eame jour que la BCE pr\u00e9parait \u00ab de nouvelles mesures non conventionnelles \u00bb. Mais lesquelles ? <\/p>\n

Le p\u00e9tard risque d\u2019\u00eatre mouill\u00e9 et ces \u00ab nouvelles mesures \u00bb se limiter \u00e0 la r\u00e9duction des dispositifs de st\u00e9rilisation<\/i> des liquidit\u00e9s d\u00e9vers\u00e9es sur le march\u00e9, dans le cadre du programme d\u2019achat sur le march\u00e9 secondaire de titres obligataires (SMP), avec pour effet d\u2019augmenter le volume des liquidit\u00e9s. Ou bien en proc\u00e9dant \u00e0 une baisse de son taux directeur, actuellement \u00e0 0,25%, ou encore par une diminution du taux des d\u00e9p\u00f4ts des banques, qui le ferait passer en territoire n\u00e9gatif (les banques devraient payer pour d\u00e9poser leurs fonds). L\u2019une ou l\u2019autre de ces mesures permettrait d\u2019attendre le lancement d\u2019un nouveau programme de financement \u00e0 long terme des banques, peut-\u00eatre contre engagement pour en b\u00e9n\u00e9ficier de pr\u00eater aux entreprises, sur un mod\u00e8le britannique qui n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement probant. <\/p>\n

Tout cela est d\u2019un r\u00e9sultat bien al\u00e9atoire et marque les limites de ce qui peut \u00eatre attendu de la BCE. C\u2019est fort peu, dans un contexte marqu\u00e9 par l\u2019essoufflement de la strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement poursuivie par les dirigeants europ\u00e9ens. Qu\u2019est-ce qu\u2019annoncent en fin de compte les banques centrales ? Que la balle est dans le camp des gouvernements, mais que ceux-ci ne savent pas concr\u00e9tiser\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les banques centrales sont toujours des bons barom\u00e8tres, dit-on. Enfin presque, car elles n\u2019avaient pas annonc\u00e9 la crise en cours. Depuis, elles cherchent \u00e0 se rattraper en ouvrant grand leur filet de s\u00e9curit\u00e9 et en \u00e9largissant leurs missions, dans l\u2019attente que la machine veuille bien se remettre en marche. C\u2019est sur la constatation […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307],"tags":[167,2007,3329,265],"class_list":["post-63441","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-banques-centrales","tag-jens-weidmann","tag-jozef-makuch","tag-mario-draghi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/63441","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=63441"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/63441\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":63445,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/63441\/revisions\/63445"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=63441"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=63441"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=63441"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}